流动性再质押代币（LRT）深度研究系列：第四部分 - LRT 的未来趋势与代币经济学

LRT 的未来是多链的、治理驱动的，并且深度集成。了解代币经济学、采用和标准如何在整个生态系统中发展。

2025-07-10 - 11 分钟阅读

作者：Simeon Cholakov

LRT

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介绍

在第 3 部分中，我们讨论了风险管理对流动性再质押协议的重要性。随着该领域的成熟，许多挑战正在被积极解决。在最后一部分中，我们将重点转移到截至 2025 年中期的未来展望：新兴趋势、代币经济学的改进以及对区块链生态系统的更广泛影响。LRT 格局正在迅速发展，新的协议正在进入，治理代币正在被引入，并且采用模式正在形成。我们还将回顾从漏洞中吸取的教训如何引导下一代 LRT 的设计。通过了解事物的发展方向，开发人员和审计人员可以为再质押的下一波创新做好准备。

LRT 生态系统的增长

从 EigenLayer 开始，已经发展成为一个完整的 LRT 提供商生态系统。截至 2025 年，提供 LRT 的一些领先协议（除 EigenLayer 本身之外）包括 EtherFi、Renzo 和 Karak 等项目。每个项目都在尝试不同的再质押方法，例如，EtherFi 将流动性再质押与其非托管质押模型集成，Renzo 作为 EigenLayer 上的策略管理器运行（有点像对再质押收益进行优化的对冲基金），而 Karak 可能会专注于特定的用例或网络。这种多样性表明再质押不是一刀切的；我们可能会看到针对特定细分市场的专用 LRT（例如，针对机构用户的高安全性 LRT，或针对多链环境的特定于链的 LRT）。值得注意的是，所有这些项目都将再质押的头寸代币化，这表明发行 ERC-20 LRT 以方便用户正在成为事实上的标准。

改进的流动性和集成

一个趋势是 LRT 越来越多地集成到去中心化和中心化交易所中。去中心化交易所 (DEX) 现在列出 LRT 交易对（例如，LRT/ETH 交易池），从而提供更深的流动性。一些 DeFi 平台提供 LRT 交易池的收益耕作，从而进一步激励流动性提供。这有助于保持 LRT 与其基础价值之间更健康的Hook，从而减少市场压力期间出现大幅折价的可能性。在中心化交易所方面，人们有兴趣提供“再质押即服务”，交易所可能允许用户通过交易所的界面一键再质押其 ETH 并接收 LRT，同时在后台处理复杂性。这可以极大地扩大用户群（因为并非所有人都是 DeFi 专家），但这要求交易所仔细管理托管并显示风险。我们还看到更多的钱包和托管解决方案支持 LRT，这使得用户可以更轻松地持有和跟踪这些代币以及常规加密资产。

代币经济学和治理创新

2024 年末的一项重大发展是 EigenLayer 自己的治理和实用代币 EIGEN 的推出。与典型的协议代币不同，该团队将 EIGEN 称为“通用主体间工作代币”，强调它旨在处理纯 ETH 质押无法处理的再质押方面。在实践中，EIGEN 引入了第二层质押 用户可以质押 EIGEN 代币，这些代币可用于治理投票，并且可能用于支持主观决策（例如处理需要社会共识的争议）。这是一种激进但有趣的治理机制，可以在链上自动削减可能不足以处理情况的场景中强制执行诚实行为。EIGEN 的引入也影响了 LRT 代币经济学：例如，一些再质押奖励或费用可能以 EIGEN 支付，并且 LRT 项目可能与 EIGEN 治理保持一致（可能需要持有或质押 EIGEN 才能获得某些特权）。更广泛地说，我们希望该领域的治理代币包含解决再质押多层性质的功能 例如，投票的权重可能由质押的 ETH 和质押的治理代币的组合来确定，以确保经济和社区的统一。

在用户激励方面，代币经济学模型正在不断发展，以平衡增长与安全。早期，许多用户涌入 EigenLayer 主要是为了刷 EIGEN 空投。事实上，到 2024 年年中，EigenLayer 的 TVL 飙升至约 200 亿美元，因为投机者再质押 ETH 以获得奖励资格，然后在空投快照后下降至约 100 亿美元，因为一些人退出了。这表明参与度对代币激励措施的敏感程度。未来的 LRT 设计可能会采用速率限制或忠诚度奖励来阻止纯粹的雇佣资本。例如，一些协议可能会为 LRT 收益引入归属，或分层奖励，你再质押的时间越长，奖励就越高，从而激励稳定性。

跨链和多链再质押

目前，EigenLayer 在以太坊主网上运行，但这个概念正在启发其他链上的类似模型。我们看到关于“Solana 上的流动性再质押”和其他生态系统的讨论。像“Solayer”（正如该名称暗示的那样）这样的项目可能会在 Solana 的验证器集中应用再质押，或者使用 Solana 的质押来保护基于 Solana 的服务。此外，Cosmos 生态系统具有用于共享安全性的模块（例如，Interchain Security），虽然不完全是 LRT，但追求类似的目标，即利用一个链的质押来支持其他链。到 2025-2026 年，我们可能会拥有一个网络互联的网络，其中 LRT 允许价值流动并在多个区块链上提供安全保障。从代币经济学的角度来看，这提出了问题：是否会有一个跨链的统一再质押代币，还是每个链的再质押都会被孤立？也许像 EigenLayer 这样的系统可以扩展到 L2 网络甚至其他 L1，可以通过桥接或新的部署来实现。如果发生这种情况，可能会出现 LRT 的互操作性标准，这样，例如，以太坊上的 LRT 和另一个链上的 LRT 可以在跨链 DeFi 中交换或联合使用。开发人员应密切关注代币化质押头寸互操作性的标准制定工作（可能在以太坊研究论坛或链间小组中）。

更广泛的影响和前景

流动性再质押有潜力显着提高整个生态系统的密码经济安全性。通过汇集和重新分配所需的安全，新兴项目不再需要从零开始 他们可以通过 EigenLayer 的再质押者“借用”以太坊的安全。这可以加速创新，正如我们在 EigenLayer 上启动的新的数据可用性层和预言机网络中所看到的那样。然而，这也集中了风险，因此 LRT 的成功将取决于强大的社区监督和透明的运营。EigenLayer 团队鼓励开放创新但警告不透明风险的立场可能会定下基调。我们预计增长与谨慎之间会取得平衡：LRT 的使用将会增长（可能成为质押收益的标准组成部分），但会采取更多保障措施、了解法规的措施，并且可能会更慢地引入高风险 AVS，直到得到验证。

最后，值得注意的是，代币经济学可能会如何发展以长期维持这些协议。许多当前的 LRT 项目不收取太多费用，因为它们专注于增长。随着时间的推移，他们可能会引入与代币持有者分享费用的方式（将代币变成现金流资产），或者采用像 veToken（投票托管）这样的模型来激励长期持有。EIGEN 代币的推出（初始流通供应量为 1.85 亿，总供应量为 16.8 亿）暗示了功能推出和社区建设的长期路线图。其以约 65 亿美元的完全稀释估值首次亮相市场表明对再质押寄予厚望。EIGEN 和类似代币的表现将影响资本配置：如果它们保持价值，再质押者实际上可以从代币奖励中获得额外的 APY；如果它们表现不佳，协议可能需要调整激励策略。

结论

截至 2025 年 6 月，流动性再质押代币站在 DeFi 创新的前沿。我们看到了一个光明的未来，质押资产比以往任何时候都更具流动性和生产力，不仅保护了它们的主区块链，还保护了一个互联服务的网络。“汇集安全”的概念正在证明其强大之处，并且随着新代币和治理模型的引入，生态系统正在应对复杂性的挑战。冒险进入 LRT 的开发人员会发现越来越多的知识，从设计模式到审计清单，来指导他们。审计人员将在确保 LRT 安全扩展方面发挥关键作用。虽然风险依然存在且需要持续保持警惕，但发展趋势是区块链经济中流动性再质押的更大成熟度和集成。总而言之，LRT 阐明了开放创新的精神：利用现有网络（如以太坊的安全性）的力量，并通过创造性的协作使用来放大它，从而为 Web3 打造一个更加互联和资本效率的未来。

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