两手都要抓，两手都要硬——Curve的差异化竞争

朋友们大家好呀！今天我们聊聊Curve。

Curve对自己的定义是：以太坊和 **EVM 兼容侧链/L2 上的去中心化交易所（DEX）和自动做市商（AMM**），旨在实现稳定币和波动性资产的有效交易。

我中译中翻译一下，Curve主要是提供和稳定币交易服务的。

Curve在正式主网发布，此前已经有Uniswap作为去中心化交易所珠玉在前，Curve的差异化竞争力体现在哪里呢？为了回答这个一开始的好奇，咱们展开聊聊。

为什么是稳定币？

稳定币对于加密世界来说是交易的基石，像是看不见摸不着但不可或缺的空气。外界仿佛看不见稳定币，因为各种新高、爆仓跟它无关，从没听说谁因为炒稳定币而一夜暴富，但又必不可少，是法币流入的通道，是代币间交换的媒介，是资产价格上下波动时的避风港。

价格稳定，这是所有稳定币最希望达成的样子，这也是它和其他加密资产最大的不同。

BTC、ETH、SOL等等其他代币的持有者，他们诚心许愿希望代币价格一路上涨，虽然并不能事事遂愿，但总能在价格涨涨落落间找到交易机会。

而持有稳定币的交易者只希望代币价格与美元稳定在1:1，不涨不跌，不悲不喜。 这意味着什么呢？意味着其他代币在交易中希望价格被灵敏的显示出来，市场的变化被及时反馈在价格上。而稳定币的交易最要紧的是稳定，不要因为一点风吹草动就引发价格波动。

面临什么困难？

在curve之前，去中心化交易所的自动做市商机制对价格过于灵敏，并不适用于稳定币的交易。

我们先简要回顾一下Uniswap中的自动做市商机制，

核心逻辑是恒定乘积：X*Y=K，X和Y分别代表两种代币的数量，价格由X/Y表示也就是两种代币兑换的汇率，图像画出来是双曲线的一部分。切线代表汇率，也就是说随着池中X数量的减少——X不断被买走，要付出的Y的数量会增加——稀缺的东西越来越贵。

【兑换】--【池中资产数量变化】-【发现价格】

通过数量的变化，在不断交易中发现价格。

这种设计机制的优点是对于价格反馈很灵敏，缺点是当池子不够深（X*Y比较小）的时候，价格的波动就会过于灵敏。（果然事情都是一体两面的，优势和劣势是共生的）

有没有对价格变化不要过于灵敏的方案呢？有。

既然价格是通过两种代币之间的“汇率”X/Y表示，曲线如果斜率不变，就意味着价格不变。斜率不变意味着表达式是线性的，恒定加和逻辑X+Y=K，表达式中每一点上的斜率都是一样的，价格永不变。恒定加和逻辑的优点是价格稳定，但是缺点也是价格过于稳定了，在极端情况下无法反应市场的行为。

优点都要

是的，跟你想的一样，如果只要这俩的优点就好了，既能适应稳定币的特性，又保留市场的反应。理想的方案是把恒定乘积和恒定加和结合起来。在稳定币锚定价格（通常是1美元）附近用恒定加和确保交易平稳，在较远处用恒定乘积反应市场极端价格。

确实curve也是这样做的，把两条曲线结合在一起，两手都要抓，两手都要硬，为稳定币之间的兑换提供了一套新的解决方案。

稳定币作为交易过程中的“缓冲”代币，交易量是很大的。在Uniswap中由于池子深度不够，兑换过程中比较容易出现较大幅度的滑点，买卖双方都有顾虑，在某种程度上也限制了交易规模。Curve的方案，在一定范围内保持价格稳定，减少了双方的在价格上的磨损，也带来了更大的交易体量，体量上来交易费的收益也更加理想。

自动挡还是手动挡？

在dex高手林立的竞争中，Curve为自己找到了做稳定币兑换的生态位，在不同的细分赛道各自解决不同的问题。都是提供兑换交易服务，但是打开自动做市商的逻辑，Curve和Uniswap依然有非常大的区别。我觉得这个区别就像自动挡和手动挡，虽然都能行驶到终点，但体验和操作上大不相同。

更多自由更多选择的手动挡Uniswap，还是更好上手更少操心的自动挡Curve，你选哪个呢？

提供流动性意味着是市场中被动交易的一方，对面要买就得卖，对面要卖就得买。比如提供的流动性是usdt-btc对，如果btc价格上涨，市场上买的力量比较强，你就会不断被迫卖出btc，换成usdt，如果btc价格下跌，市场上都在卖，你就会被迫把usdt都换成btc。手里持有的永远是相对弱势的资产。

在实际流动性提供的设置中，除了要决定提供哪种代币之外，还要决策在什么价格范围内兑换。在设置的价格范围内，这两种资产可能都会持有一部分，随价格不同比例可能不同。但如果价格波动超过了设定范围，其中一种资产会被耗尽，完全兑换为了另一种。

我说的“换挡”操作，实际指的是价格范围的设置。

Uniswap和Curve完全不同

Uniswap是手动挡模式，所有的参数都可以由流动性提供者来设定。这其实对专业能力要求非常高，合适的价格区间决定了获利的效率，同时也决定了会带来多少损失。

我们展开这个过程：

在Uniswap中，过程是这样的：

【兑换】--【池中资产数量变化】--【发现价格】

在不断地兑换中，不断发现价格，如果某些LP（流动性提供者）判断不够精准可能损失会超过获利。但如果是高手，更多的设置空间当然更方便发挥，就像手动挡的车学习成本高，但高手也更喜欢开。

对于Curve来说，过程是反过来的：

【发现价格】--【池中资产数量变化】--【兑换】

先通过内外部的价格预言机获知价格，然后通过合约协议调整池中资产数量，使其与价格匹配，然后再以改价格开放兑换。这个解决方案叫动态锚定。

在这个过程中无常损失在合约中均匀分摊出去，LP之间的能力差异被抹平了。就像自动挡更好学，大家开起来都差不多。Curve能这么做也是跟它的恒定乘积+恒定求和逻辑有关，价格稳定的空间比较大，不至于反复调整发现价格。

说到自动挡，我觉得curve的清算也是一脉相承的自动挡逻辑。清算是指如果抵押品的价值低于借出品一定比例，就会把抵押品卖出以偿还借款。通常的的方案中，抵押品是什么就是什么，如果一直跌就只能自求多福。Curve在这个逻辑上也做了一些优化，帮忙做了一层缓冲，比如抵押品是btc，最近狂跌，在下跌过程中curve会帮忙把btc换成usdt保值，如果后边btc又涨回来了，就再换回去。从逻辑上看确实是对多方都好的方案，抵押品的价值波动减小，清算风险也降低。

以上说的都是在AMM上的创新解决方案，除此之外Curve的代币crv也有实际的用途，可以通过质押投票的方式决定收益的分配，相较于Uniswap没有实际用途的代币来说，利益绑定更深。

crv代币价格挺好吧？

站在2024年11月底看，事情不是朝着一片大好的方向发展的。目前crv代币价值在0.3-0.4左右徘徊，曾经最高摸到过6.8。

crv巨额的跌幅，和它在23年7月底被黑客攻击有巨大关系。虽然经过最终的调查，出现问题的不是Curve的协议本身，而是使用的编程语言Vyper被攻击。

当陨石砸下时，创始人Michael手中持有大量的crv代币，通过出售代币筹资勉强逃过一劫。但也正是因为此，大家逐渐注意到创始人手中持有非常大量的低成本的crv。所以到底是去中心化还是中心化，孰优孰劣谁也说不清了。

唯一明确的就是，前方是黑暗森林，脚下的路随时会崩塌，小心为上。

logo是啥意思

最后还想跟大家分享一下Curve的logo，这是一个形状奇特的超曲面

为什么是这样的呢？

在看完项目白皮书之后，我理解这个图像是核心公式的样子。

在只有两个代币兑换时，曲线是二维的，三种代币是三维，理论上是支持更多代币更高维的。同时，代币兑换取值一定为正，因此取值区间也会有些裁剪，高维图像映射到三维空间可能会带来一些畸变。

logo是Curve最骄傲的方案的呈现，祝它也能早日从信用损失中走出来，走出自己的路。

朋友们我们下周再见。