比特币深度回撤需要时间化解

比特币深度回撤需要时间才能解决

欢迎阅读 Ecoinometrics 周五版。

每周，我们分析影响比特币和宏观资产的三个最关键的市场信号，通过数据驱动的图表和分析提供机构级见解。

今天我们将涵盖：

1. 比特币深度回撤需要时间才能解决
2. 黄金 ETF 流量已超越比特币
3. CPI 下降未获 PCE 确认

本周的三张图表从不同角度讲述着相同的故事。比特币仍处于罕见的深度回撤区间，资本流向青睐防御而非风险，并且美联储首选的通胀衡量指标并未确认新一轮反通货膨胀。换句话说，大背景没有实质性改善。

让我们来看看。

比特币深度回撤需要时间才能解决

严重的深度回撤会改变市场的节奏。

比特币目前已从峰值下跌约 52%。在过去十年中，只有五次比这次更深的下跌。一旦进入这个区域，复苏很少会一夜之间发生。

唯一近期例外是新冠疫情造成的崩盘，那是一次政策驱动的冲击，随后是异常的流动性支持。但那种背景不符合今天的环境。

大多数深度回撤都是缓慢展开的。市场状况艰难，反弹失败，信心逐渐而非一次性重建。

在如此深的水平，关键不在于预测确切的底部。而是要关注风险偏好和需求方面的广泛转变，这些转变在历史上伴随着持久的复苏。这些信号往往会随着时间推移而发展，这意味着一旦证据改善，通常就有调整敞口的空间。

目前，历史模式主张耐心而非急迫。

比特币目前正处于过去十年中最深的五次回撤之一。从历史上看，从这个深度复苏需要宏观和需求状况的持续改善，而非短期的价格反弹。

黄金 ETF 流量已超越比特币

如果你观察自 2024 年初现货比特币 ETF 推出以来的累计 ETF 流量，比特币最初占据主导地位。资金蜂拥而入。甚至在 2025 年，当资金也开始流入黄金时，它们的增长是平行的。

但这一趋势已经改变。

自 11 月以来，比特币 ETF 流量已转为流出，而黄金流量则持续攀升。结果是，在同一时期内，黄金 ETF 现在吸引的累计净流量已超过比特币。

这里需要注意的重要一点是，黄金受益于与比特币受压相同的环境。当投资者变得更具防御性时，资本会转向被视为稳定锚的资产。比特币，尽管有“数字黄金”的说法，但在投资组合中并未被如此对待。

实际上，比特币继续更像是高贝塔增长资产而非黄金。流量数据证实了这种行为：资金正在流向防御，而非杠杆风险。

这不是关于叙事。这是关于资金实际如何分配的。

自 11 月以来，累计 ETF 流量急剧分化：黄金继续吸引防御性资本，而比特币面临持续流出，这是风险偏好收缩的明确信号。

CPI 下降未获 PCE 确认

最近的 CPI 数据表明通胀再次降温。但美联储的目标不是 CPI。它针对的是 PCE 指数。而 PCE 正在讲述一个不同的故事。

总体 PCE 同比运行在 2.9% 左右。核心 PCE 接近 3.0%。核心服务通胀仍高于 3.4%。更重要的是，近期趋势是上升的，而不是像 CPI 那样下降。

与 CPI 的部分差异可能反映了时间安排和数据扭曲。去年年末政府关门扰乱了 CPI 数据收集，导致了缺口和估算。这可能暂时夸大任何一个方向的波动。由于数据来源、权重和方法论的差异，PCE 没有经历相同程度的干扰。

换句话说，较软的 CPI 数据很可能夸大了通胀进展。

对于货币政策而言，这一点值得注意。如果通胀没有在美联储偏爱的指标上明确呈现下降趋势，那么降息的紧迫性就不存在。

如果没有更宽松的政策或改善的流动性状况，风险偏好仍然脆弱。比特币，一直表现得更像杠杆型增长资产而非黄金，在这种环境下自然会举步维艰。

这里的一切都关乎趋势确认。而目前，PCE 并没有确认新一轮的反通货膨胀周期。

尽管 CPI 最近显示下降，但美联储偏爱的通胀指标 (PCE) 仍接近 3%，且没有下降趋势。这降低了近期降息的可能性，并使流动性状况保持紧张。

战术总结

本周的数据中没有任何内容表明需要急迫。

比特币处于罕见的深度回撤区间，资本正流向黄金，通胀没有给美联储放松政策的空间，并且动量仍然强烈负面。这并非能产生持久复苏的背景。

避免在一个尚未转变的机制中强行进行交易。让确认来找你。当条件改善时，将会有采取行动的时间。

今天就到这里。感谢阅读。

附：每周，我们的团队都会进行广泛的研究，分析市场数据，追踪新兴趋势，并创建专业的图表和分析。

我们的使命：提供可操作的宏观和比特币见解，帮助机构投资者、财务顾问和认真的散户投资者做出更明智的决策。

关注 @ecoinometrics，获取更多数据驱动的比特币和宏观见解。

• 原文链接： x.com/ecoinometrics/stat...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～