DeFi 的理论与实践

编者注：本文为 MakerDAO 中国社区负责人潘超在 “洞见” 第四期活动 “DeFi” 上的演讲。在本文中，潘超极为精炼地总结出 DeFi 的定义、现在市场上不同 DeFi 项目的特点，并最终点出了去中心化金融的终极追求。简单的介绍中暗含着秩序感，清楚的结论还给人想象空间，这是他的 Insight。

大家好，今天给大家分享的主题是《DeFi: 理论与实践》，我将介绍 DeFi 的定义、内核以及在具体领域的实践，最后聊一聊 DeFi 的再定义与方向。

DeFi 的定义与内核

首先我们来谈一谈 DeFi 的定义。DeFi 的全称是 Decentralized Finance - 去中心化金融。

金融的概念我们一般都比较了解，那么去中心化呢？我们往往会想到以下的概念：分布式、透明性、抗审查、不可更改等。在我看来，以上这些并非去中心化金融的核心以及优势，分布式并非区块链独有，透明性、抗审查性以及不可更改对金融行业而言很难兼容。去中心化金融的核心和优势在于 无需准入。

什么是无需准入？无需准入有三个层级：开发者的无需准入、节点的无需准入和用户的无需准入。

• 开发者的无需准入意味着项目的代码开源，任何开发者都可以通过 Pull Request 的形式参与代码和协议的更新，一个例子是以太坊。
• 节点的无需准入指任何节点都可以作为矿工或者验证者，也就是说任何人都可以作为记账人。这往往指 Nakamoto Consensus 的全局共识机制，如工作量证明或者权益证明。
• 用户的无需准入是指任何人都可以使用这个网络，与这个网络进行互动，包括创建账户、转账、合约互动等。

个人认为，只需要满足使用者无需准入的金融项目都可以属于去中心化金融的范畴，而开发者以及节点的无需准入一般需要在效率、安全与去中心化中权衡。

围绕无需准入，还有“不可能三角”的特性：自动化、鲁棒性以及不可更改性。完全自动化、不可更改的网络如同火箭工程，在异常故障、恶意攻击和失误下保持系统的鲁棒性 (Robustness) 难度近乎苛刻。尤其是处在早期的去中心化金融项目，不可避免需要取舍。

金融领域的去中心化

当我们在谈去中心化金融的时候，往往会将去中心化（区块链）作为主体，然后讨论和设计具有金融属性的应用和协议。但更加全面和系统地理解去中心化金融，我更倾向于以金融为体，思考哪些领域可以去中心化。在我看来，有以下几个方面和实例：

融资

融资是指项目向外界筹集资金，无需准入的融资则是完全意义上的众筹。传统的众筹 (Crowdfunding) 是以产品和服务为回报募集资金。而区块链上的融资则以代币为回报，募集代币或者法币，也就是 ICO（首次代币发行）。

尽管饱受争议，但是 ICO 可以说是区块链上的第一个具有金融属性的应用落地。最早的首次代币发行是 Mastercoin，试图在比特币网络的基础上开发金融协议。虽然 Mastercoin 本身失败了，但其通过 ICO 募集了 500 比特币，后来转型为大家熟知的 Tether 网络 - Omni。

在 Mastercoin 之后，我们又看到了包括以太坊在内的大型 ICO，尤其是在 ERC20 标准后，首次代币发行变得更加容易和受欢迎。

商用金融软件

不过，早期的区块链项目融资的软件设施非常的原生态，甚至简陋。投资人需要使用命令行和掌握基本的编程知识才能参与。这是一个很大的门槛。

随着（去中心化和中心化）商用软件的不断开发，区块链上的金融服务才不断让普通人得以方便使用。比如网页端的钱包 (Metamask)，手机端 imToken 和交易与支付的 DApp。

存贷款

有了外部资金和好用的软件，去中心化金融可以有规模化的采用和涉及金融的核心功能——基于稳定币的存贷款。

MakerDAO 是从2015年开始的项目，其发行的稳定币 Dai 成了以太坊上的基础货币和贷款引擎。如果将以太坊看做是黄金储备，那么 Dai 便是超额“以太坊本位”储备下发行的央行货币。

-深入浅出理解 MakerDAO-

在 Dai 作为“高能货币”的背景下，市场上出现了以其他资产为储备发行的衍生货币。比如以无需托管资金池、根据供需自动调节利率的“商业银行” Compound。

而点对点形式的借贷协议，也有 Dharma 等为代表。

衍生品

在基础货币和贷款之外，这个生态里自然地出现了衍生品，比如保证金交易 (dYdX) 和二元期权 (Augur) 等。

在中心化的保证金交易市场里，配资仅限于买入标的资产（即需要对手方），且只有在平仓时才会结算。基于公链的衍生品不需要对手方且可自由流通。

预测市场是二元期权的一种形式，由于只需要在结算时提供公认的结果，区块链账本的透明和智能合约的自动执行和结算的特点是天然的优势。

还有许多将传统资产隐射到链上的金融合成品，如美股指数，让普通人可以不受限地、低成本地参与之前无法获得的衍生品投资。

投资管理

在有了相对丰富的金融产品后，投资管理是另一个可以去中心化实现的领域。通过自动执行的合约和无需准入的网络，基于区块链的协议（如 Melonport）可以将过去只属于证券公司的蛋糕分给专业的独立投资人。

交易与支付

最后我们看一下交易与支付领域。去中心化交易所相信对大家来说已经不是陌生事，往往被人们忽视的一点，在区块链上的金融应用，无需托管的去中心化交易反而能够提供更快、更安全的清结算和流动性。

就支付而言，二层甚至多层网络，即通过质押资产或者状态通道的方式，将一部分追求速度的交易放在链下进行，把要求交易安全和最终性的交易放在主链，已经相对成熟。我们已经看到一些接近主流支付工具的去中心化支付解决方案。

去中心化金融的再定义与方向

带着这些实例回到最初的讨论，我们看到 DeFi 的核心是围绕着无需准入、低门槛进行的。去中心化金融的目标不是去中心化本身，而是更加开放和公平。

这 Open Banking 很是接近。只是 Open Banking 给第三方的权限仅在于可读的 API，而 DeFi 给普通用户可读、可控甚至作为记账人的权力。

DeFi 与传统 FinTech 的区别在于后者基于数据与机器学习算法，实现更精准的信用评估和预测，而 DeFi 则是对所有参与者一视同仁，这既是初衷，但不得不承认的是，身份和信用体系是目前 DeFi 缺失的一环。

可以预见的是，去中心化金融将和传统金融同时存在，去中心化金融将很好地补充中心化机构在跨境领域、利基市场和缺乏金融基础设施地区的支付、贷款与信用。

Bank the unbanked, Serve the underserved.

去中心化金融 (Decentralized Finance) 更好的名字应该是开放式金融 (Open Finance)。

（下图为 MakerDAO 公众号二维码）

作者: 潘超