Arcade 代币：最被低估的代币类型

我们最近整理了一个新的、全面的代币类型分类，包括网络代币、收藏品代币和模因币。在我们确定的七种类型中，最少被探索和最被低估的是街机代币：一种在特定软件或产品生态系统内具有相对稳定价值的代币，通常由发行者（如公司）管理。

从根本上说，街机代币是人们已经熟悉的资产类型的基于区块链的等价物：航空公司里程、信用卡积分、游戏内数字黄金等等。所有这些的共同点是它们是市场经济内部的，并支持其运作的货币：例如，飞行常客里程和奖励积分可以鼓励品牌忠诚度，并用于购买航班和升舱；数字黄金可以让你在视频游戏中买卖物品。

虽然公司已经使用这些资产数十年，但几乎所有以前的实例都存在于中心化数据库上，限制了所有权、可转移性和用户选择。公共区块链上的街机代币的不同之处在于它们是开放的、可互操作的和可组合的，这为它们带来了一系列新的市场设计优势。

这篇文章旨在回答我们收到的关于街机代币的最常见问题：它们是什么，它们做什么，为什么它们有价值，构建者如何使用它们，它们需要权衡的设计以及它们提供的机会。

什么是街机代币？

从技术层面来看，街机代币只是旨在在其相关应用程序生态系统中花费的数字货币——其供需经过灵活管理以维持价格稳定。首先将它们视为数字经济中的货币。

那么，“街机代币”这个词从何而来呢？无论你是否去过街机游戏厅，你可能都熟悉这个概念：你进去；你用现金换取代币，通常是实物的；然后你用这些代币玩几轮 Galaga、鳄鱼恐慌或你喜欢的任何其他游戏。这些代币让你参与街机游戏厅的经济。

街机的比喻清楚地说明了这些代币的工作方式：街机代币在它们所属的经济系统的背景下具有相对稳定的价值——无论是在单一服务内部，还是在各种服务之间。街机代币价值的相对稳定性使其与其他类型的代币区分开来，例如那些价值来自基础资产的代币（如资产支持或收藏品代币）；来自去中心化网络市场运营的代币（如网络代币）；或者来自对特定实体的投机性投资（如公司支持或证券型代币）。

尽管名字很俏皮，但街机代币是一种强大的、可编程的经济原语——它们是解锁加密设计领域新领域的关键。

什么不是街机代币？

再次强调，街机代币与其他类型代币之间最实质的区别在于，街机代币不是用于投资或投机的。与人们经常为了产生投资回报而购买的网络或证券型代币不同，街机代币是用于消费的。

人们有时将街机代币称为“实用代币”，因为它们旨在提供实用性。我们避免使用这个标签，因为它表明其他类型的代币缺乏实用性，这绝对不是事实。（有关更多信息，请参阅我们的“定义代币”文章。）街机代币的替代名称可以包括“积分”（尽管在常用语中，这通常意味着相关记录保存在私有账本而不是公共区块链上）和“忠诚度代币”（仅描述一种特定应用）。

这并不意味着街机代币的价值永远不会改变——正如我们下面描述的那样，购买街机代币的价格可能会随着时间的推移而发生少量变化。但街机代币通常以现行价格无限量供应，并且不提供、承诺或暗示财务回报。这意味着它们通常不适合作为投资产品，因此通常不在美国证券法的范围内。

街机代币有什么好处？为什么构建者应该考虑使用它们？

街机代币使构建者能够在数字经济中印刷和配置价值。至关重要的是，创建和分配价值的能力可以激励用户行为，引导早期增长并产生网络效应——而无需依赖外部资本或投机需求。

直觉很简单，并且再次与街机类比一致：如果你经营一家街机游戏厅，你可能希望能够控制代币的供应，以使其发行与客户需求保持一致。例如，在客户数量增加一倍的一天，拥有大约两倍的代币流通可能会有所帮助，以便所有访客都可以玩尽可能多的游戏（没有任何容量限制）。当你可以铸造足够的代币来满足需求时，为什么要拒之门外呢？

你可能还希望能够调整价格：如果你对街机游戏厅本身进行了重大改进——例如将游戏数量增加一倍，引入更精细的全功能机器或提供更高级的奖品——你可能会提高每个代币的价格。简而言之，你希望灵活地控制你的经济，以便更好地管理供需之间的权衡（而且，以便你可以向客户传达你的街机游戏厅的价值）。

除了平滑日常运营之外，这种经济控制还有助于与你最忠实的客户建立持久的关系。例如，你可以向你最投入的玩家分发奖励代币。重要的是，当人们在一天结束时带着口袋里剩下的一些代币回家时，他们会带着一种激励，鼓励他们回到你的街机游戏厅，因为这些代币可以在那里使用。

更正式地说，街机代币支持：

• 动态定价和促销：街机代币发行者可以调整代币价格，调整以代币计价的购买价格，或两者兼而有之。这使他们可以在低需求期间为商品或服务打折，或者在高峰时刻奖励消费狂潮。
• 网络效应：与飞行常客里程和信用卡积分一样，收到或持有代币的用户更有可能与品牌保持联系。而这个既定用户群的价值会推动商家、开发商和其他服务提供商增加参与和协作，从而提高用户的价值——这是一个经典平台网络效应。
• 激励和忠诚度奖励：街机代币发行者可以向执行所需操作的客户提供奖励和其他福利。他们还可以使用其发行权来奖励接受或兑换代币的网络参与者。所有这些都加强了刚才描述的网络效应。
• 经济控制：街机代币发行者可以在兑换时销毁代币，跟踪链上的负债，并实施类似于中央银行的货币政策——所有这些都将供应和定价保持在可预测的范围内。

街机代币如何运作？

经济动态，解释

街机代币的经济动态使其与其他类型的代币区分开来。街机代币不是授予持有者在底层生态系统中的所有权，而是授予持有者访问或使用某些应用程序或服务的能力；至关重要的是，它们的设计目的是使其市场价值受到程序化约束。这并不要求街机代币与像稳定币这样的法定货币的价格Hook；这只是意味着发行者可以使用某些机制来影响价格下限和（通常更重要的是）价格上限。

街机代币通常以预先指定的价格免费提供。再次，想想木板路上的街机游戏厅里的代币自动售货机：你走过去，投入一美元，机器给你四个代币，每个代币的价格为 25 美分。这种代币分配器通常被称为“水龙头”或“龙头”，实际上设定了一个市场价值永远不应超过的价格上限。因此，街机代币是不可投资的：它们用于消费，而不是投机。

然后可以根据它可以通过任何“水槽”或将代币从流通中移除的机制兑换的东西来评估代币的价值。在街机游戏厅的例子中，水槽是游戏的“插槽”——就像“投入Coin来玩”一样。如果玩一个游戏需要一个代币，那么这意味着它的价值必须为 25 美分。或者，作为补充，街机游戏厅可以将代币以低于水龙头价格的回购价格兑换；因此，发行者可以保证它将始终支付（比如）20 美分的价格来回购那些 25 美分的代币。这建立了一个价格不应下跌的底线。

考虑一下这些参数对市场的影响：当你知道你可以随时以 25 美分的价格从水龙头（或自动售货机）购买相同的代币时，你会以一美元的价格从投机者那里购买 25 美分的代币吗？不可能——这是没有道理的！（或者美分，就此而言。）搬到不同城镇的人可能会站在街机游戏厅前，试图以每个 22 美分的价格出售他们剩余的 25 美分代币，但某人以超过 25 美分的价格购买它们是没有意义的。因此，虽然有些人可能会选择以折扣价出售他们的街机代币（例如，如果他们永远离开生态系统），但价格在任何给定时间点都应保持相对稳定。

所有这些非投机因素使街机代币特别适合作为受控市场经济的基础。请注意，这并不取决于街机代币是在单个应用程序或服务中狭义地使用，还是更广泛地使用——它们只是街机代币水龙头/赎回设计的后果。（继续街机的比喻：即使当地的杂货店是一个狂热的视频游戏迷，因此选择接受当地街机游戏厅的代币而不是现金付款，如果总是可以通过走到街机游戏厅来以 25 美分的价格获得它们，那么任何人都没有理由支付超过 25 美分每个代币的价格。）

为什么不直接接受 stablecoin 作为付款？

街机代币在概念上与稳定币有一些重叠——两者都旨在促进经济交易，同时保持相对稳定的价值。但是，街机代币可以为构建者提供更大的灵活性。发行者可以按需印刷街机代币（尽管发行者仍然必须记住跟踪这些代币的“影子”价值——考虑在兑换这些街机代币时会发生什么——在他们的资产负债表上）。然后，发行者可以使用这些代币向用户、开发人员和其他网络参与者提供赠款和补贴。此外，这些代币鼓励参与者留在给定的经济体内，而不是在其他地方花费他们的资金。（航空公司发放必须用于购买未来航班的“里程”，而不是简单地向飞行常客提供现金返还是有原因的。）

街机代币还可以为构建者提供更多赚钱的选择。发行者可以将代币直接出售给用户（以固定或动态价格），将其捆绑到订阅包中，或通过促销活动分发。当合作伙伴网络同意接受某种街机代币时，它使他们能够建立交叉促销和联盟模式——这些策略可以扩大每个合作伙伴的范围，而无需外部资本。

至关重要的是，街机代币还可以让发行者通过以下方式对价值在其经济体内的流动方式进行细粒度控制：

• 限制可转移性（例如，仅在应用程序内或在白名单地址之间），
• 施加折旧或到期日期（鼓励及时使用并减少囤积），以及
• 将兑换与特定商品或服务联系起来（使效用与经济意图保持一致）。

这些功能有助于巩固代币作为交换媒介的价值（而不是投机性资产），并且可以在链上以编程方式进行编码。简而言之：街机代币可以帮助引导增长，鼓励参与并管理内部经济的运营，同时为维护者提供一定程度的控制。

互操作性的力量

正如我们已经描述的那样，在公共区块链上发行的街机代币类似于忠诚度积分或航空公司里程——但它们有一个主要区别：它们在链上，这意味着它们可以是开放的、可互操作的和可组合的。

与将价值困在封闭生态系统内的传统忠诚度系统不同，基于区块链的街机代币能够在多个参与者之间（甚至原则上在竞争对手之间）进行无需许可的共享、接受和兑换。可移植性是一项优势：在这种模式下，用户可以在服务之间携带忠诚度，并且可以轻松转移身份（例如，与当今航空公司复杂的“身份匹配”流程不同）。这种可移植性鼓励市场参与者在产品和服务的质量上竞争——而不是纯粹的锁定——并且它可以将分散的忠诚度计划变成公共产品。

迄今为止，链上街机代币的最佳示例之一是由 Blackbird 发行的代币 $FLY，来自 Resy 和 Eater 的创始人。这种街机代币为餐厅创建了一个忠诚度计划，有点像 Starbucks Stars 或 MyMcDonald’s Rewards。这听起来可能很熟悉，但它有一个转折：相同的代币可以在许多不同的餐厅中使用。顾客在 Blackbird 网络中的一家餐厅购买商品时会收到代币，然后他们可以在任何参与餐厅兑换折扣和其他优惠。由于底层协议在区块链上，所有这些都可以在没有这些餐厅彼此互动的情况下发生。正如单个餐厅的奖励计划加强客户忠诚度一样，这里的 $FLY 同时加强了整个餐厅网络的忠诚度。

消费者受益于更广泛的效用；企业受益于共享网络效应。

结果是 竞合（而不是经典竞争）：例如，你当地的咖啡店和星巴克都可以从接受相同的代币中获益。虽然起初听起来好像没有一家咖啡企业希望发生这种情况，但由街机代币介导的共享忠诚度计划实际上可以使两者都受益。街机代币可以使星巴克和当地咖啡店的体验相互补充，从而使去其中任何一家都能产生增强双方价值的福利。例如，如果其中一家赠送免费摩卡咖啡以换取代币，那么这将提高顾客在任何一家购买咖啡所获得的价值。这样的交易可以加强顾客对网络的忠诚度，并让这些顾客将更大一部分预算花在咖啡上。

这种竞合关系会为网络带来更多的总盈余，这可以根据他们产生的销售额在所有提供商之间分配。换句话说，你不是在争夺馅饼的份额，而是增加了整个馅饼的大小。

设计权衡（和机会）

街机代币并不适合每个项目。在可能需要投机性资产的情况下，它们没有意义。例如，拥有自己的网络代币的第一层区块链网络通常不需要街机代币才能运作。

但对于许多项目——尤其是那些以消费为中心的经济体或物理世界集成——街机代币可能是一个引人注目的选择。它们提供：

• 价格稳定：通过上限和下限机制以及受控发行。
• 可用性：直观且稳定的价值，可帮助用户了解他们的消费。
• 会计清晰度：它们在你资产负债表上的成本是它们可兑换的东西的机会成本——不多也不少。
• 控制：发行者可以像中央银行那样管理它们。

我们还看到街机代币作为网络代币的补充或先驱的作用日益凸显。Blackbird 的 $FLY 代币允许用户在任何参与餐厅兑换它，并且这种兑换行为由网络代币支持的专用区块链层管理。例如，去中心化计算网络可以使用网络代币来保护计算提供商的安全并提供激励，同时使用街机代币来建立客户群之间的网络效应。或者，市场可以使用街机代币来引导参与，然后在去中心化其运营协议时引入网络代币。在这些情况下，街机代币可以充当启动，在网络长期过渡到更去中心化的系统之前，它可以激发早期需求并帮助增长初始吸引力。

监管展望

街机代币的早期示例是 Quarters，来自基于区块链的游戏平台 Pocketful of Quarters。玩家可以使用 Quarters 代币来访问参与游戏中的功能和奖励。与街机代币不是可投资资产的想法相关的是，Pocketful of Quarters 在 2019 年 7 月收到了美国证券交易委员会的不采取行动函，其中该机构表示，它认识到人们仅使用 Quarters 参与游戏，而不是用于投机或投资。

尽管有这种积极的先例，但 Quarters 不采取行动函和许多州监管制度都存在缺陷。一方面，他们对互操作性持怀疑态度，将其视为错误而不是功能。他们的推理源于错误的观点，即在存在互操作性的情况下，先验地，资产可能变得更容易交易，从而具有金融工具的特征。这种观点忽略了一个事实，即交易需求仍然取决于资产是否具有投机性上涨空间——正如我们已经解释的那样，对于街机代币而言，通常情况并非如此。与此同时，互操作性是链上街机代币最令人兴奋的承诺之一，它提供了实质性的消费者利益，包括减少摩擦和更多 选择。

智能设计可以减轻监管方面的担忧。街机代币不需要保存在封闭网络中。价格上限、水龙头和水槽模型以及与使用相关的赎回等机制允许发行者以编程方式抑制投机活动。消费者还可以从互操作性中受益，因为它增强了可用性，促进了竞争，并创造了更广泛的网络效应——最终促进了创新并为用户提供了更大的价值，而无需依赖金融投机。

虽然街机代币并不适用于所有用例，但它们代表了加密网络发展中的一个关键构建块。正如稳定币解锁了新的商业形式，网络代币实现了去中心化的价值共享和治理一样，街机代币可以大规模地为数字经济提供动力。 随着监管透明度的提高，我们预计更多的构建者和用户会认识到街机代币的好处，因为更多的项目（包括那些非加密原生的项目）会探索它们的实用性。

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