Solana 委托计划与验证者面临的挑战

31分钟阅读 2024年8月31日

衷心感谢来自Shinobi Systems的Zantetsu、来自Laine | Stakewiz的Michael和Ben Hawkins对该作品早期版本的审阅。

可行动的见解

• 运行Solana验证者无需许可。没有强制的最低质押要求。包括Solana基金会在内，任何单一实体均无法控制谁在网络上运营。
• 验证者赚取以SOL计价的收入，其与质押等级直接相关。相反，许多运营成本是固定的，并以法币支付。这些动态对新的低质押长期验证者不利。
• SFDP委托了5100万的质押，占Solana的总质押的13%（3.85亿）。自2020年12月程序启动以来，这一数字从1亿下降。
• SFDP的活动具有高度透明性，提供详细的委托标准、细致的仪表板信息、自动化的时代更新以及公开支持渠道。所有委托都是从一个公开已知且标记的账户进行管理。
• 72%的Solana验证者获得了SFDP的支持，占总质押的19%。420个不依赖于SFDP的验证者占据了81%的质押。
• 由于外部质押的硬性100万SOL上限，任何位于三分之一超少数派或三分之二超多数派的验证者均无法满足SFDP支持资格。
• SFDP委托的质押分为两类：质押匹配（最多10万SOL）和剩余委托（约30000SOL）。在程序的第一年，投票成本也部分被覆盖。平均委托量为45652 SOL。
• 73%的SFDP项目参与者来自节目外部吸引的质押少于1万，51%则从外部吸引的少于1k。
• 我们估计如果SFDP立即停止运作，约897名参与者——占所有Solana验证者的57%——将难以维持盈利运营。
• 为了捕获市场份额，长期独立验证者必须去竞争在链上主动管理的质押，响应APY率等因素，或从几个竞争激烈的大额质押池中争取分配。
• 在某些场景下，运行一个不盈利的验证者是合理的，特别是如果这样的操作能为其他商业领域带来优势。这尤其适用于操作去中心化应用程序、钱包或基础设施的生态系统团队。

引言

由于多名参与者被强制移除，Solana基金会委托计划（SFDP）在今年6月受到了广泛关注。这些验证者被发现参与私有内存池，这显然违背了该项目的条款。

这一行动被 广泛 报道了，并随后在线传播了许多错误的批评和虚假信息。这一事件暴露了对SFDP正式分析的缺乏，以及该计划对Solana验证者生态的正反面影响——这是我们希望通过这项工作来解决的问题。

首先，我们将讨论Solana质押的、生产区块的验证者节点的经济学，因为对验证者经济学的透彻理解是后续分析的关键前提。对最新动态，包括SIMD-96已经熟悉的读者，可能希望跳过这一部分。其次，我们将对SFDP进行全面解读，剖析该计划的关键组成部分，并提供示例和轻度分析。然后，我们将观察Solana的质押分布以及SFDP对此分布的具体影响。在验证者社区的反馈下，我们最后讨论低质押长期验证者在构建可行、长期、可持续商业方面的可行性。

免责声明：Solana发展迅速！这一作品应被视为一个时间快照。许多引用的值在每日变化，至少包括SOL的价格。请参阅链接的数据来源以获取最新的值。

Solana验证者经济学

运行Solana验证者无需许可。任何具备适当技术知识、访问开放互联网和充足财务资源的人或组织都可以操作Solana验证者，只需他们希望如此。没有强制的最低质押要求。抛开外部因素，合理的假设是理性个体和组织仅在预期获得正财务回报（收入超过成本）的情况下，才会投入时间和资源来运行验证者。为了进一步理解这一点，让我们首先考虑相关费用。

费用

运行Solana验证者的费用可分为三大类：硬件、运营成本和资本及劳动的机会成本。

硬件（固定成本，以法币计）

Solana的节点要求高于大多数行业同类网络，完整的官方硬件推荐包括以下关键组成部分：

• 中央处理器：12核 / 24线程，或更多，基准时钟速度2.8GHz或更高
• 内存：256GB或更高
• 磁盘：PCIe Gen3 x4 NVME SSD，或更好，2TB或更大。高TBW
• 无GPU要求

硬件是一个较为容易量化的验证者成本，但即便如此，仍然存在许多细微差别。运营商有两个主要选择：直接购买自己的硬件并按设备的使用寿命摊销这一成本，或从提供裸金属专用服务器的数据中心租用硬件。大多数验证者运营商选择后者，因为其灵活性，以及家庭操作由于大量带宽要求会需要专用internet线。

一个经常被提及的较便宜的满足这些要求的选项是Latitude的裸金属服务器产品，起价为每月350美元。这个价格是运营商通常支付的低端。费用因地理区域、服务提供商和具体硬件而异。被100个或更多验证者选择的流行互联网服务提供商包括Teraswitch、Constant、Interserver和OVH。明细可以在这里找到。

Solana基金会长期运行的服务器计划（SFSP）旨在降低新验证者运营商快速加入网络的门槛，提供开箱即用的解决方案。该计划基本上是一个大宗采购协议，基金会不收取任何费用。SFSP目前提供Edgevana和Equinix的灵活租赁合同选择，价格在每月499到599美元之间。设置可在一天内完成，且需要KYC。

投票费用（固定成本，以SOL计）

每个时代的投票费用 = 0.000005 SOL * 投票数

运营成本分为两种类型：链上投票费用和数据带宽成本。链上投票费用是运行验证者的主要成本。验证者因高度激励对他们认为应当是规范的区块进行投票而产生这些费用，这些共识投票被视为交易。投票交易的价格统一为0.000005 SOL。它们是通过专用通道在银行阶段处理的特权交易，因此无需支付优先权费用。每个时代共有432,000个槽，但并非每个槽都有相关的区块。实际数量会因不可投票的跳过槽而略微减少。跳过槽率通常根据网络条件在2%到6%之间波动。自今年早些时候在Mainnet-Beta上引入TIMELY 投票抵免以来，验证者现在有能力通过一次投票投票多个区块。这使平均投票费用成本降低至每个时代1.4 SOL（约2天）。

带宽（可变成本，以法币计）

由于更高质押的验证者更频繁被选为领导者，带宽要求在验证者之间有所不同。领导者在其分配的时间槽期间会经历巨大的活动高峰。在相关时段内，其传入流量可以达到每秒超过1GB，因为整个网络向其传送数据包。因此，验证者的带宽建议至少为1GB，推荐为10GB。典型验证者每月可以轻松处理100 TB的数据，而其他则报告其数据消耗接近150。

数据中心对带宽收费的方式差异很大。Latitude提供免费入流和20GB的免费出流，超出之后，带宽收费为$0.64到$3.60每TB，具体取决于地区。

机会成本（固定成本，以法币计）

机会成本可分为两个方面，分别是资本和劳动。资本的机会成本是持有美国短期国债的回报，目前为5.25% - 5.5%。这是我们如果选择不投资于我们的验证者运营可以期望得到的回报。劳动的机会成本是能够操作验证者的合格人员的市场工资，这是份技术性要求较高的工作。运营商必须对区块链架构、硬件、后端开发和DevOps有深刻的理解。失职会受到惩罚，这意味着验证者节点应当100%处于活跃状态；它们需要持续监控和定期软件更新。此类职位的公平市场工资因地理位置而异。

收入

验证者有多种收入来源，包括区块奖励、佣金和MEV。

质押佣金（可变成本，以SOL计）

质押佣金 = (委托质押奖励 * 佣金率)

Solana在每个时代中按通货膨胀计划发放质押奖励，通过新生成的SOL代币进行分配。质押奖励首先根据该时代所赚得的抵信用该代币进行拆分。正确投票于最终确认并成为规范的区块将使验证者获得一个信用（这一点可能会因为将要引入timely vote credits而改变）。

验证者的总信用份额（即他们的信用数除以所有验证者信用的总和）决定了他们的相应奖励。这个奖励进一步根据质押进行加权。质押1%总质押的验证者在信用数量平均的情况下，应获得总通货膨胀的约1%。如果其超过平均交易数量，奖励将随之波动。投票信用是验证者参与和正确性在共识过程中的定量度量。

质押奖励分配给委托者，而非验证者。然而，验证者可以收取他们服务的佣金，这是委托者的通货膨胀奖励的一个百分比。该佣金通常为个位数百分比，但在技术上可以是0%至100%之间的任何整数。

注意：有超过200个"私有" Solana 验证者的质押佣金被推测为完全由运营实体拥有并委托给自己。这些完全自质押SOL的验证者会将其佣金设置为100%。

区块奖励（可变成本，以SOL计）

每个生产的最终区块的区块奖励（SIMD-96后）=

(基础交易费用 * 0.5) + 优先费用

被指定为特定区块的领导者的验证者将获得额外的区块奖励。只有生产区块的验证者可以获得这些奖励。区块奖励会在生成区块时即刻记入验证者的身份账户。

以前，这些奖励包括所有区块交易的基础费用的50%以及优先费用的50%，剩余费用会被销毁。然而，随着SIMD-96的通过，这一结构将在2024年Breaker大会后进行调整，届时将按当前功能开启计划实施Agave 2.0。未来，100%的优先费用将归区块生产者所有。这一变化消除了区块生产者参与协议外双边交易的激励。

MEV（可变成本，以SOL计）

ME无法提取价值（MEV）佣金 = (总MEV * MEV佣金率)

最大可提取价值（MEV）是指区块生产者通过任意包括、排除或重新排序交易在其生成的区块中所能够获得的利润。Solana并不强制验证者在区块内对交易进行排序，这为协议外的MEV机制提供了广泛的空间。

超过80%的质押操作在Jito客户端验证器上，这是一种原始Agave客户端的分叉，介绍了一种协议外的区块空间拍卖，为验证者提供额外的小费收入来源。区块空间拍卖通过Jito区块引擎在线进行，允许搜索者和应用程序提交一组称为捆绑包的原子执行交易。这些捆绑包通常包含时间敏感的交易，例如套利或清算。之前，Jito操作一个标准的协议外内存池服务，但现在已被弃用。

Jito对所有小费收取5%的费用，最低小费为10,000 lamports。小费完全在协议外运作，独立于优先费用和基础费用。从八个静态指定的账户地址中集集小费，并在每个时代结束时由小费分配计划分发。

在2024年，来自Jito MEV的收入已经从一个相对不重要的数值增长为验证者的重要收入来源。这一收入按质押进行分配，并收取佣金费用，匹配通货膨胀奖励的分配方式。MEV佣金是委托者MEV奖励的一个百分比，范围从0%到100%。这一比率独立于验证者的佣金率。

Solana的MEV生态快速演变。今天，仍然有一些验证者继续参与私有内存池，尽管这样的活动带来了社会污名及对用户体验的负面影响，仍从用户的三明治攻击中获利。我们预见到将继续开发旨在制止此类行为的机制，包括基于声誉的质量服务、完全链上评分系统及捕捉“良好”MEV的新验证者客户端。

MEV是一个复杂的话题。阅读我们之前的Helius博客文章这里来了解更多关于Jito和Solana MEV的信息。

其他

自从部分采纳质押加权服务质量（SWQoS）以来，验证者已可以自由与RPC节点达成协议，将其质押加权容量租赁出去。作为回报，RPC节点可以获得更多的带宽，从而实现更高的区块包含率。交易带宽拍卖市场帮助促进这些希望购买带宽的项目与希望出售多余带宽的验证者运营商之间的协议。

间接动机

经过对运行验证者的所有直接成本和收入流的分析后，考虑更多的间接动机是必要的。

运营验证者可能会产生积极的外部效应或转化为其他商业线上的优势。Helius就是一个例子，它通过运营验证者，与我们的核心RPC业务形成协同作用，增强客户的交易包含。自SWQoS采纳以来，所有受欢迎的生态系统应用团队都有额外的激励来操作验证者，以确保交易质量服务。

此外，运营验证者表达出对生态系统的良好承诺，可能对同行产生积极的影响。质押比例非常高的验证者也为其运营商带来了 prestige。相对而言，运营低质押验证者可能对较新、不太成熟的团队惠益良多，建立信任并作为“技术能力的证明”。

中心化交易所（CEXs）是另一个需要考虑的案例，因为一些交易所在Solana验证者中的质押排名靠前。对于他们来说，Solana质押在更大的产品矩阵中代表了一条相对小的单一业务线。较小的交易所可能仍希望运营不盈利的质押服务，以维护完整的产品供应。CEX的质押服务在一定程度上受到竞争的保护——零售用户存在链外，追求便利，并对低于平均的质押回报相对不敏感。这为CEXs提供了许多灵活性，让他们决定向用户转让的回报。

另一个值得考虑的类别是机构质押解决方案提供商。这些企业在多个链上提供质押服务，其中一些在孤立分析时可能不会严格盈利，但与公司更广泛的战略相结合时是有利的。

关键在于，在多种情境下运行不盈利的验证者仍然是合理的。此外，SOL的价格——决定法币计价盈利性的关键变量——受到加密市场波动性的影响。2022年12月，FTX崩溃后SOL价格为15美元，估计（https://medium.com/@ultimateapp/solana-on-its-own-two-legs-5969bc0fc30b）只有183个Solana验证者是盈利的。价格波动使得可靠的预测变得复杂，但同时也在运营商对生态系统的长期前景具有信心时，形成了承受不盈利季度的容忍度。

总结

成本 = 硬件（固定，以法币计）+ 带宽（可变，以法币计）+ 投票（固定，以SOL计）+ 机会成本（固定，以法币计）

收入 = 质押佣金（可变，以SOL计）+ 区块奖励（可变，以SOL计）+ MEV佣金（可变，以SOL计）

所有收入以SOL计，并直接与质押水平相关。许多成本是固定的，且以法币支付。

欲深入探索这一重要主题，请参考我们之前的Helius博文Solana验证者经济学：入门。

Solana基金会委托计划（SFDP）

从长远来看，我认为SFDP应该是一个类似于孵化器的系统，我们可以帮助降低开始时的风险，但并不支持你无限期。基金会在维护健康的验证者数量上越不关键，我认为越好。

Ben Hawkins

Solana基金会质押生态系统负责人

计划起源

在Solana早期阶段没有SFDP。Mainnet Beta的验证者大多数都直接获得了来自Solana基金会的高达550,000 SOL的委托，这是一个相对随机选择的数值。

SFDP在2020年12月正式宣布。部署最初由一个动态统一划分一个1亿SOL池的脚本自动执行，以最大化在三分之一超少数中的节点数目。超少数是一个关键门槛，代表了验证者最小的群体，如果串通，它将持有足够的质押来破坏共识过程、审查区块或甚至停止链——这是一个理论上可能但在实践中不太可能发生的场景，因为这些实体在网络中断时面临最高的财务损失。

SFDP的原始设置积极激励超少数中的运营者在多个验证者之间分配其质押，从而在超少数外创建新节点，并自动有资格获得计划的委托。原始项目要求相对宽松，较当前标准，100百万SOL的委托池更大。

此版本的SFDP作为一个粗糙的自动化工具，帮助平均分布长期低质押验证者的质押。

SFDP的当前版本始于2024年4月。更新后的项目陈述其目标有三方面：

• 最大化Solana的去中心化、可靠性和性能
• 最大化拥有多样质押来源的验证者数量
• 维持大型和具有代表性的测试网

测试网

我们首先将考察测试网，这是Solana的四个标准集群之一——Localnet、Testnet、Devnet和Mainnet Beta。其目的是在监测网络性能、稳定性和验证者行为的同时，对即将发布的特性进行压力测试。请勿将Localnet与Devnet混淆，后者是一个为开发人员提供的操作环境，可以安全、零费用进行程序部署和应用测试。一个活跃，大型的测试网对Solana至关重要，但所有测试网代币本质上没有价值，因此必须找到其他方法来激励和赔偿验证者。因此，测试网成为SFDP的重要组成部分。

加入测试网SFDP是参与Mainnet Beta项目的先决条件，因为所有参与者必须被Testnet项目接受并保持良好状态。以此方式，SFDP可以审核运营商，他们必须通过满足一系列Testnet要求来证明其能力。此外，测试网项目设有一系列小额激励支付——对最多六个月内每月250美元，部分抵消节点运营的固定硬件成本，且依赖于满足性能要求。

程序入选

虽然测试网项目可立即加入，但加入Mainnet Beta核心SFDP的候补有至少一年的等待时间，因需求高涨。目前每周有极少数的新参与者通过标准优先队列被添加至Mainnet程序。此外，还有一个名为“生态系统贡献者优先队列（ECPQ）”的替代入选通道，专为开发者和生态系统贡献者而设。这种“工作证明”抗Sybil队列使得那些能够证明对Solana有实质性贡献的人能够快速入选，已有经过验证的生态系统贡献者在一到两周内入选。对什么算作“实质性贡献”没有提供正式标准。

质押委托

SFDP委托的质押分为两类——质押匹配和剩余委托。通过质押匹配，SFDP将匹配参与者的非计划质押，1:1，最高为100,000 SOL。关于剩余质押，为该项目预留但尚未通过匹配分配的SOL将平均分配给所有符合条件的验证者。目前，剩余质押约为30,000 SOL每验证者。该计划的最大质押上限目前为100万SOL。超出此数量的非SFDP质押参与者不再符合该项目资格。以下是一些基于不同非SFDP质押额的情景：

SFDP极大地惠及低质押验证者。只有在验证者超过130,000非SFDP SOL时，SFDP部分才会开始占其质押的不到一半。此外，该项目的硬性截止边界意味着拥有110万非SFDP质押SOL的验证者将在整体质押方面少于那些仍在受益于该项目，尚不达到100万的验证者。毫无疑问，有人呼吁采用较为柔和的渐进方式，而不是一个可能在某些边缘情况下，激励验证者减少质押以留在项目的单一切割方式。

投票费用覆盖

该计划的另一个重大好处是投票费用覆盖。如前所述，投票是主要的验证者运营费用，对新低质押验证者可能造成阻碍，抑制许多人尝试入市。为了缓解这一点，SFDP提供了针对运营者在项目里第一年的投票费用补贴，覆盖头三个月的100%投票费用。此比例每个季度减少25%（共45个时代），最终截至12个月。

项目标准

潜在参与者必须通过KYC/AAML程序才能进入该项目。他们还必须满足项目官网上列出的性能标准。目前，接受剩余委托的有10个要求，而接受质押匹配有一个额外的要求。投票费用覆盖与剩余一项的要求相同。

剩余委托要求

质押匹配要求

SFDP参与者可以操作Jito验证者客户端并出售SWQoS带宽。然而，他们被明确禁止加入促进用户三明治攻击的私有内存池程序。

官方网站提供了有关参与SFDP计划的各个验证者的详细信息。项目的质押可以通过Stakeview这里以原始JSON格式访问。

每个时代公开发布的详细的委托项目质押信息通过Solana Tech的Discord服务器的‘sfdp-mb-stake’频道发布。SFDP曾经提供了一个CLI工具，但已被弃用。

SFDP并不是唯一的同类项目。其他区块链上的类似计划包括Celestia基金会的委托计划，一些估计超过一半活跃的Celestia验证者受益于该计划，Sui基金会的委托项目，以及NEAR基金会的委托计划（现已停止）。

验证者生态及SFDP的影响

在讨论SFDP的影响之前，首先需要建立对Solana的验证者和质押生态的共同理解。

虽然Solana共同创始人Anatoly Yakovenko之前指出了10,000个以上的完整节点的长期理想目标，当前Solana的总验证者数量为1525，较2023年3月的最高峰2,564有所下降，这一数字在与大多数行业同类相比仍然相对较高。

然而，正如区块链上的地址并不等同于用户一样，验证者数量并不等同于实际运营验证者的实体数量。这个数字可能略低，因为大型实体常常将其质押分配至多个验证者；如Jito（1，2）、Coinbase（1，2）和Mrgn（1，2，3，4）。单一实体运营多个验证者从本质上不存在问题。假如这些验证者未以同一地点运营，这可能为网络提高地理和ISP多样性。此外，并非所有验证者都与实体公开关联，这正是系统无权限的特性。

SOL的总供应量目前为5.82亿，其中3.82亿 SOL已质押，占总供应的约66%。这一质押比例在多年的时间里保持相对稳定，即使是在通货膨胀期间。高比例的质押部分归因于质押过程的便利性。委托权益证明（DPOS）共识原生嵌入到Solana网络。质押可以直接通过钱包、生态系统dApps和各种比较平台轻松访问。代币持有者可以在每个时代的边界轻松质押或解除质押SOL，还可以委托于质押池或者购买流动质押代币，这相当于质押。

接下来，让我们查看当前Mainnet Beta的验证者集合中的质押分布。直接在一个线性规模图表上绘制这一长尾质押分布稍显尴尬：

下面是同一数据，以对数规模图表更便于分析的形式展示：

质押地址总数目前为437,000，已连续多年稳定上升。质押账户总数目前为127万，增速超过此之前的上升。

这在每个质押地址平均为2.9个质押账户。用户控制多个地址有多种合理原因，所以质押地址不能直接等同于质押用户。不过，可以合理预期的是，用户数量将在某种程度上与地址数量呈正向趋势。

锁定质押长期以来处于缓慢且稳定的下降状态。目前锁定质押为4750万SOL，占总质押的12%。受FTX Estate/Alameda Research破产程序中的代币销售影响，锁定质押账户数量在今年跃升至历史高点5194个。

锁定质押是指在账户中持有代币，条件限制其在预定日期之前不得提款。这些锁定参数由指定托管人在创建帐户时设置，基于特定的UNIX时间戳或时代。

惊人的是，94% 的所有质押 SOL 是原生质押的，只有 6%（2420 万 SOL）使用流动质押，流动质押允许在 Solana 的 DeFi 生态系统中实现更高的资本效率和轻松参与。流动质押从 2024 年初的 1700 万 SOL 上升到现在的 2420 万 SOL，一年内增长了 95%。

最后，Solana 经常引用的 Nakamoto Coefficient 当前为 19，低于 2023 年 8 月 13 日的峰值 34。Nakamoto Coefficient 是一个粗略的去中心化度量，代表可以合谋停止区块链的最小节点集，也称为超级少数派，即质押的前三分之一。

SFDP

现在，让我们具体分析 SFDP。本节中呈现的所有图表和数值均基于 658 纪元（2024 年 8 月中旬）。这些图表和数值的原始数据可以在 这里 访问。

SFDP 的委托由单个 质押权限账户 管理，目前委托了稍微超过 5100 万 SOL，占 Solana 总质押的 13%，在写作时估值为 73 亿美元。在过去 3.5 年的运营中，管理的质押大约减少了一半，起初为 1 亿 SOL。

接收 SFDP 支持的验证者总数为 1105，占总 1525 个验证者的 72%。受益于 SFDP 的验证者占 Total SOL の 7400 万 SOL（SFDP + 非 SFDP 质押），或 Solana 总质押的 19%。420 个不依赖于 SFDP 的验证者掌控了 81% 的有效质押。平均每个验证者的委托为 45,652 SOL，中位数平均为 31,513 SOL。

在总质押的对数图上叠加 SFDP 质押显示，尽管只占总质押的 13%，但 SFDP 质押对长尾验证者产生了不成比例的影响。

从上述图表中去掉 SFDP 质押进一步揭示了该程序在三分之二超级多数外产生的显著影响。

关于 SFDP 参与者的总质押（SFDP + 非 SFDP 质押），13 个验证者（占参与者的 1%）拥有超过 30 万 SOL，205 个验证者（占 19%）拥有超过 10 万 SOL。

当我们去掉 SFDP 质押并专注于非 SFDP 质押时，程序参与者能够自行吸引的质押，我们看到 50 位验证者（4.5%）拥有超过 10 万 的质押， 184 位验证者（17%）拥有超过 5 万 的质押， 810 位验证者（73%）拥有少于 1 万 的质押，567 位验证者（51%）从程序外部吸引到的质押少于 1000。

新 SFDP 参与者加入的速度显示出多年来一致的趋势，表明参与者是以缓慢的速度加入程序，而不是批量加入。

763 名 SFDP 验证者（69%）的佣金率设定为 7%，这是该纪元允许的最大佣金率。295 名验证者（27%）的佣金率设置为 0%。

有趣的是，531 名（48%）所有 SFDP 验证者的佣金率组合设置为最高 7% 并且在非 SFDP 质押中吸引不到 1k SOL。在按他们从程序外吸引的非 SFDP 质押来排名的前 100 名程序验证者中，有 18 名的佣金率为 7%。而在底部 100 个验证者中，这个数字是 97 名。

Solana 验证者社区的长期成员曾经估计，约需要 35000 SOL 的质押来覆盖投票费用，这是验证者最大的开销。目前，只有 208 位 SFDP 验证者（占 19%）满足这一基准，且具有非 SFDP 质押。这表明如果 SFDP 立即停止，897 位程序参与者（占所有 Solana 验证者的 57%）将变得无法盈利，无法覆盖投票费用，更别提硬件、带宽和机会成本等额外成本了。

由于 SFDP 的上限限制为 100 万 的非程序委托的 SOL，当前超级少数派或超级多数派中的任何验证者都无法获得 SFDP 支持。只有在超多数外的最后 32% 质押中的长尾验证者才能符合这一硬性限制。

验证者泻出可持续性之路

本报告的这一部分将从一个较新的、低质押的独立 Solana 验证者的角度进行分析——这正是 SFDP 旨在帮助的类型。为了超越 SFDP，他们有哪些可用的选项来增加质押？他们如何在市场中获得竞争优势？而这个群体的长期前景又如何？

总之，独立的长尾验证者有三个主要渠道来增加质押：SFDP、质押池和自有渠道。既然已经讨论了 SFDP，那我们就来看看其他可用选项。

质押池

“商业中赚钱的方式只有两种。一种是捆绑，另一种是拆分。” — Jim Barksdale, Netscape。

质押池 通常被 引用 为独立验证者获取质押的最佳方式之一。它们是传统原生质押的替代方案，帮助通过在多个验证者节点之间方便地进行质押委托来去中心化网络。作为质押池的委托人，通常会收到流动质押代币 (LST)。每个质押池都有自己独特的验证者标准和委托策略。有些池注重地理去中心化；几乎所有池都要求验证者达到最低性能标准才能进入验证者集。单个验证者可以同时参与多个质押池。

参与 Solana 的质押池中，拥有最多参与验证者的有 Blaze（351）、Marinade（337）、Jito（283）和 JPool（263）。所有这些都有严格的标准，验证者必须满足这些标准才能加入池。一些共同要求是验证者处于超级少数之外，近几个纪元具有高的年利率，并具有低的跳槽率。详细的委托标准可以在这里找到（Jito、Blaze、Marinade、JPool）。管理费为 mSOL 6%、bSOL 5%、JitoSOL 4% 和 JPool 5%。每个纪元的池子将重新平衡，最高限额为总质押的 5% 至 7.5%。

质押池是经典的在线聚合器，匹配供需。在这种情况下，供应是没有差异化的独立验证者，可以看作与 Uber 驾驶员或电子商务市场中的独立小商户相当。需求是数以千计寻求质押相对少量或中等量 SOL 的用户。用户在寻求便利和以有竞争力的年利率形式获得回报。聚合者希望扩大市场份额并提高收费用率，以促成双方的转移。独立验证者的主要目标是增加他们的质押。

基于互联网的聚合器是被充分理解的。通常，在这种价值链中，价值将流向聚合器，聚合器可以对供应施加定价权。供应商曾经享受的免费午餐，随着时间的发展转变为一个高度竞争的付费竞技系统。我们看到这种趋势正在 Mardinade Finance 的新 质押拍卖市场（SAM）委托策略中发展，这是一个竞争性价格拍卖，验证者直接相互竞标在“付费质押”系统中获得的质押配额。验证者被激励竞标到他们认为仍然可以盈利的比例，甚至可能超出这个比率，如果他们认为 SFDP 将与 SAM 收到的质押匹配。

Jito 是按质押划分的最大池，拥有超过 1200 万 SOL。在池子的 283 个验证者中，平均每个验证者为 42.5k SOL——这个分配可以单独帮助验证者突破盈亏平衡点。其他池的平均值较低，考虑到它们之间的重叠，单凭这些池提供的质押不足以支持数百个验证者。

Sanctum 和验证者 LSTs

今年备受 谈论 的流行评论是 Sanctum。Sanctum 消除了推出 LST 的许多关键障碍，为希望推出独立品牌 LST 以吸引质押的长尾验证者解决了流动性提供和 DeFi 组合的问题。

Sanctum 可以被视为一个 Shopify-类平台，为验证者提供所需的基础设施以“直接面向消费者”（DTC）。然而，它受到与 Shopify 相同的关键缺陷——无法提供有意义的分销。Sanctum 只是一个工具包，虽然是一个重要的工具，但在用户体验方面基本上平衡了最大的、流动性强的 LST 提供商和小型提供商之间的竞争环境。Sanctum 对于那些已经实现产品差异化和/或自有分销渠道的验证者来说是一个重要的突破。

这突显了低质押纯独立验证者面临的一个关键问题——有多少有效渠道来推广他们的服务。创建内容、管理社交渠道以及社区建立都可以非常有效，但这些技能对于小型技术型验证者运营团队来说并不适用。

回到我们之前的验证者生态情况，我们看到其他群体，尤其是生态团队、交易所和机构专注的质押服务提供者，已较为明晰的定义出渠道来接触质押者。生态团队运营 dApps、钱包和基础设施，自然为质押服务生成高质量线索。如果规划得当，转换用户为质押者的追加销售或促销活动可以相对无缝地发生。专注于机构的质押服务自然采用不同的多渠道方法，包括高级关系建立、招聘 B2B 销售团队以及积极参与行业活动。可以说，中心化交易所在所有场所中占据了最佳位置，能够借用其现有的大客户基础。

为了捕获市场份额，长尾独立验证者必须争夺主动管理的非被动质押部分——这些质押在链上主动管理并且会响应如 APY 率等因素。然而，这一数量相对于总质押而言相对较小；例如，所有 LSTs 的总和仅占 6%。此外，通过在通货膨胀和 MEV 上提供 0% 的佣金，验证者可能无意中吸引了最敏感于价格的质押者——那些在利率回升到更可持续水平时最有可能解除质押的人。

投票费用

另一个对长尾验证者不利的因素是投票费用的动态。投票费用是 running a validator 的主要成本；按 SOL 计价，随着网络价值的提高，这一成本会进一步增加。Solana 当前的投票费用机制有两个主要影响。首先，它在所有代币持有者的利益中执行相对较小的通货紧缩燃烧 SOL 令牌。第二，它将财富从低质押验证者转移到高质押验证者，如下高级示例所述。

无论质押多少，所有验证者都必须投票并支付相同的投票费用。这些费用的 ?% 被销毁， ?% 被分配给区块创建者。然而，领导者位置根据质押分配，这意味着质押越高的验证者在每个纪元构建越多的区块，从而从其他验证者那里赚回更多的投票费用。因此，投票费用可以被视为一种循环经济，惠及高质押验证者。

在 2024 年，优先费用和 MEV 佣金的显著上升削弱了投票费用的相对重要性。然而，该机制的固定成本和可变收入动态仍然构成持久的中心化力量，使长尾验证者处于劣势。

未来研究领域

根据本文中讨论的挑战，有几个潜在的未来研究方向。几个我想到的包括：

• 可以开发什么激励和机制来抵消中心化力量，更好地支持低质押的验证者？
• Solana 验证者的理想数量是多少？什么构成一个“健康”的 Nakamoto Coefficient 和质押分布？
• 如何修改 SFDP，以更好地将参与者激励与程序的目标相对齐？
• 是否存在鼓励大型私人、交易所和机构验证者将其质押更均匀分配的策略，可能利用现有的质押池基础设施？

结论

在本文中，我们审视了 SFDP 及其面临的与 Solana 长尾独立验证者相关的挑战。独立验证者操作是一个高度竞争且开放的市场。商业模式相对透明，进入壁垒中等到低。没有自有分销渠道的新独立验证者是可替代的。如果没有差异化、协同商业或自有的推广渠道，他们可能难以产生长期的超额利润。即使有 SFDP 支持，吸引质押仍然具有挑战性。大多数 SOL 是被动质押的，并由大型私人、机构和交易所验证者持有，这意味着新验证者无法获得。SFDP 在当前形式下在这些更广泛的问题上帮不上太大忙。

• 原文链接： helius.dev/blog/solana-f...
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