泰达币的崛起：解析主导稳定币的增长

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泰达（Tether）的崛起：解析主导稳定币的增长

探索泰达供应增长、采用、使用与储备

2024年1月23日

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泰达的崛起：解析主导稳定币的增长

作者：Tanay Ved

引言

稳定币常常被视为加密货币的“杀手级应用”，在传统金融与数字资产生态系统之间发挥着重要作用。在这个领域中，美元支持的稳定币在过去几年中经历了显著的采用。稳定币促进了24/7的价值交换，充当价值存储和交换媒介，并为缺乏美元的经济体提供了重要的价值主张，尤其是在高通胀、货币贬值或基本金融服务可及性有限的新兴市场。在这个不断进化，出现新发行者、抵押品种类及扩大用途的背景下，泰达（USDT）已经确立了其主导地位。

作为最优越的法币抵押稳定币，泰达占据了超过75%的1200亿+美元稳定币市值。 然而，这一显赫地位伴随着相当大的质疑，特别是在其储备的透明度和性质方面。 Cantor Fitzgerald的首席执行官Howard Lutnick的最新言论，即“他们有钱”，或许缓解了一些担忧。然而，USDT影响力的巨大规模值得更深入的研究。

在本期Coin Metrics的_网络状态_报告中，我们深入探讨泰达的非凡崛起，探索其主要增长路径、采用方式、使用性质以及储备持有情况，以便通过链上数据获得对这一稳定币巨头的全面理解。

USDT供应：达到新高

近期围绕现货比特币ETF推出的兴趣激增，可能无意中转移了对泰达显著增长的关注。泰达最近达到了一个新的里程碑，超越了其历史最高供应，达到超过950亿美元，同比增长35%。分析这一总供应的分布，440亿美元——即46%的供应——是在以太坊区块链上铸造的。相对而言，508亿美元，约占53%的供应，是在Tron上发行的。与此同时，Omni网络的发行在2020年1月时占总量的近33%，但由于泰达决定停止对该网络的支持，这一比例已经下降到仅1%。随着数字资产生态系统不断发展，拥抱多个链，泰达的发行正在Solana和Avalanche等替代Layer-1网络上扩展。这一扩展提高了USDT在多种链上生态系统中的效用。

来源：Coin Metrics网络数据

采用潮流的变化

近期的动荡，尤其是硅谷银行（SVB）的崩溃和“窒息计划2.0”的后果，可能催生了离岸稳定币的激增。更深入分析这一增长的组成部分，揭示了主要的增长驱动因素。值得关注的一个趋势是，USDT（ETH）在智能合约中的参与度显著提高，该领域历史上一直被Circle的USDC占据。SVB危机后的市场信心似乎影响了USDC，意外 boost 了USDT在智能合约中的参与。从2023年3月起，USDT在该领域的存在从40亿美元飙升至近69亿美元。这一变化体现了USDT在去中心化金融（DeFi）应用中日益上升的人气，这一趋势在我们_市场状态_报告的“DeFi资产负债表”部分得到了生动体现。值得注意的是，USDT已经在包括Aave v2和Compound等领先货币市场中超越了USDC，进一步巩固了其在DeFi领域的地位。

USDT在DeFi中的日益影响力，尤其在借贷平台和交易所中显而易见，突显了其在促成与美元相关的无信任交易中的关键角色，最终使更多、更有效的金融服务的可及性得以实现。

来源：Coin Metrics网络数据

尽管泰达在智能合约中的使用有所扩大，但它主要由外部拥有账户（EOA）持有，或由私钥控制的账户，类似于个人用户的账户。以太坊上的泰达（ETH）供应量已上升至370亿美元，占以太坊总供应的84%。这些趋势反映了数字美元作为价值储存或对冲波动的不断增长的采用，以及其在交易活动中的效用——例如交易或支付。

来源：Coin Metrics网络数据

探索使用模式

作为最大的、被广泛采用的稳定币，泰达的使用量巨大。本月，涉及不同USDT地址的_调整后_链上转账额在以太坊网络上超过了50亿美元。同时，Tron网络上的转账额超过了110亿美元。自2014年推出以来，泰达累计促进了超过13万亿美元的转账，强调了其日益增加的使用率。这一广泛的采用在非洲、拉丁美洲、南亚及其他地区的新兴市场中尤为显著。在这些地方，泰达常常充当美元的替代品。它为人们提供了保护储蓄、寻求经济稳定和获得银行基础设施的机会，从而促进了各种用途的点对点交易。

来源：Coin Metrics网络数据

为了更好地了解使用模式和泰达服务的人群，检查“典型”泰达交易的性质是有益的。数据显示，USDT的平均转账金额通常小于USDC，目前USDC每次转账的平均值约为75,000美元。这一更高的平均值表明USDC常常用于更大规模的交易，符合其作为主要在岸稳定币的地位以及在DeFi应用中的广泛使用。

相对而言，以太坊网络上的USDT显示出每次转账的平均金额为35,000美元，表明其在DeFi生态系统内涉及重大金融活动，可能受到以太坊较高交易费用的影响。相比之下，Tron网络上的USDT则呈现出不同的情况。由于Tron的交易费用较低，USDT的平均转账金额约为7,000美元，促进了更频繁、低价值的交易，使其成为日常支付和汇款的实用选择。

更广泛地说，这些模式不仅反映了不同用户群体和偏好，还强调了支撑这些稳定币运行的底层网络的影响。

来源：Coin Metrics网络数据

USDT在其他稳定币中也担任重要角色，作为报价资产——促进数字资产在交易所的流动交易。在现货比特币ETF推出前的激增导致USDT促成了超过250亿美元的可信现货交易量，超过了2022年11月及2023年3月的峰值。泰达在这一领域也扮演了主导角色，在以稳定币计价的交易量中占据了85%以上。

来源：Coin Metrics市场数据

泰达储备的性质

泰达储备的构成和透明度一直是争论的话题，常常引发对其财务支持充足性的猜测。然而，Howard Lutnick在达沃斯世界经济论坛上的强硬表态，称“他们有钱”，已帮助缓解了一些这些担忧，为讨论泰达的储备增添了一定的可信度。目前，验证这一点的唯一方式是通过独立审计机构的鉴定报告，这些报告每季度提供他们储备中持有的资产分解。

泰达的储备成分在过去几年经历了若干变化。虽然2021年债务形式如商业票据占据了储备的很大一部分，但其最新的鉴定表明，储备主要由美国国债组成，反映出利率环境的上升。在2023年5月，泰达宣布他们将开始将多达15%的实现利润专门用于购买比特币，以便增加USDT的储备盈余。这已经具体化为57,500个比特币，价值为16亿美元，符合他们2023年第三季度的最新鉴定。然而，如果该比特币账户被明确链接到泰达，这将意味着泰达最近又购买了8,900个比特币，使其目前总数达到66,400个。这一推论得到了观察到的关于该账户的贷项似乎与与泰达紧密相关的交易所Bitfinex有关的支持。

来源：Coin Metrics ATLAS

尽管季度鉴定提供了对泰达持有情况的见解，但一项正式的，更频繁的审计，提供详细的透明度，将对用户和质疑者都是一项可喜的发展。

结论：未来将会如何？

泰达的非凡崛起是对其实际效用的证明，特别是在经济不稳定的发展中国家中，稳定、可靠货币的可及性匮乏。虽然围绕中心化和透明度的问题是合理的，但泰达提供的多样化益处不应被忽视。作为更广泛数字资产采用的一个门户，泰达已在推动整个稳定币市场向前发展。虽然它目前是最大的稳定币，但在不断发展的背景下，它能否继续保持这一主导地位值得关注。Circle计划公开上市，加密抵押和利息产生稳定币的兴起，使稳定币的动态特性成为一个引人注目的关注方向。

要跟踪本文中使用的数据并探索我们的其他链上指标，请查看我们的图表工具、公式构建器、关联工具和移动应用。

网络数据洞察

摘要指标

来源：Coin Metrics网络数据Pro

比特币和以太坊的活跃地址分别下降6%和5%。与此同时，比特币的市值下降了6%， contributing to an overall downturn in digital asset markets following the launch of spot Bitcoin ETFs。

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