$Virtual 熊市案例
- pineanalytics
- 发布于 2025-06-02 12:52
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Virtuals Protocol 旨在成为链上AI自主代理的创建和交易平台。该平台经历了快速增长和随后的活动及收入大幅下降。尽管其技术框架具有一定的创新性，但主要优势在于加密AI领域的先发优势和品牌效应。为了维持其高估值，Virtuals需要证明其能从投机活动转变为可持续的用户价值和收入。
执行概要
Virtuals Protocol带着一个宏大的承诺启动：让任何人在链上创建和交易自主的AI代理。它的第一个月见证了超过10,000个代理的创建和每日活动的激增，到2024年末，活跃钱包达到40,000个，每日收入超过200万美元。但到2025年初，活动崩溃了80%以上，每日收入降至10万美元以下。虽然今年春天出现了一些适度的反弹，但目前的活动和收入仍然只是峰值的一小部分。
从技术上讲，Virtuals建立在一个由三部分组成的框架上：用于安全代理交互的Agent Commerce Protocol，用于共同所有权和流动性的Tokenization Platform，以及用于代理决策的GAME Framework。虽然结构良好，但这些功能是渐进式的，而不是革命性的，更多的是关于包装现有想法，而不是建立一个可防御的护城河。AIXBT、Zerebro和AVA等顶级代理已经超越Virtuals的框架，转向他们自己的AI架构，并将Virtuals抛在身后，仅仅作为一个启动平台，这一事实突显了这一点。
竞争也在加剧。Rayium、Boop和Believe等启动平台正在吸引新的资本，而更新的、低市值的代币不断争夺注意力。Virtuals的优势不在于突破性的技术，而在于拥有“加密AI”的叙事，这足以维持12亿美元的完全稀释估值，尽管在七个月内只有5000万美元的平台费用。即使乐观地将该收入年化为8500万美元，也表明其合理价值更接近2.55亿至4.25亿美元，突显出Virtuals的估值在多大程度上取决于炒作和叙事势头，而不是重复性的用户需求或具有粘性的技术基础设施。
为了证明其目前12亿美元的估值是合理的，Virtuals必须超越其作为先发者的炒作，并展示对AI代理的真实、可重复的需求，以维持整个平台的持续使用。这意味着要表明代理可以为创建者和协议本身产生持续的收入，而不仅仅是一次性的炒作。至关重要的是，Virtuals需要将其在加密AI领域的思想份额转化为持久的、高利润的活动，以证明它不仅仅是一个启动平台。如果没有转向真正的、具有粘性的效用，那么今天估值中包含的收入倍数将与实际的链上参与和竞争压力脱节。
链上活动：繁荣、萧条和适度反弹
Virtuals Protocol在2024年末出现了爆炸性的增长，每日活跃钱包达到40,000多个，每日收入超过200万美元。到2025年2月初，活动已经暴跌超过80%，每日活跃钱包降至8,000以下，收入降至每天10万美元以下。每日DEX交易量从超过2亿美元降至2000万美元以下，代理创建速度从超过17,000个降至每天仅几个新代理。
在最近几周（2025年4月至5月），活动显示出一些适度的恢复：
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每日活跃钱包略微反弹至10,000-12,000
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每日收入稳定在300,000-400,000美元
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Base仍然是活动的主要链，而Solana的采用仅限于几千个活跃钱包
尽管出现了这种部分反弹，但这些数字仍然远低于峰值水平，并说明了一种周期性的、高度投机的模式，表明Virtuals尚未建立起真正、持续的需求基础。
Virtuals Protocol的技术特性
Virtuals Protocol使用一个由三部分组成的技术框架来创建和协调AI代理：
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Agent Commerce Protocol(ACP)：一种开放标准，用于代理和人类之间安全、可验证的链上商务，构成Virtuals去中心化AI经济的支柱。
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Tokenization Platform：让开发者启动代理Token和业务Token，具有内置的流动性、共同所有权和收入分成，从而协调了创建者和Token持有者的激励。
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Generative Agentic Meta-Environment (GAME)：为代理提供动力的决策引擎，使他们能够通过处理目标、个性和各种工具和数据源的上下文来自主行动。
Virtuals技术特性的新颖性和竞争优势
ACP、Tokenization Platform和GAME Framework创建了一个可靠的套件，用于在链上启动和协调AI代理。虽然它们集成得很好，但与更广泛的AI和区块链发展相比，这些工具更多的是渐进式的，而不是真正的新颖的。
Virtuals的主要优势在于包装这些组件以支持AI代理的共同所有权和交易。这降低了构建者启动新代理并获得早期社区兴趣的门槛。然而，这些功能并不代表根本性的新AI或区块链突破，其他项目可以采用类似的方法，尤其是在开源工具改进的情况下。
总的来说，这些技术特性支持快速的实验和短期的参与，但它们没有提供确保长期防御性所需的专有深度或技术护城河。Virtuals将不得不证明这种模块化系统可以创造真正的、可重复的用户需求，并在最初的炒作之外建立可持续的网络效应。
竞争和市场地位：Virtuals在更广泛的投机生态系统中的地位
更广泛的加密启动平台和代币创建市场已经饱和。Rayium、Boop和Believe等项目虽然不以AI为重点，但突显了交易员和投机者如何不断追逐下一个热门代币，尤其是在较低市值资产中。
在这种环境下，Virtuals Protocol通过专注于AI代理的创建和代币化脱颖而出，将其转变为具有可交易代币的迷你数字业务。这种定位为Virtuals在加密AI叙事中赢得了重要的思想份额，这是当今吸引投机资本的关键指标。
虽然Virtuals的技术特性（如Agent Commerce Protocol、代币共同所有权和GAME框架）是可靠的，但它们并非具有开创性。Virtuals的优势在于它作为“加密AI代理”的默认品牌，而不是技术创新。然而，这种优势取决于维持其以AI为主题的叙事。如果注意力转移到新的故事或平台，Virtuals的资本和用户群可能会迅速流失。
最终，Virtuals面临着激烈的竞争和快速变化的炒作周期。其关键挑战是将叙事和早期领先优势转化为持续的收入和真正的用户参与，从而证明它不仅仅是拥挤的AI x 区块链领域中昙花一现的投机成功。
案例研究：Virtuals Protocol的顶级代理和观察到的趋势
AIXBT
AIXBT迅速成为Virtuals最受欢迎的代理，之后超越了该平台，开发了自己的数据管道和市场分析模型。它演变为一个独立的智能平台，表明了顶级代理如何超越Virtuals的框架。
Zerebro
Zerebro最初是Virtuals中的一个AI内容生成器，专注于音乐、迷因和数字艺术。此后，它演变为一个自主的AI系统，具有自己的检索增强生成方法，突显了领先的代理最终如何构建自己的能力。
AVA
AVA在Virtuals上推出了一个多模式数字角色，但现在领导着Holoworld AI，专门从事视频和视觉内容创作。AVA的发展轨迹表明了Virtuals框架对于复杂的跨平台应用的局限性。
Ribbita
Ribbita (TIBBIR) 作为一个秘密启动的代理出现，与Virtuals的Agent Commerce Protocol相关联。虽然它获得了社区的关注，但它仍然主要是一个由迷因驱动的代币，没有深入的AI创新，说明了Virtuals更多的是关于快速启动而不是深入的技术进步。
观察到的趋势：超越框架
在这些案例中，模式很清晰：Virtuals是一个有效的启动平台，但严肃的AI项目最终会构建自己的框架，这突显了Virtuals作为一个催化剂，而不是一个长期的AI平台。
平台费用和估值：实际收入与市场炒作
Virtuals Protocol在过去七个月中获得了约5000万美元的平台费用，纯粹是交易性的，而不是重复性的。即使将这个速度年化为8500万美元，一个典型的3-5倍的倍数也会将其公允价值定为2.55亿至4.25亿美元。
然而，Virtuals的交易价格为12亿美元的FDV，比这些最佳情况数字高出3-5倍。实现5亿美元的累计现金流需要收集其初始激增的10倍，鉴于过去由炒作驱动的崩溃，这在历史上是不现实的。
什么可以证明这种溢价是合理的？
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先发者叙事：Virtuals在将链上交易与AI共同所有权合并方面很早就开始了，但AIXBT、AVA和Zerebro等竞争对手此后构建了自己的框架。
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社区效应：峰值时超过180,000个钱包，但此后使用量大幅下降。
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技术工具包：GAME、ACP、Composer Stack支持快速启动，但不够独特，无法支持溢价。
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叙事炒作：最强大的因素，但实际使用量落后于叙事兴奋度。
结论：Virtuals的早期吸引力和社区可能会支持（3.75亿至6亿美元）的估值。但是，如果没有经过验证的、可重复的需求或更深层次的技术护城河，目前的12亿美元估值似乎过高，如果不能实现真正的、持续的增长，它将面临重大调整。
最后的想法
Virtuals Protocol代表了区块链投机和AI叙事交叉领域的一个引人入胜的案例研究。它已成功地将自己定位在加密AI对话的最前沿，利用思想份额和创新品牌来控制巨大的估值。然而，基础数据表明，这种估值与平台的实际使用情况和收入基本面之间存在明显差距。
该平台的核心优势不在于专有技术或具有粘性的产品与市场的契合度，而在于它作为一个启动平台，抓住了围绕代币化AI代理的早期炒作。虽然这种角色在短期内可能很强大，但要维持它，Virtuals需要从投机驱动的活动转变为为用户和开发人员提供真正的、重复的价值。
Virtuals Protocol的真正考验在于未来：它能否将其早期的思想份额优势转化为一个持久的生态系统，或者它将被更新的叙事和技术更先进的竞争对手超越？截至目前，当前的12亿美元估值似乎已将非同寻常的结果纳入其中，而这些结果远未得到保证。未来几个月对于确定Virtuals是否能够成长为这一估值，或者是否会出现重大调整至关重要。
对于投资者和观察家来说，需要关注的指标很明确：代理级别的收入来源的演变，超出初始投机的真实用户保留率，以及使用Virtuals技术提供持续、有形价值的代理的出现。这些将是Virtuals是否正在为长期成功奠定基础的指标，或者它是否将仍然是加密货币周期性狂热的故事的另一章。
来源
- Messari.io。Virtuals Protocol 概述和数据仪表板。
https://messari.io/asset/virtuals-protocol
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Virtuals Protocol 白皮书。
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Virtuals Protocol 官方网站。
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Decrypt.co。Virtuals Protocol的爆炸性启动和炒作后的崩溃，AI代理交易指标，以及相关文章。
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CoinGecko.com。Virtuals Protocol 市场数据。
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CoinMarketCap.com。Virtuals Protocol 概述。
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Dune Analytics。Virtuals Protocol 收入和钱包活动仪表板。
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X.com（以前的 Twitter）。关于 Virtuals Protocol 和生态系统的行业分析师主题。
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TheCurrencyAnalytics.com。Virtuals Protocol 收入指标。
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Kraken.com。Fetch.ai 市场概况。
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CCN.com。Fetch.ai 价格和市场见解。
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- 原文链接： pineanalytics.substack.c...
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