DeFi仍然比中心化交易所更容易被盗
- blockapps
- 发布于 2022-11-19 11:52
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本文主要讲述了FTX交易所崩溃的始末，包括事件的起因、发展、用户资产的去向以及对行业的影响。文章还探讨了DeFi与CeFi的优劣，以及对当前区块链生态系统中过度关注投机资产的现象进行了反思，并呼吁行业关注区块链技术在现实世界中的价值创造。
在加密货币领域，这段时间真是忙碌非凡。
对于那些已经了解 FTX 崩溃事件的人，或者那些想知道在 FTX 崩溃后，DeFi 如何更容易被盗的人，请随意跳到标题为“我从中学到了什么”的部分。对于尚未听说过 FTX 完整故事的读者，我将简要概述最近的事件。请注意，由于事实仍在不断涌现，并且现有的大部分叙述都是基于匿名来源和轶事，而不是法院文件，因此这个故事的许多细节尚未得到证实。我将尽力总结事件，但请记住，以下故事的部分内容可能不完整甚至错误。
在崩溃之前，FTX 一度是世界第三大交易平台。在 2022 年的加密货币崩溃中，首席执行官 Sam Bankman Fried (SBF) 似乎是业内最稳定的参与者之一，收购了一家又一家陷入困境的公司。
一小部分行业观察家在过去几个月里发出了警报，但在 11 月 2 日之前，很少有人认真对待这些谣言，当时 CoinDesk 发表了一篇文章 关于 FTX 的做市商和 SBF 的个人对冲基金 Alameda Research。这篇文章基于一份泄露的 Alameda 财务电子表格，显示该对冲基金已累积至少 80 亿美元的负债。其资产主要由非流动性资产组成，包括 58 亿美元的 FTT，FTX 的专有交易所代币。文章显示，超过 20 亿美元的 FTT 被质押为各种贷款的抵押品。
长期以来，Alameda 一直是 FTX 最大的客户，这表明交易所很可能持有大量债务，并以 FTT（其专有代币[1]）作为抵押。如果这是真的，如果其代币价格下跌，FTX 可能无法偿还存款人。事实上，它可能无法做到这一点，因为 Alameda 拥有 FTT 流通供应量的 180%。如果 FTX 确实是 Alameda 的主要金融家，那么如果不崩溃其价格，就无法清算抵押品。
在接下来的几天里，猜测 Alameda Research 可能已经资不抵债的情绪日益高涨。Dirty Bubble Media 发表了一篇长篇论述，表明 对倒交易 占据了 FTT 市场的一大部分，这意味着该代币的真实价值可能远低于其当前价格所暗示的价值。如果代币的价格下跌太多，Alameda 可能会面临抵押贷款的追加保证金通知。
来源：而且价格已经在下跌。自 8 月初以来，它一直处于缓慢的下降趋势。11 月 6 日，币安首席执行官赵长鹏（简称 CZ）在 Twitter 上宣布，该公司将出售其所有价值 5 亿美元的 FTT，原因是“最近出现的一些启示”。鉴于该推文暗示了 Terra/Luna 的崩溃，许多人认为 CZ 掌握了内幕信息，表明 FTX 已经资不抵债，并计划在价格崩溃之前出售其 FTT。
因此，客户开始提取资金并出售FTT，导致 两天内价格下跌 75%，尽管 Alameda 购买了数亿美元的代币，但未能稳定其价格。周二早些时候，由于“流动性紧缩”，FTX 暂停了提款。首席执行官 早些时候发表的声明 称“FTX 有足够的资金来支付所有客户的持有量” 显然是非常不正确的。
8 日上午，SBF 在 Twitter 上宣布，他已与币安的 CZ 达成 不具约束力的收购协议。在查看了 FTX 的资产负债表后，币安于 11 月 9 日宣布他们不会继续执行之前的提议。
11 月 10 日，SBF 在 Twitter 上公开道歉，称他没有意识到一些 FTX 用户的杠杆率有多高。我仍然对这种说法持怀疑态度。你不可能仅仅因为“内部标签不佳”就把超过一半的用户资产借给自己的对冲基金。
11 日，FTX 正式 申请第 11 章破产保护。下午，《华尔街日报》报道称，Alameda 欠 FTX 100 亿美元，由于这些秘密贷款，该交易所损失了 80 亿美元的客户存款。
真是疯狂的经历。
来源：CoinDesk
用户存款怎么了？
假设上面的故事在总体轮廓上是正确的，那么最大的问题仍然是用户存款怎么了？SBF 拥有 Alameda Research 的多数股权，因此有理由认为，如果他们持有足够的流动性来支付用户存款，SBF 应该会要求他们归还这笔钱。因此，他们要么损失了借给他们的资金，要么将这些资金锁定在非流动性资产（如私募证券）中。
借给 Alameda 的 100 亿美元的客户资产 怎么了？我们从泄露的电子表格中得知，在 8 号价格崩溃之前，Alameda 至少拥有 48 亿美元的 FTT。但这些代币在电子表格中显示为资产，而不是债务。那么剩下的贷款资金怎么了？
在这里，我们只能推测。博客 MilkyEggs 对几个理论进行了有趣的分解，这些理论得到了 FTX 员工的 Twitter 帖子和其他文章的轶事支持。在我看来，最合理的解释是，Alameda 早期的交易优势，主要存在于早期效率低下的加密货币市场中，在 2021 年初的某个时候消失了。为了维持他们之前的盈利水平，该对冲基金对市场进行了杠杆做多押注，在市场于 2022 年崩溃之前，这些押注在一年中的大部分时间里表现得异常出色。在此过程中的某个时刻，FTX 将客户资金借给 Alameda，以保持他们在追加保证金通知面前的偿付能力，或为他们注资，希望他们能够弥补所有损失。相反，他们损失了更多。
另一个悬而未决的谜团是，为什么 SBF 选择将客户资产借给 Alameda。他一定知道 FTT 的价格被抬高了，而且 Alameda 提供的抵押品在违约情况下无法清算。Sam 在 11 月 15 日通过 Twitter DM 与 Vox 记者 Kelsey Piper 进行了一次有趣的对话。在谈话中，他给出了 以下解释：
来源：Vox
如果发送给投资者的电子表格可以作为判断标准，那么 FTX 的内部会计非常非常草率。
崩盘的影响
在 FTX 的银行挤兑和破产之后，其他几家交易所也被迫暂停提款。其他交易所和借贷平台，如 BlockFi, Genesis Global, Gemini, Liquid Global, Crypto.com 以及其他方都在 FTX 崩溃后完全或部分暂停了提款。
有些，例如 Crypto.com，只暂停了少数代币的提款。另一些，例如 BlockFi，似乎正在为破产做准备。随着美国联邦储备委员会继续提高利率，加密货币作为一种资产类别继续下跌。只有时间才能证明这种蔓延会持续多久，以及最终的结果会是什么。
我从中学到了什么
DeFi 与 CeFi
在 FTX 崩溃之后，我看到出现的最主要的主题之一是 DeFi 优于中心化交易所。你可以在几乎所有讨论最近事件的 Twitter 帖子下找到这些评论。将 DeFi 宣传为通过中心化交易所窃取客户资产的解决方案非常容易。但如果你真正看一下数字，如果你控制交易量，用户通过 DeFi 损失资金的可能性仍然高于中心化交易所。
数据来源：DeFi, CeFi, 盗窃 (第 6 页), 和 FTX 拖欠客户的金额。请注意，非 FTX 数据是 2021 年的数据，因为 2022 年的全年数据尚未发布。
如果我们假设盗窃仍然是交易量的一个固定百分比，那么将更多的交易转移到 DeFi 实际上会使问题变得更糟。要改进 DeFi 的安全性和可用性，使其真正成为中心化交易所的替代方案，需要时间和大量艰苦的工作。
稀缺性本身并不能创造价值
我认为这次崩溃是提出我在区块链生态系统中看到的更根本问题的好时机：人们过于关注没有内在价值的投机资产。
多年来，我一直在强调投机代币无法促进任何真正的价值创造。加密货币领域的太多人过于关注上下波动的线，而不是这些线应该代表的潜在价值。当加密货币飞速发展，每个人都在“致富”时，很容易犯这个错误。但是抬高一种虚构资产的价值并不能创造任何真正的财富。正如我们在 Alameda 身上看到的那样，以这些虚构估值为基础进行借贷可能会导致真正的财富破坏。
当 FTX 总部的灯光熄灭，最后一批诉讼得到解决时，它将创造什么价值？该交易所的整个商业模式都建立在促进代币的负和交换之上。创建一种新代币并与其他持有者来回交易，将其价值膨胀到令人难以置信的高度是很容易的。有时你甚至可以吸引外部投资者，他们会为你提供真正的资金。
在现实世界中创造价值要困难得多，也更重要。在 2017 年加密货币泡沫的顶峰时期，Vitalik Buterin 在 Twitter 上写道，我们应该衡量进步，而不是根据市值或代币价格，而是根据“获得银行服务的无银行账户人口”、“抗审查的商业”和“委内瑞拉人免受恶性通货膨胀”等指标。我同意这种观点。
但我想在列表中添加一个项目：现实世界资产的交换。世界上大部分价值都在于商品和服务，而不是数字货币。仅仅关注纯粹的数字资产不仅浪费了人力资本，而且从根本上限制了人们对区块链技术用途的看法。
当 ICO 热潮在 2017 年兴起时，几乎每家公司都开始发行自己的代币，以从令人难以置信的投资者需求中获利。BlockApps 抵制了这一趋势，并拒绝了可能是一个巨大的融资机会，因为它限制了我们平台未来交易现实世界资产的潜力。客户不希望被迫购买投机资产来支付商品和服务费用。回顾过去，我认为我们做出了正确的选择。
最后，我想对在 FTX 中损失资金的客户和投资者表示哀悼。在这种故事中创造的所有叙述和炒作中，真正重要的结果是那些因欺诈而损失血汗钱的人所经历的损失。除了少数 FTX 高层人士知道发生了什么事之外，没有一个参与者应该损失他们的钱。我祝你们一切顺利，并希望你们能够在未来几年内收回部分资金。
脚注
[1] Coin Telegraph 稍后于 11 月 9 日发布的一份 报告 显示，价值 40 亿美元的 FTT 已从 Alameda 控制的钱包转移到 FTX 控制的钱包，证实 FTX 持有来自 Alameda 的大量 FTT 抵押品。
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