本周加密货币市场（2025年1月19日）

加密货币市场每周概览和更新

执行摘要

市场仍处于“限制性但稳定”的宏观状态——流动性减少，实际收益率为正，利率逐渐走高——这有利于 BTC 的整合，而不是广泛的 alt season。机构资本继续通过 ETF 积累（每周 19 亿美元的流入），即使散户参与度达到 12 个月来的低点，在价格下形成了一个底线，而没有催化爆炸性的上涨。Solana、BNB 和 Hyperliquid 上的链上活动正在选择性地回升，尽管稳定币的供应增长已经停滞，并且贷款利率仍低于无风险水平，这表明在借款需求恢复之前，持续存在压力。与此同时，随着纽交所宣布为 24/7 代币化股票交易建立区块链平台，TradFi-crypto 的融合加速，并且尽管 CLARITY Act 因行业反对而暂时受挫，但监管透明化的努力仍在继续。近期偏向是不稳定的，BTC 价格在区间内波动，并伴随着零星的、由叙事驱动的 alt 反弹，直到宏观条件缓解或散户参与重新觉醒。

市场概览

宏观

目前没有宏观顺风来支持全面的冒险上涨，但也没有迫在眉睫的系统性压力的信号。流动性仍在减少，实际收益率为正，利率逐渐走高，这限制了长期资产的估值扩张。与此同时，波动性较低，通胀预期稳定，美元稳定，金融状况的收紧速度不足以迫使广泛的去杠杆化。这使得市场处于周期后期，“限制性但稳定”的状态，资产可以缓慢上涨，但在没有明确转向宽松的情况下，不太可能出现爆炸性的上涨。

对于加密货币而言，这种环境往往有利于 Bitcoin，而不是风险曲线的其余部分。BTC 可以继续发挥与黄金一样的宏观对冲作用，并作为加密货币中相对安全的避风港，而 ETH 和高 beta 的 alts 对利率和流动性仍然更敏感，因此也更脆弱。除非收益率果断地回落或流动性状况缓解，否则未来 1-3 个月更有可能以整合、轮换和选择性的叙事驱动的行动为特征，而不是由杠杆驱动的广泛的 alt season。

加密货币市场总结

BTC 价格走势： BTC 的交易价格约为 $92,452 ( -1.27% 24h, 1.4% 7d)。

BTC/ETH 支配地位： BTC 为 59.68%，ETH 为 12.39%。BTC 支配地位和 ETH 支配地位本周均有所上升，其中 BTC 支配地位略有上升。

ETF 流量： 在每周净流入量较高后，ETF 出现了净流入，其中 BTC 的净流入为 14.1 亿美元，ETH 的净流入为 4.793 亿美元，SOL 的净流入为 4700 万美元。

社交/搜索趋势： 对“Bitcoin”和“crypto”的兴趣接近 12 个月范围的底部，并且持续下降。

恐惧与贪婪指数： 目前为 45（“中性”），过去一周上涨 4 点，表明市场情绪温和持续复苏。

解读和未来展望

数据显示，机构的信心与散户的热情大相径庭。ETF 的流入正在加速——一周内合并流入 19 亿美元——而社交和搜索兴趣则触及 12 个月来的低点。这不是散户驱动的投机浪潮的标志，而是长期资本的积累，它们不会追逐价格或叙事。每周 ETF 流动的“较高低点”模式表明，持续的需求可能会提供有意义的下行支撑，即使它缺乏在当前宏观状态下推动爆炸性上涨的动力。

BTC 的支配地位缓慢上升至 60%，而 ETH 保持其份额，这反映了加密货币本身内部的避险动态。资本没有向下轮换到 alt 的风险曲线中，而是集中在顶部。这种行为与宏观背景一致：在限制性但稳定的状态下，投资者更喜欢具有更清晰基本锚点的资产（BTC 的稀缺性叙事，机构采用），而不是需要流动性扩张和叙事速度才能表现的代币。

从恐惧转为中性的恐惧与贪婪指数说明了一切。市场既没有崩溃，也没有欣快——它们在等待。这种情绪重置，加上低社交参与度，在历史上预示着要么缓慢上涨，要么由外部催化剂引发的剧烈波动。由于缺乏杠杆积累和散户参与度不高，这意味着市场没有为剧烈的崩盘做好准备，但它也缺乏在没有新的叙事Gas的情况下维持反弹所需的干火药和热情。

短期内，预计 BTC 将在由 ETF 驱动的下方支撑和宏观驱动的上方阻力定义的范围内盘整。Altcoin 的反弹可能仍然是零星的和特定于叙事的，而不是广泛的。需要关注的关键变量是（1）美联储言论或财政部发行模式的任何变化，这可能会缓解流动性状况，（2）ETF 流动趋势的持续或加速，以及（3）散户参与是否重新觉醒——后者是真正的 alt season 的必要（虽然不是充分的）组成部分。至少在其中一种转变发生之前，偏向是不稳定、区间波动的价格走势，其中 BTC 继续在经风险调整的基础上表现出色。

链上使用情况

数据

• 按桥接流量划分的链： 本周，Arbitrum、Ethereum 和 Starknet 出现了大量资金流出，同时 Hyperliquid、Polygon 和 Base 出现了大量资金流入。

• 按每周费用排名的顶级链： Hyperliquid 170 万美元（-5.6%），Tron 97.76 万美元（+6.4%），Solana 99.83 万美元（+21.5%），BNB Chain 92.49 万美元（+111.4%），Ethereum 35.92 万美元（-10.5%），Bitcoin 25.45 万美元（+6.0%），Polygon PoS 12.25 万美元（-42.9%），Base 11.14 万美元（-7.9%），Arbitrum 3.32 万美元（+18.6%），Sui 1.79 万美元（-22.5%）。

解读和未来展望

Solana 和 BNB 上的链上活动本周一直在升温，而 Hyperliquid 一直在经历资金流入。总而言之，这反映了链上季节的回升。

稳定币指标

市值： 稳定币市值目前为 3073 亿美元，供应量环比增加 18 亿美元，过去 30 天增加 27 亿美元。在 10 月中旬上涨后，稳定币供应量似乎停滞不前。

稳定币供应利率：

• AAVE： 4.31%–4.95%

• Kamino： 0.9%–2.44%

• Save Finance： 2.48%-3.3%

• JustLend： 2.74%–4.61%（USDD 为 5.82%）

• Spark.fi： 4%

特定于链的更改： Tron、Ethereum、Base 和 Solana 上的供应量增加，而 BNB 和 Plasma 的净供应量减少。

特定于代币的更改： USDC、USDD 和 USDT 经历了资金流入，而 USDS 和 USYC 经历了下降。

解读和展望： 稳定币供应量一直在停滞，而贷款市场利率在许多市场都低于无风险利率，尽管它们略高于前几周。这表明，在借款人愿意支付更高的利率之前，稳定币供应的下行压力可能会持续。

CT 思想

纽交所朝着 24/7 股票交易方向发展

纽约证券交易所 (NYSE) 通过其母公司洲际交易所于 2026 年 1 月 19 日宣布，它正在开发一种新的基于区块链的平台，用于交易代币化的美国股票和 ETF。该平台旨在实现真正的 24/7 运营、即时链上结算、美元大小的订单以及基于稳定币的融资（有待监管部门批准），这标志着传统金融与加密货币基础设施之间的重要桥梁。

Saturn 筹集了 80 万美元

加密货币项目 Saturn 成功地在由 YZi Labs 和 Sora Ventures 领投的天使轮融资中筹集了 80 万美元，并有著名天使的参与，以构建 USDat——一种收益稳定币协议，目标收益率为 11%+。该稳定币由 Strategy 的数字信贷（与 Bitcoin 相关资产Hook）支持，从而解锁了 DeFi 中的机构级信贷访问，并突出了对高收益、与 Bitcoin Hook的稳定资产日益增长的兴趣。

数字资产市场明确法案的争议

两党合作的《数字资产市场明确法案》(CLARITY Act) 在 2026 年 1 月中旬 Coinbase 因限制稳定币奖励、可能限制代币化股票和 DeFi 法规等有争议的条款而撤回支持时，遭遇挫折，导致参议院银行委员会推迟了其标记会议。尽管有所延迟并且行业持续反对，但谈判仍在继续，并做出了一些让步（例如某些 DeFi 安全措施和非追溯性规则的例外情况），并且支持者仍然对最终通过以为数字资产提供更清晰的 SEC/CFTC 监督持乐观态度。

Pump 基金启动

Pump.fun 宣布成立 Pump 基金，这是一个新的投资部门，旨在长期支持在其基于 Solana 的生态系统中构建的初创公司和项目。作为其首个举措，该基金启动了一项 300 万美元的“公开构建”(BiP) 黑客马拉松，以支持 12 个选定的项目，每个项目 25 万美元（估值为 1000 万美元），以及创始团队的指导，其中市场参与和真正的势头（如代币发行和公共构建）将在选择中发挥关键作用，而不是传统的风投评判——这标志着一种转变，即授权可持续的建设者超越纯粹的 memecoin。

• 原文链接： pineanalytics.substack.c...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～