Solana - 理解SIMD-0228 - Pineanalytics

介绍

Solana 目前的质押排放遵循固定的基于时间的计划，该计划不会根据网络状况动态调整。SIMD-0228 引入了一种市场驱动的排放模型，该模型会随着质押参与度的增加而减少发行量。目标是优化安全支出，防止不必要的通货膨胀，并减少对 SOL 的抛售压力。

本文探讨了 SIMD-0228 的工作原理、其对 Solana 代币经济的预期影响，以及鉴于当前staking动态，为什么这似乎是合乎逻辑的一步。

SIMD-0228 如何运作

该提案将代币排放与 SOL 质押的百分比联系起来。发行量不是遵循严格的时间表，而是根据以下公式进行调整：

newIssuanceRate = baseInflationRate * (1 - (stakedFraction ^ π))

其中：

• = 新发行率

• = 基础通货膨胀率（目前为 4.5%，降至 1.5%）

• = 质押的总 SOL 供应量的比例

• = 常数（约 3.146），当质押量较低时，会使曲线变陡

这意味着：✔ 如果质押量高（例如，>50%） → 排放量显著下降，从而最大限度地减少通货膨胀。✔ 如果质押量降得太低（例如，<33%） → 排放量急剧增加以吸引质押者回来。✔ 该系统旨在平衡通货膨胀，同时确保有足够的 SOL 被质押以保护网络。

不同质押水平下的预期排放率

根据该公式，以下是不同质押参与水平下的预期发行率：

• 50% 已质押 → 1.32% 发行率

• 40% 已质押 → 2.97% 发行率

• 33% 已质押 → 4.57% 发行率

• 25% 已质押 → 6.40% 发行率

• 20% 已质押 → 7.69% 发行率

该表高亮显示了当质押稳定（~50%）时，发行量如何保持较低水平，但如果质押参与度降至 33% 的阈值以下，则会大幅增加。这确保了 Solana 在保持安全的同时，防止在高质押参与期间出现不必要的通货膨胀。

Solana 质押随时间变化的趋势

Solana 的质押参与度随着时间的推移保持相对稳定，自 epoch 180 以来，在大约 10% 的狭窄范围内波动。这表明质押需求相对缺乏弹性，这意味着验证者和质押者已经表现出对锁定其 SOL 的一致偏好，而无论短期市场状况如何。

主要观察结果：

• 历史稳定性：尽管 SOL 价格波动，但在 Solana 的大部分历史中，质押 SOL 的百分比一直保持在 50-65% 之间。

• 短期下跌和恢复：观察到质押参与度偶尔出现急剧下降，但它们往往会迅速恢复，这表明大规模取消质押事件很少且是暂时的。

• 对收益率变化的最小敏感度：与经常转移资本以获得更高收益率的 DeFi 流动性提供者不同，Solana 质押者似乎对质押奖励的变化不太敏感，这进一步证实了质押需求相对缺乏弹性的论点。

在评估 SIMD-0228 时，这种历史趋势至关重要，因为它表明，在正常情况下，质押参与度不太可能在很长一段时间内显着低于 50% 的阈值，而排放量会急剧增加。相反，SIMD-0228 的主要影响可能是持续降低通货膨胀压力，同时保持网络安全。

为什么这对 Solana 有用

1. Solana 验证者已经盈利

   • Solana 验证者的 MEV 收入激增，Jito Tips 在 2024 年第四季度达到 4.3 亿美元。

   • 许多验证者不再依赖高排放量来实现盈利，从而使得过多的发行变得不必要。

2. 减少对 SOL 的抛售压力

   • 较低的质押排放意味着更少的 SOL 奖励被分配和出售。

   • 如果排放量从 4.5% 降至 ~1.3%（假设 50% 的质押），则显著降低通货膨胀驱动的抛售压力。

3. Solana 质押参与度极其稳定

   • 历史数据显示，自 epoch 180 以来，质押的 SOL 总量仅波动了 ~10%。

   • 这表明质押需求相对缺乏弹性——质押者不会迅速对小幅收益率变化做出反应。

   • 如果质押保持稳定，该提案实际上可以永久降低通货膨胀。

4. 在降低成本的同时保持安全性

   • 由于质押量仍然很高，因此安全性不会因较低的排放量而受到影响。

   • 该模型仅在质押量下降过多时才会提高发行量，从而确保安全激励机制保持不变。

如果实施 SIMD-0228 会发生什么？

1. 质押排放量将下降

由于目前质押率为 62%，因此发行率约为每年 0.73%，这大大低于目前的 4.5%。

2. SOL 的通货膨胀影响将降低

更少的发行意味着持有者的稀释更少以及验证者兑现奖励的抛售压力更小。

3. 质押收益率将调整，但安全性仍然很高

由于验证者已经获得了可观的 MEV 和费用，因此大多数人可能会继续质押，尽管奖励较低。

4. Solana 的货币政策变得更加有效

这使得 Solana 的发行计划能够响应市场状况，从而确保仅在需要维持安全性时才发行代币。

结论：一种智能的、基于市场的排放模型

SIMD-0228 引入了一种动态的、响应迅速的质押排放系统，该系统减少了不必要的通货膨胀，同时保持了 Solana 的安全性。鉴于质押参与度的历史稳定性（自 epoch 180 以来波动 ~10%）以及验证者通过 MEV 和费用不断增长的盈利能力，该提案似乎是朝着更高效的 Solana 经济迈出的有力一步。

如果获得通过，这可能会通过减少通货膨胀驱动的抛售压力，同时确保验证者继续保护网络，从而使 SOL 成为更具吸引力的长期资产。这是一项对生态系统和代币持有者都有利的通货紧缩升级。

此外，这种机制似乎可以在顺境时降低通货膨胀，并在逆境时帮助保持 50% 左右的质押率，但它的有效性最终将在 SOL 价格承受巨大压力时得到检验。

• 原文链接： pineanalytics.substack.c...
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