第8章 ：去中心化衍生品 - 永续合约

数字资产的接受度已经发展到为用户和交易者创造复杂的金融产品。加密衍生品的使用在中心化平台（如 Binance Futures、Deribit、OKX 和 Bybit）上仍然占据主导地位，但 2022 年 FTX 的崩溃事件深刻改变了市场格局，促使更多交易者转向去中心化替代方案。

截至 2025 年底，中心化交易所衍生品年交易量约 85.7 万亿美元，而去中心化永续合约已取得显著进展，年累计交易量达约 12 万亿美元（占比 12-14%）。Hyperliquid、dYdX 等平台证明了完全链上、零 gas 费用、CEX 级性能的去中心化交易所是可行的，为交易者提供了真正的自主权和透明度。

在深入了解去中心化永续合约平台之前，我们需要理解永续合约这一金融工具的本质。本章将首先介绍传统期货合约及其局限性，然后阐述永续合约如何创造性地解决这些问题，最后探讨主流去中心化平台的技术实现。

从期货到永续合约

理解期货合约

期货合约（Futures Contract）是一种标准化的金融衍生品。期货合约是约定在未来特定时间以事先约定的价格对某种标的资产进行交割或现金结算。

期货合约是一个可交易的合约，代表在到期日按实物或现货价格结算的义务。

核心特征：

• 固定到期日：每月或每季度到期（如 BTC 3月合约、6月合约）
• 到期交割：到期时进行实物交割或现金结算
• 保证金交易：只需缴纳5-15%保证金即可开仓，提供杠杆效果
• 期货价格（Futures Price）：合约的实际交易价格，合约在市场上持续交易，期货价格随供需波动
• 价格锚定：期货价格随到期日临近逐渐收敛至现货价格（Spot Price）

示例： 假设 BTC 现货价格为 $50,000，你在 1 月 1 日买入"3月 BTC 期货"（多单，表示到期日有接收 BTC 的义务），当时的期货市场价格为 $51,000：

• 到期日：3月31日
• 你的开仓价格：$51,000
• 期货市场价格：会随市场供需不断变化（可能涨到 $52,000 或跌到 $49,000）
• 到期结算：3月31日，期货价格会收敛至现货价格，假设现货价为 $55,000
  • 你的盈亏 = 结算价 $55,000 - 开仓价 $51,000 = 获利 $4,000
• 如果到期时现货价 $48,000：
  • 你的盈亏 = 结算价 $48,000 - 开仓价 $51,000 = 亏损 $3,000

期货合约交易者的痛点

1. 需要不断结算或展期，不便于长线持仓

2. 流动性分散，同一资产有多个到期合约（3月、6月、9月、12月），流动性分散

3. 不适合7×24市场，加密货币市场全天候交易，月度到期模式不灵活

但交易者们需要一个能够长期持有、双向交易、价格紧跟现货的杠杆工具

永续合约的诞生

2016年，加密货币衍生品交易所 BitMEX（创始人 Arthur Hayes）推出了一种全新的金融工具：永续合约（Perpetual Futures/Perpetual Swaps）。

核心创新：通过资金费率机制（Funding Rate）实现价格锚定，解决了"无到期日的期货合约"这一看似矛盾的挑战。

为什么需要价格锚定？

传统期货合约的价格锚定依赖到期交割：

• 到期日临近时，期货价格会自然收敛至现货价格

• 如果偏离，套利者会买入低价、卖出高价，强制价格回归

  套利示例：假设到期日当天，BTC 现货价 $55,000，但期货价还是 $51,000

  • 套利者操作：买入期货（$51,000）→ 等待交割 → 获得 BTC → 立即卖出现货（$55,000）
  • 无风险利润：$55,000 - $51,000 = $4,000
  • 大量套利者涌入 → 期货买盘增加 → 期货价格被推高 → 最终等于现货价 $55,000

• 这种"交割日收敛"是期货市场的基本规律

但永续合约没有到期日，如何确保价格不会长期偏离现货？

如果永续合约价格长期偏离现货价格，会导致：

• ❌ 套利机会被无限放大（低风险高收益）
• ❌ 合约失去作为对冲工具的价值（价格不准确）
• ❌ 市场失衡（所有人都做多或做空）

资金费率机制正是 BitMEX 的天才设计：通过让多空双方定期交换资金，激励交易者将合约价格拉回现货价格，无需到期日即可实现价格锚定。

传统期货与永续合约对比：

永续合约解决了什么：

1. 无到期日 → 消除展期成本和管理复杂度
2. 资金费率机制 → 无需到期交割，通过多空双方资金交换锚定现货价格
3. 流动性集中 → 所有交易集中在一个合约，深度远超传统期货
4. 7×24友好 → 完美适配加密货币市场

永续合约崛起

永续合约的设计如此成功，迅速成为加密货币衍生品的主流：

2017-2018：

• BitMEX BTC 永续合约日交易量达数十亿美元
• 永续合约交易量超越传统期货

2019-2020：

• Binance、OKEx、Huobi、FTX 等主流交易所纷纷推出永续合约
• 产品扩展到 ETH、主流山寨币

2021-2025：

• 去中心化永续合约崛起（dYdX、Perpetual Protocol、GMX、Hyperliquid）
• 2022年 FTX 崩溃后，去中心化方案获得更多关注
• 完全链上的高性能永续合约成为现实

永续合约运行机制

理解了永续合约的由来，现在让我们深入其核心运行机制。

1. 资金费率（Funding Rate）

资金费率是永续合约最关键的机制，用于保持合约价格与现货价格的一致性。

工作原理：

• 当永续合约价格 高于 现货价格时，多头（做多者）向空头（做空者）支付资金费
• 当永续合约价格 低于 现货价格时，空头向多头支付资金费
• 这种机制激励交易者将合约价格推回现货价格

计算周期：

• 大多数平台每 8 小时结算一次（也有每小时或每秒持续结算的）
• 资金费率通常在 -0.1% 到 +0.1% 之间，极端市场可能更高

实例： 如果你持有 10,000 USDC 的 BTC 多头头寸，资金费率为 +0.01%，你需要支付： 10,000 × 0.01% = 1 USDC

2. 保证金和杠杆

永续合约允许交易者使用杠杆放大头寸，但需要维持足够的保证金。

杠杆倍数：

• 常见杠杆：5倍、10倍、20倍、50倍，甚至更高
• 杠杆 = 头寸价值 / 保证金

保证金类型：

初始保证金（Initial Margin）：

• 开仓所需的最低保证金
• 例如：10倍杠杆需要 10% 初始保证金

维持保证金（Maintenance Margin）：

• 维持头寸所需的最低保证金
• 通常低于初始保证金（例如 5-7%）
• 低于此水平将触发清算

保证金模式：

• 独立保证金（Isolated Margin）：每个头寸使用独立的保证金，一个头寸被清算不影响其他头寸
• 跨保证金（Cross Margin）：所有头寸共享账户全部余额作为保证金，提高资本效率但风险更高

实例： 以 10 倍杠杆做多 1 BTC（价格 $50,000）：

• 头寸价值：$50,000
• 初始保证金（10%）：$5,000
• 维持保证金（假设 6%）：$3,000
• 清算价格：当账户余额降至 $3,000 时触发清算

3. 清算机制

清算是保护协议和其他交易者的重要机制，防止负债头寸。

清算触发条件： 当账户保证金率低于维持保证金要求时，头寸将被强制平仓。

保证金率 = (账户余额 - 未实现亏损) / 头寸价值

清算过程：

1. 清算警告：接近清算价格时平台会发出警告
2. 强制平仓：触发清算价格后，系统自动平仓头寸
3. 清算费用：通常收取头寸的 1-2% 作为清算费
4. 剩余保证金：扣除清算费后的剩余保证金（如有）返还用户

清算者角色：

• 去中心化平台通常使用 Keeper 机器人执行清算
• 清算者获得部分清算费作为激励（例如 20%）
• 剩余费用进入保险基金，保护协议免受穿仓风险

保险基金：

• 当清算价格无法覆盖损失时，保险基金补足差额
• 保险基金不足时可能触发自动减仓（Auto-Deleveraging），对盈利最多的反向头寸进行强制平仓

4. 订单类型

现代永续合约平台支持多种订单类型：

• 市价单（Market Order）：立即以当前市场价格成交
• 限价单（Limit Order）：指定价格，只有达到该价格才成交
• 止损单（Stop Loss）：当价格达到止损价格时，以市价或限价平仓
• 止盈单（Take Profit）：当价格达到止盈价格时自动平仓
• TWAP 订单（Time-Weighted Average Price）：将大订单分散在一段时间内执行，降低滑点
• Reduce-Only 订单：只能减少现有头寸，不能增加或开新仓

5. 盈亏计算

已实现盈亏（Realized PnL）： 已平仓头寸的实际盈亏

已实现盈亏 = (平仓价格 - 开仓价格) × 头寸规模 × 方向系数

未实现盈亏（Unrealized PnL）： 未平仓头寸的浮动盈亏

未实现盈亏 = (当前价格 - 开仓价格) × 头寸规模 × 方向系数

实例： 以 $50,000 价格做多 1 BTC（10倍杠杆）：

• 初始保证金：$5,000
• BTC 涨至 $55,000：未实现盈亏 = $5,000，ROI = 100%
• BTC 跌至 $45,000：未实现盈亏 = -$5,000，ROI = -100%（接近清算）

去中心化 vs 中心化永续合约

风险管理要点

使用永续合约时，遵循这些风险管理原则至关重要：

1. 控制杠杆：高杠杆放大收益也放大风险，新手应从低杠杆开始（2-5倍）
2. 设置止损：始终设置止损价格，避免情绪化决策
3. 仓位管理：不要将所有资金投入单一头寸，分散风险
4. 监控保证金率：定期检查保证金率，避免意外清算
5. 理解资金费率：长期持仓需考虑资金费率的累积成本
6. 避免穿仓：确保账户有足够缓冲，极端市场波动可能导致快速亏损

永续合约的对冲应用

永续合约不仅是投机工具，更是重要的风险对冲工具。以下是几个实际应用场景：

场景1：现货持仓对冲

情况：你持有 1 BTC 现货（价值 $50,000），担心短期市场下跌，但不想卖出现货。

对冲策略：

1. 在永续合约市场对 1 BTC 开空仓 @ $50,000
2. 使用低杠杆（1-2倍）以降低清算风险
3. 保证金需求：约 $25,000 - $50,000

效果：

• 如果 BTC 跌至 $45,000：

  • 现货损失：-$5,000
  • 永续合约盈利：+$5,000
  • 净损益：$0（完全对冲）

• 如果 BTC 涨至 $55,000：

  • 现货盈利：+$5,000
  • 永续合约损失：-$5,000
  • 净损益：$0（放弃了上涨收益）

场景2：套利交易对冲

情况：发现 BTC 在 Uniswap 价格 $50,500，在 Binance 价格 $50,000，存在套利机会。

套利策略：

1. 在 Uniswap 卖出 BTC @ $50,500
2. 同时在永续合约市场开多仓 @ $50,000

效果：无论 BTC 涨跌，将锁定 $500 无风险利润，只需等待价差收敛或平仓

主要协议介绍

Perpetual Protocol

Perpetual Protocol 是去中心化永续合约领域的早期先驱之一，采用独特的虚拟自动做市商 (vAMM) 方法。与 Uniswap 和 Balancer 的传统 AMM 不同，Perpetual Protocol 的 vAMM 不存储任何实际资产——所有资产都存储在一个以 USDC 计价的智能合约金库中，作为用户开设杠杆头寸的抵押品。

技术演进：

Perpetual Protocol 在 2021 年首次推出时部署在 Ethereum 和 xDai 链上，提供高达十倍的杠杆交易。2021 年 11 月，协议推出 V2 Curie，迁移到 Optimism 并采用 Uniswap V3 的集中流动性模型，显著提升了资本效率。2025 年，V3 升级进一步优化了 vAMM 系统，提供免 gas 交易功能。

核心机制：

• 虚拟 AMM：通过数学函数确定价格，但不实际持有资产
• 保证金要求：初始保证金 10%，维持保证金 6.25%
• 资金费率：按小时结算，平衡多空头寸
• 清算机制：Keeper 机器人执行清算，获得 20% 清算保证金，其余进入保险基金

代币经济：

PERP 代币主要用于治理和质押。质押者可以锁定 PERP 一个 epoch（7天），获得更多 PERP 奖励和协议交易费用分成（以 USDC 支付）。PERP 奖励锁定 6 个月，而交易费用可在 epoch 结束后立即申领。

Perpetual Protocol 现状（2025）：

尽管 Perpetual Protocol 作为早期先驱做出了重要贡献（特别是 vAMM 概念的创新），但在激烈的市场竞争中逐渐失去了领先地位。截至 2025 年底，协议的 TVL 仅约 200-300 万美元，市场份额已大幅萎缩。2025 年 11 月，PERP 代币因流动性不足被 Binance、OKX 等主流交易所下架。

dYdX

dYdX 是去中心化衍生品领域早期最成功的项目之一，经历了从中心化订单簿到完全去中心化区块链的演进历程。该协议最初作为以太坊上的借贷和保证金交易平台起步，后来发展成为领先的去中心化永续合约交易所。

早期发展（2021-2023）：

在早期阶段，dYdX 支持三种资产（ETH、USDC、DAI）的现货和保证金交易，以及 11 种不同的永续合约（包括 BTC、ETH、AAVE、LINK 等）。协议提供高达五倍的保证金交易杠杆和十倍的永续合约杠杆。

dYdX 与 Aave 和 Compound 等借贷平台的共同特征是允许用户存入资产赚取利息，或使用存款作为借款抵押品。利率根据利用率动态调整——较高的利用率导致较高的贷款利率。借款人需要 125% 的初始抵押率和 115% 的维持比率以防止清算。

2021 年第一季度，dYdX 与 Starkware 合作构建了 Layer 2 交易协议，使用 StarkEx 可扩展性引擎。交易通过零知识汇总(Zk-Rollup)在链下匹配，在以太坊主网上结算，大幅降低了交易成本并提高了速度。

dYdX V4 - 革命性架构转变（2023年11月）：

2023 年 11 月，dYdX 完成了加密史上最大胆的架构迁移之一——从以太坊 Layer 2（StarkEx）迁移到基于 Cosmos SDK 构建的独立 Layer 1 区块链（dYdX Chain）。这一转变使 dYdX 成为真正去中心化的衍生品交易所：

核心特性：

• 完全去中心化：订单簿和撮合引擎由验证者网络运行，dYdX Trading Inc. 已放弃运营控制权，协议完全开源
• 零 Gas 费用：用户交易不再支付 gas 费，只需支付基于交易量的手续费（类似中心化交易所）
• 超高性能：可处理高达 2,000 TPS，API 延迟降低 98%
• 50+ 市场：支持 BTC、ETH、LINK、AAVE、UNI、SOL 等 50 多个永续合约市场
• 高杠杆：提供高达 20 倍杠杆，初始保证金 5%，维持保证金 3%
• 资金费率：每秒持续收取，每小时重新计算

费用结构：

• Maker（挂单者）：-0.025%（返佣）
• Taker（吃单者）：0.05%
• 所有费用分配给验证者和 DYDX 质押者

DYDX 代币：

原生 DYDX 代币从以太坊版本迁移到 dYdX Chain，用于：

• 治理投票（关键参数和功能模块）
• 质押获得交易手续费收入
• 验证者运营

用户体验改进：

• 存取款时间缩短至 1 分钟以内
• 新增移动端界面和增强的 Web 前端
• 支持高级订单类型：reduce-only 限价单、TWAP 订单、scale 订单
• 计划进入美国市场（仅现货交易，永续合约因监管限制不可用）

市场表现（2025）：

dYdX V4 的成功证明了完全去中心化的高性能衍生品交易所是可行的，自推出以来超过 1.4 万亿美元累计交易量。

dYdX V4 的独立链很成功，在专属链推出交易量显著提升，一度主导市场，后被 Hyperliquid 超越。

Hyperliquid

Hyperliquid 是一个完全链上的去中心化永续合约交易所,代表了去中心化衍生品交易的新一代。与传统的 DEX 不同,Hyperliquid 构建在自己的定制 Layer 1 区块链上,专门为高性能衍生品交易而优化。

核心特性

完全链上订单簿

Hyperliquid 最显著的特点是其完全链上的订单簿系统。与许多 DEX 使用链下订单簿不同,Hyperliquid 将所有订单、交易和清算数据都记录在区块链上,确保完全的透明度和可验证性。这种设计消除了对中心化组件的依赖,同时保持了接近中心化交易所的性能。

零 Gas 费用

通过运行在自己的 L1 区块链上,Hyperliquid 实现了交易零 gas 费用。虽然一般网络交易有极小的费用(每笔交易不到 0.001 美元,用 USDC 支付)以防止 DDoS 攻击,但交易本身是完全免费的。这为交易者节省了大量成本,特别是对于高频交易者。

高性能架构

Hyperliquid 采用名为 HyperBFT 的定制共识机制,专门为低延迟和高吞吐量设计:

• 亚秒级确认: 订单确认平均延迟约 0.2 秒,中位延迟 0.3 秒
• 超高吞吐量: 能够处理 100,000-200,000 笔订单/秒,2025 年平均处理 6,502 笔订单/秒
• CEX 级体验: 性能接近中心化交易所,为用户提供流畅的交易体验

杠杆和风险管理

• 支持高达 50 倍杠杆的永续合约交易
• 提供高级订单类型,包括止损、止盈、TWAP(时间加权平均价格)订单
• 支持跨保证金和独立保证金模式
• 完善的清算机制和风险管理工具

跨链兼容性

Hyperliquid 通过原生桥接支持从以太坊、Arbitrum 和 Solana 等主要链转入 USDC。用户可以使用流行的 EVM 兼容钱包,平台还提供基于电子邮件的钱包选项,降低了新用户的入门门槛。

技术创新

HyperEVM

2025 年 8 月,Hyperliquid 推出了 HyperEVM,这是一个与以太坊兼容的智能合约层,支持无需许可的 DeFi 应用,如借贷协议。HyperEVM 能够实现每秒 20,000 笔交易,延迟仅 0.2 秒。

CoreWriter

同样在 2025 年 8 月推出的 CoreWriter 允许 EVM 合约与 HyperCore 原生交互,为 DeFi 应用开辟了新的可能性。

HIP-3 协议升级

2025 年 10 月实施的 HIP-3 使社区能够通过质押要求创建永续合约市场,标志着向完全去中心化迈出的重要一步。该升级还增加了验证者惩罚和未平仓合约上限等安全保障措施。

代币经济学

Hyperliquid 的原生代币 HYPE 采用通缩模型:

• 97% 的交易费用用于 HYPE 代币的回购和销毁
• 无需 KYC 验证,钱包即身份
• 抗 MEV(最大可提取价值)设计,确保公平透明的交易环境

市场表现

截至 2025 年底,Hyperliquid 已成为去中心化永续合约领域的领导者:

• TVL: 从 2025 年 7 月的 20 亿美元增长到年底的约 41.5 亿美元
• 市场份额: 在去中心化永续合约市场占据超过 75% 的份额
• 交易量: 2025 年累计交易量达 2.95 万亿美元
• 未平仓合约: 超过 12.9 亿美元
• 季度收入: 2025 年第二季度费用收入达 1.761 亿美元
• 资金流入: HYPE 代币推出后,USDC 净流入超过 10 亿美元

Hyperliquid 的成功证明了完全链上的高性能 DEX 是可行的,为去中心化衍生品交易树立了新的标准。其零 gas 费用、CEX 级性能和完全透明的特性,使其成为专业交易者和机构的首选平台。

dYdX V4 与 Hyperliquid 的对比

核心差异：

• 架构选择：dYdX V4 选择 Cosmos SDK 构建独立主权链，Hyperliquid 构建专用 L1 区块链
• 性能：Hyperliquid 的订单处理能力（10-20万/秒）远超 dYdX V4（2000 TPS）
• 杠杆和保证金：Hyperliquid 提供更高杠杆（50倍 vs 20倍）和更低保证金要求
• 市场地位：Hyperliquid 在2025年占据主导地位（75%+市场份额），dYdX V4 为第二大平台
• 创新重点：dYdX V4 专注于真正去中心化的订单簿，Hyperliquid 强调极致性能和用户体验

两个平台都证明了完全去中心化的高性能衍生品交易所是可行的，零 gas 费用和 CEX 级性能已成为去中心化永续合约的新标准。

其他值得关注的项目

● GMX

GMX 是基于 Arbitrum 和 Avalanche 的去中心化永续合约交易所，采用独特的 GLP 池模式。用户可以交易高达 50 倍杠杆的永续合约，所有交易都由 GLP（GMX Liquidity Provider）池提供流动性。GLP 持有者作为交易对手方，赚取交易手续费和交易者的损失，同时承担交易者盈利的风险。

GMX V2（2023年） 引入了独立市场架构，每个市场有独立的流动性池，降低了系统性风险。截至 2025 年，GMX 的主要特点包括：

• 多链部署：Arbitrum、Avalanche 和以太坊主网
• 零价格影响交易：使用 Chainlink 预言机定价
• 高资本效率：流动性提供者可获得稳定收益
• V2.2/V2.3 路线图：计划支持跨链虚拟账户、免 gas 交易、合成资产（外汇、商品、股票）

GMX 在 2025 年仍是 Arbitrum 上最大的去中心化永续合约协议之一，证明了 AMM 池模式在永续合约领域的可行性。

● Aster Protocol

Aster Protocol 是2025年崛起的新一代去中心化永续合约交易所，由 Astherus 和 APX Finance 合并而成。该协议于2025年9月完成代币发行（TGE），并在2025年下半年实现了快速增长。

核心特性：

• 极高杠杆：简单模式支持高达 1001 倍杠杆，股票衍生品支持 100 倍杠杆
• 多链支持：部署在 BNB Chain、以太坊、Solana 和 Arbitrum，支持跨链交易
• 创新抵押模式：独特的"Trade & Earn"模型，允许用户使用生息资产作为抵押品进行永续交易，同时赚取被动收益
• 隐私交易：提供 Shield Mode 隐私交易功能和 Hidden Orders（隐藏订单）
• MEV 保护：交易免受 MEV（最大可提取价值）攻击
• RWA 集成：支持股票永续合约等现实世界资产衍生品
• 高级订单工具：TWAP（时间加权平均价格）算法优化执行价格并最小化滑点

Aster 计划在2026年第一季度推出自己的 Layer 1 区块链 Aster Chain，向去中心化 DeFi 生态系统演进。

● Lighter Protocol

Lighter 是基于以太坊 Layer 2 的去中心化永续合约交易平台，使用自定义 ZK Rollups 技术。该协议于2025年10月正式推出主网，并在2025年下半年实现爆发式增长，12月单月交易量超过 2000 亿美元，一度超越 Hyperliquid 等竞争对手。

核心特性：

• 可验证撮合引擎：使用 SNARKs（零知识证明）确保订单匹配和清算的完整性、公平性和透明度
• 高性能架构：每秒处理数万笔订单，延迟仅为毫秒级
• 零/近零手续费：对大多数用户提供零或接近零的交易费用
• 多样化市场：支持加密货币、RWA（现实世界资产）和预发行市场的永续合约
• 原生代币 LIT：2025年底推出 LIT 代币，25%（2.5亿枚）通过空投分配给积分计划参与者
• 双重市场：2025年下半年扩展至现货交易

Lighter 获得 Founders Fund、a16z、Coinbase 和 Robinhood 等顶级机构支持，2025年完成2100万美元和6800万美元融资。

LIT 代币功能：治理、手续费折扣、质押、市场数据和验证服务付费，所有协议经济价值通过收入分享和代币回购返还给 LIT 持有者。

● Synthetix Perps V3

Synthetix 在其 V3 架构基础上推出了 Perps V3，这是一个模块化的去中心化永续合约平台。最初部署在 Base 链上，但在 2025 年战略性地迁回以太坊主网，以利用更深的流动性。Perps V3 支持 100+ 交易对，提供免 gas、一键交易体验，并通过改进的预言机框架实现更紧密的价差。

● Injective Protocol

Injective 最初作为 Layer 2 衍生品平台起步，由 Injective Chain 提供支持。截至 2025 年，Injective 已发展成为独立的 Layer 1 区块链，专注于去中心化金融应用，包括永续合约、现货交易和预测市场，支持完全去中心化的订单簿和跨链互操作性。

小结

去中心化永续合约市场在 2021-2025 年间实现了爆发式增长。从 2021 年的萌芽阶段到 2025 年的万亿美元市场，这个领域证明了去中心化方案的可行性和价值。

去中心化永续合约从 vAMM（Perpetual Protocol）到订单簿（dYdX、Hyperliquid）再到 AMM 池（GMX），不同模式都找到了自己的市场, 零 gas 费用和 CEX 级性能已成为新标准.

推荐阅读

1. 关于 Perpetual Protocol 的文档和常见问题解答
2. 来自 dYdX 的研究、见解和公告
3. 来自 dYdX 的最新消息
4. Hyperliquid 官方文档
5. GMX 官方文档