本周加密货币市场纵览（2025年8月17日）

从 Pine 的 Substack 了解更多

我的个人 Substack

已经有账户了？ 登录

本周加密货币市场 (08/17/25)

加密货币市场每周概览和更新

概要

宏观与市场概览

大环境正悄然转向风险偏好。美元走软（DXY 低于 98）、黄金价格创纪录、长期利率稳定（10 年期国债收益率为 4.3%）以及油价下跌（62 美元）正在缓解通胀压力并改善流动性——这些都是历史上支持加密货币市场的条件。

总市值达到 4.01 万亿美元（当日上涨 0.8%）。比特币在 11.79 万美元 附近盘整，由于资金轮动到 ETH（份额占比 13.6%）和中型市值币种，其主导地位下滑至 58.6%。ETF 的资金流向印证了这一转变，其中 以太坊 领先（+28 亿美元），其次是 BTC（+5.476 亿美元）和 SOL（+2560 万美元）。

链上趋势

以太坊和 Solana 仍然是活动中心，而 Base 正在稳步 gaining ground。Hyperliquid 表现突出，每周费用增长 80%，交易量增长 79%。稳定币供应正在重新加速，本周增长 64 亿美元，本月增长 174 亿美元，达到 2733 亿美元，其中 USDe（+12 亿美元）、USDT 和 USDC 领先。增长集中在以太坊、Arbitrum 和 Solana 上，而 Tron 和 Sui 继续失地。

生态系统收入和细分市场

应用程序收入仍然集中，Tether 和 Circle 占据了约 70% 的每日收入。Pump 和 Hyperliquid 等交易平台占据了第二梯队的大部分。

风险与轮动

尽管如此，基本情况仍然是资金持续从 BTC 轮动到 ETH 和高质量的中型市值币种。最强大的生态系统是在 TVL、交易量和费用方面均有增长的生态系统——目前，这指向以太坊、Solana 和 Base。

市场概览

宏观

根据数据，最有可能的观点是对加密货币和其他风险资产持乐观态度。美元指数跌破 98 预示着美元结构性疲软，而黄金上涨至创纪录高位表明资金已经流入非主权价值储存手段。收益率曲线仍然倒挂，但随着长端收益率逐渐走高，10 年期国债收益率稳定在 4.3% 左右，债券市场正在发出正常化的信号，而不是迫在眉睫的危机。原油价格为 62 美元，反映出全球需求疲软和投入成本降低，这减轻了通胀压力并为更宽松的流动性打开了空间。综上所述：美元走软，硬资产走强，利率趋于稳定——这些都是历史上风险偏好轮动之前的条件。要预测经济体制转变，需要关注的单一最佳宏观指标仍然是美元指数 (DXY)，因为美元的强势或疲软始终会影响全球流动性流动和风险偏好。

加密货币市场摘要

加密货币市场现状： 加密货币总市值达到 4.01 万亿美元，24 小时内上涨 0.80%，表明整个市场持续走强。

BTC 价格走势： BTC 的交易价格为 117,851 美元，变动幅度很小（7 天内 -0.51%，24 小时内 +0.06%），表明在此水平上盘整。

BTC/ETH 占比： BTC 占比下降至 58.56%，而 ETH 继续上升至 13.61%，表明比特币的实力相对减弱。

ETF 资金流向： BTC 录得 5.476 亿美元的巨额流入，而 ETH 则流入 28 亿美元，SOL 则吸引了 2560 万美元的机构资本。

社交/搜索趋势： BTC 的搜索兴趣适度看涨，为 55（34.15% 的动能），而山寨币的兴趣显示出更强的动能，为 63（57.5% 的增长）。

恐慌与贪婪指数： 当前读数为 64（高于 56），表明“贪婪”，反映出市场乐观情绪日益增长。

轮动篮子分析： 轮动得分为 65，表明资金流向有利于中型市值币种，而大型市值币种保持稳定。

解读与未来展望

宏观背景表明风险资产的建设性环境，加密货币最能从流动性扩张中受益。美元指数跌破 98 是最清晰的先行指标，预示着美元走弱周期，历史上该周期支持持续轮动到比特币和黄金等替代品。与此同时，黄金的强势证实了对非主权价值储存手段的广泛需求，巩固了加密货币作为平行资产类别的说法。由于石油价格受到抑制且国债收益率稳定，通胀压力不会迫使中央银行采取更紧缩的政策，从而为更宽松的流动性条件敞开了大门。

在加密货币市场中，数据显示了周期顶部的盘整。比特币在 11.8 万美元附近的稳定性，加上主导地位的下降，表明资金开始轮动到以太坊和中型市值资产。ETF 资金流向印证了这种模式：比特币仍然是主要的机构工具，但流入 SOL 和其他资产的较小资金表明风险偏好正在扩大。社交情绪和搜索趋势证实了这种转变，BTC 之外的动能更强。“恐慌与贪婪指数”更深入地进入“贪婪”状态表明乐观情绪正在增强，尽管随着头寸变得更加拥挤，它也增加了波动性飙升的可能性。

展望未来，最可能的路径是在机构资金流动和有利的宏观环境的支持下，资金持续从比特币轮动到以太坊和中型市值山寨币。随着市场消化这些轮动，预计会出现波动，但随着美元走软和实际资产走强，结构性偏见仍然较高。

链上使用

数据

• 按桥接流量划分的链： 本周，最显著的跨链流量是从 Optimism、Unichain 和 Linea 的大量流出，以及流入以太坊、Polygon 和 Solana 的大量流入。

• 按 TVL 划分的顶级链： 以太坊 919 亿美元 (+4.2%)，Solana 107 亿美元 (+2.9%)，Tron 63 亿美元 (+3.3%)，Base 48 亿美元 (+6.7%)，Arbitrum 32 亿美元 (+3.2%)，Sui 21 亿美元 (-51.2%)，Hyperliquid 21 亿美元 (+5.0%)，Avalanche C-Chain 19 亿美元 (-5.0%)。

• 按 DEX 交易量划分的顶级链： 以太坊 427 亿美元 (+69.4%)，Solana 280 亿美元 (+42.9%)，Base 133 亿美元 (+35.7%)，Hyperliquid 57.8 亿美元 (+79.2%)，Sui 34.0 亿美元 (+42.4%)， Avalanche C-Chain 33.0 亿美元 (+65.0%)，Arbitrum 12.3 亿美元 (–74.2%)，Polygon PoS 12.1 亿美元 (+12.4%)。

• 按每周费用划分的顶级链： Hyperliquid 3150 万美元 (+80.0%)，以太坊 2030 万美元 (+70.6%)，Tron 1540 万美元 (+10.0%)，Solana 1120 万美元 (+23.1%)，Base 186 万美元 (+49.7%)，Arbitrum 65.2 万美元 (+116.0%)，Unichain 16.87 万美元 (+49.7%)，Avalanche C-Chain 16.6 万美元 (+47.2%)。

解读与未来展望

链上活动正在以太坊和 Solana 附近整合，这两者都显示出稳定的 TVL 增长以及强劲的交易量和费用动能。以太坊继续以最大的流入量锚定流动性，而 Solana 则受益于作为领先的高吞吐量链的日益增长的使用率和资金流动。Base 的表现也优于其他链，在 TVL、交易量和费用方面均实现了稳固增长，表明它正在捕获越来越多的流量份额。

Hyperliquid 作为增长最快的执行场所脱颖而出，在交易量（+79%）和费用增长（+80%）方面均领先于所有链，这表明它正在成为投机交易的热点。

在表现不佳的方面，Sui 是表现最差的：尽管交易量和费用有所增长，但其 TVL 下降了 50% 以上，表明资本不稳定或短期。Arbitrum 呈现出好坏参半的情况——虽然费用增长强劲（+116%），但其 DEX 交易量大幅下降（–74%），反映出投机活动正在消退。Avalanche 也陷入困境，尽管交易量和费用有所反弹，但 TVL 和资金流入却变为负值。

应用收入

收入中心化

加密货币应用程序生态系统表现出极端的收入中心化，稳定币发行商占据了绝大部分市场份额。仅 Tether 和 Circle 在 24 小时内的总收入就达到 2829 万美元（分别为 2118 万美元和 711 万美元），约占头部协议每日收入的 70%。这种稳定币基础设施的双头垄断使得所有其他收入来源相形见绌，Tether 的每日收入超过了紧随其后的八个协议的收入总和。收入最高的五个协议——Tether、Circle、Tron、Pump 和 Hyperliquid——共同占据了市场每日收入的 80% 以上，凸显了生态系统对少数关键基础设施提供商和高交易量交易平台的依赖。

短期收入激增（24 小时与 7 天每日平均值相比）

• DODO (DEX; 交换费用归金库/持有者所有): +406% — 今天 18 万美元，而 7 天每日平均值 4 万美元。

• Aave (借贷; 市场费用的份额归金库所有): +6% — 48 万美元，而 45 万美元。

• Circle (稳定币发行商; USDC 储备的收益): +3% — 711 万美元，而 690 万美元。

• Tether (稳定币发行商; USDT 储备的收益): +1% — 2118 万美元，而 2105 万美元。

中期增长领导者（7 天与 30 天每日平均值相比）

• Pump (启动板, Solana; 每次交易 0.05% 的协议费用): +113%

• Bags (启动板; 启动时的协议费用): +92%

• DODO (DEX; 交换费用归金库/持有者所有): +74%

• Phantom (钱包; 应用程序费用 + Hyperliquid 永续合约前端费用): +48%

稳定币指标

市值： 稳定币市值目前为 2733 亿美元，比过去一周增加了 64 亿美元，比过去 30 天增加了 174 亿美元。这标志着自 2024 年 11 月开始的稳定币供应增长放缓趋势的突破。

稳定币供应利率：

• AAVE： 4.5%-9.4%

• Kamino： 6.3%-7.2%

• Save Finance： 3.4%–4%

• JustLend： ~2.3%–7.6% (6.2% USDD)

• Spark.fi： 4.5%

链上特定变化： 本周，以太坊、Arbitrum 和 Solana 上的稳定币供应量增加最多，而 Tron 和 Sui 则出现资金流出。值得注意的是，以太坊的增长接近 60 亿美元。

代币特定变化： 本周 USDe、USDT 和 USDC 的供应量大幅增加，而 USDS 则大幅下降。USDe 的增长尤其显著，约为 12 亿美元。

解读与展望： 本周 ~$64 亿 的净增长标志着相对于近期几个月积极但增长放缓的趋势而言的加速。自 2024 年 11 月以来，势头一直在减弱，但在过去一个月中重新加速并持续增长。

NFT 市场

市场活动：

NFT 销售量保持稳定在高位，延续了大约一个月前的上升趋势。以太坊和 BnB 上的活动增加，而大多数其他链上的活动减少。

热门藏品：

BAYC 本周的活动激增，该藏品在本周的藏品交易量方面排名第二。值得注意的藏品包括 Moonbirds、Cryptopunks 和许多其他 OG ETH 藏品。

总体市场趋势：

NFT 市场在 2024 年 11 月初出现活动高峰，但此后大部分势头已经消退。过去一个月销售活动略有上升趋势，但仍然有限。

CT 精神份额

Circle 宣布了一条新的 L1： Circle 推出 Arc，这是一个新的开放 Layer-1 区块链，专门为稳定币金融而设计，具有 EVM 兼容性和原生 USDC 作为 gas，以简化支付、外汇和资本市场应用程序。此次发布正值 Circle 强劲的第二季度收益之交，Arc 的定位是增强稳定币生态系统控制和效率的战略举措。

Monero 51% 攻击： 隐私币 Monero 遭到了以 AI 为中心的 Qubic 网络的 51% 攻击，从而可能实现链重组，并引发了人们对工作量证明区块链漏洞的警报。事件发生后，Qubic 社区投票决定下一个目标是 Dogecoin，突显了较小 PoW 网络面临的持续安全风险。

Heaven DEX 发布： Heaven DEX 是 Solana 上的混合启动板和自动化做市商，通过 Genesis ICO 推出了其原生 $LIGHT 代币，该 ICO 在不到 11 小时内筹集了约 2700 万美元。该平台的飞轮机制已经烧毁了超过 120 万美元的 $LIGHT，从而在发布后不久便促进了快速的生态系统增长和代币通货紧缩。

MetaDAO 的代币拆分提案获得通过： MetaDAO 的第 31 号提案已成功通过，批准了 1:1000 的代币拆分和迁移到新的可铸造 $META，该代币具有弹性供应，以提高流动性和可访问性。此治理决定旨在重振该项目的代币经济学并支持未来由社区驱动的举措。

• 原文链接： pineanalytics.substack.c...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～