顶级DeFi交易所：理解去中心化交易基础设施 - CoW DAO

顶级 DeFi 交易所：了解去中心化交易基础设施

顶级的 DeFi 交易所具有一些共同的基本期望。非托管交易意味着你保留对你资产的完全控制权，直到交易执行。没有“存款”步骤；你直接从你的自托管钱包（如 MetaMask 或 Rabby）进行交易。全球无需许可的访问意味着没有 KYC 或地理限制。任何有互联网连接的人都可以 24/7 全天候交易。所有交易和流动性池都可以在链上看到，从而可以进行 CEX 无法比拟的审计。

DeFi TVL 在 2025 年第三季度达到约 1600 亿美元，同比增长 41%，为 2022 年 5 月以来的最高水平。深厚的流动性池意味着即使是大额交易也能以最小的价格影响执行。Uniswap V3 的集中流动性将资本效率提高了约 93%，超过了之前的 AMM 池，允许流动性提供者在特定价格范围内分配资本，以实现更小的价差。

DEX 通常在新代币在中心化交易所上市之前很久就将其列出。用户可以通过将资产存入池中来赚取交易费用，成为流动性提供者，通常为交易价值的 0.3% 至 1%。自动化做市商 (AMM) 使用 x*y=k 等数学公式来立即为资产定价，而无需交易对手。需求巧合 (CoW) 机制直接将买家和卖家进行点对点匹配，完全绕过交易所费用。

顶级交易所与借贷协议、收益聚合器和钱包集成。Grayscale 指出，DEX 费用现在与 CEX 相当：CEX 现货交易约为 12 个基点，而 CEX 现货交易为 15 个基点。

如何决定 DeFi 交易所

高交易量通常表明交易所运行良好，滑点较低。2025 年第二季度，DEX 每周交易量平均约为 186 亿美元，同比增长 33%。Uniswap 每周处理约 67 亿美元；PancakeSwap 约为 22 亿美元。流动性低意味着你的最终交易价格可能比预期的更糟。务必检查 DEX 是否有足够的 TVL 用于你的特定代币对。

协议费用从稳定币的 0.01% 到异类币对的 1% 不等。网络成本差异很大：以太坊主网的 Gas 费用高于 Arbitrum 和 Optimism 等 Layer 2 或 Gnosis Chain 等侧链。顶级交易所支持多条链。某些平台（如 CoW Swap）提供无 Gas 订单，你无需预先支付 ETH Gas 即可签署意图。

智能合约风险是真实存在的。坚持使用经过多次审计且具有长期安全运营历史的、经过实战考验的交易所。DEX 风险包括合约漏洞、流动性 Rug Pull 以及抢先交易。MEV 是一个已知问题：机器人通过抢先交易或 夹击你的交易 来利用公共 mempool 中待处理的交易。标准 AMM 会让你面临这种风险。专业交易所通过 批量拍卖 和私有交易池来构建保护。

寻找自动滑点设置、清晰的错误消息和无 Gas 批准选项。改进的链上 UX 和 L2 扩展正在推动 DEX 的增长。聚合器集成也有帮助。通常，最好的选择是使用 Meta-DEX 聚合器，它可以为你扫描所有交易所，并将订单分割到多个池和链上。

DeFi 交易所选项

Uniswap

Uniswap 以其恒定乘积做市商模型 (x*y=k) 开创了去中心化交易所技术，让任何人都可以创建交易对并提供流动性。它仍然是 AMM 的行业标准。Uniswap V3 在 2025 年处理了约 6040 亿美元的交易量，平均每周 67 亿美元。

V3 的集中流动性允许 LP 在特定价格范围内部署资本，从而将资本效率提高了约 93%。这意味着主要货币对的价差更小，活跃的流动性提供商的费用收入更高。

最适合访问以太坊和 L2 上最广泛的代币。优点：大量流动性，多年安全运营带来的高度信任，支持多条链。缺点：由于 Gas 费用，以太坊交易可能很昂贵，并且公共 mempool 中的交易仍然容易受到 MEV 利用，而没有第三方保护。

Curve Finance

Curve Finance 专门从事稳定币交易和类似价值的资产互换。它使用经过修改的、针对应以相同价格交易的资产（例如 USDC/USDT 或 ETH/stETH）优化的 Bonding Curve (StableSwap)，从而在Hook资产之间实现最小的滑点。

这使得 Curve 成为需要稳定资产交换的 DeFi 协议的关键基础设施。该平台减少了 无常损失，同时保持了深厚的流动性。

最适合以接近零滑点的方式交换稳定币或Hook资产。优点：极其高效的“同类”交换，稳定池中 LP 的无常损失风险极小。缺点：不适合波动性大的代币对，并且 UI 对于初学者来说可能很复杂。

dYdX / Hyperliquid

这些平台使用中心化限价订单簿 (CLOB) 模型。与使用流动性池和定价公式的 AMM 不同，订单簿 DEX 在链上匹配限价订单，而无需中央运营商。他们的目标是像 CEX 一样提供较小的价差，但具有链上结算和 DeFi 的透明度。

dYdX V4 在其自己的基于 Cosmos 的区块链上运行，将机构交易者熟悉的传统交易模型与去中心化相结合。最适合寻找永续期货、杠杆或传统限价订单的交易者。

优点：专业交易者熟悉的界面，高速，专用应用链上的低费用。缺点：可能需要将资金存入协议，并且与主要的 AMM 池相比，长尾资产的流动性可能较低。

PancakeSwap

PancakeSwap 在 BNB Chain 生态系统中占据主导地位。它最初是 Uniswap 的一个分叉，现在有了自己的功能，包括 V3 集中流动性。2025 年，PancakeSwap V3 处理了约 9430 亿美元的交易量，实际上超过了 Uniswap V3 的总交易量。

最适合在 BNB 生态系统中活跃且希望与以太坊相比交易费用非常低的交易者。该平台拥有庞大的用户群，并提供游戏化功能，如彩票和预测市场。缺点：由于 BSC 的准入门槛较低，历史上低质量或诈骗代币的流行率较高，此外还有 BNB Chain 本身的中心化方面。

DEX 聚合器 (1inch, ParaSwap, Matcha)

这些平台是 DeFi 的搜索引擎。它们不持有自己的流动性，但会扫描多个链上的数十个交易所，以找到任何代币对的最佳价格。如果没有聚合器，手动查找最佳资金池将非常耗时。

聚合器使用复杂的路由算法（如 1inch 的“Pathfinder”）在资金池和区块链之间拆分订单，从而最大限度地减少滑点并优化 Gas 成本。截至 2022 年 11 月，1inch 历史上处理了 2540 亿美元的交易量，涵盖了 10 多个网络。

最适合确保你获得最佳市场价格，而无需手动比较价格。优点：解决流动性碎片化，跨多个 DEX 拆分交易以获得更好的定价。缺点：由于复杂的路由逻辑，可能会产生更高的 Gas 费用，但这通常会被价格改善所抵消。

CoW DAO 的 DeFi 交易所

CoW Swap 充当主要的 DeFi 交易所界面，同时在技术上是“Meta-DEX 聚合器”。自 2021 年以来，它已处理了超过 330 亿美元的交易量，使其成为月交易量排名前 10 位的 DEX。

CoW 不会立即针对 AMM 池执行交易，而是使用独特的基于意图的架构。你签署你想要交易的内容（“意图”），专业的“求解器”网络会竞争为你执行它。订单以大约 30 秒的固定间隔收集，并在批量拍卖中一起清算。

CoW 的 DeFi 交易所提供什么

无与伦比的 MEV 保护。 在 Uniswap 等标准交易所上，机器人可以在公共 mempool 中看到你待处理的交易并“夹击”它，在你的交易执行之前购买并在之后出售，从而以你的费用提取价值。CoW Swap 将订单完全从 mempool 中移除。交易在批量拍卖中结算，所有交易以统一价格清算，从而使抢先交易和三明治攻击在结构上不可能。

通过求解器实现智能定价。 CoW 不依赖于单个路由算法，而是将你的交易开放给竞价。求解器扫描所有链上流动性来源（Uniswap、Curve、Balancer 等）以及链下私人流动性。他们竞争以找到绝对最佳的执行方案。获胜者是最大化返还给交易者的价值的人。CoW 产生了超过 1.88 亿美元的“剩余”价值，即超出用户预期范围的价格改善。

需求巧合 (CoW)。 这是该协议的同名功能。如果你以 1 ETH 换 2000 USDC 出售，而另一位用户以 2000 USDC 换 1 ETH 出售，则 CoW Swap 可以直接将你点对点匹配为等效易货交易。这完全绕过了 AMM 流动性池、交易所费用和滑点。

无缝用户体验。 你签署的是交易“意图”而不是区块链交易，因此你无需为失败的交易支付 Gas 费用。费用以出售代币收取，从而保持你的 ETH 余额清洁。如果求解器在执行期间发现价格优于你的报价，则额外的资金将进入你的口袋，而不是求解器的口袋。该平台部署在以太坊、Gnosis Chain、BNB Chain 和其他网络上。

后续步骤

体验基于意图的交易和求解器竞争的安全性。停止担心 MEV，开始在 DeFi 中获得最佳价格。

启动 CoW Swap

延伸阅读：

• 了解 CoW 协议的批量拍卖
• 什么是 DeFi 中的意图？
• MEV 保护如何为你省钱

常见问题解答

什么是 DeFi 交易所 (DEX)？

去中心化交易所是区块链上的非托管交易平台。用户通过智能合约直接交换代币，并在整个过程中保持对其资金的控制。大多数 DEX 使用自动化做市商和流动性池，而不是订单簿。

什么是最好的 DeFi 交易所？

这取决于你交易的内容。Uniswap 具有最深的流动性，可用于一般交换。Curve 以最小的滑点处理稳定币交易。Balancer 提供可定制的多资产池。CoW 协议通过批量拍卖提供 MEV 保护和价格改善。根据你的交易对的流动性、费用、安全历史记录以及你需要的功能进行选择。

中心化交易所和去中心化交易所之间有什么区别？

中心化交易所持有你的资金并要求身份验证。DEX 是非托管且无需许可的。CEX 在内部匹配订单；DEX 使用 AMM 或批量拍卖在链上结算。CEX 提供法币访问、客户支持和精选列表。DEX 允许你交易任何兼容代币，但会面临智能合约风险而不是托管风险。

Coinbase 是 DEX 吗？

不是。Coinbase 是一个中心化交易所，具有身份要求和托管资金存储。Coinbase Wallet 是一个单独的自托管钱包，可连接到去中心化交易所和 DeFi 协议。

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• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～