a16z: 我们对 2026 年加密货币领域感到兴奋的 17 件事

编者按：a16z 发布了其年度“重要想法”，这些想法来自我们在应用程序、美国活力、生物、加密、增长、基础设施和 Speedrun 团队中的合作伙伴 本周。因此，以下是 a16z 加密合作伙伴（以及一些客座撰稿人）观察到的关于未来 17 个方面的观点——主题范围从代理和 AI；稳定币、代币化和金融；隐私和安全；到预测市场、SNARK 以及其他应用……以及我们将如何构建。

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关于稳定币、RWA 代币化、支付和金融

更好、更巧妙的稳定币入口/出口

稳定币去年的交易额估计达到 46 万亿美元，不断创下历史新高。 要想了解这一点，这个交易额是 PayPal 的 20 多倍；接近 Visa（全球最大的支付网络之一）的 3 倍；并且正在迅速接近 ACH 的交易量，ACH 是美国金融交易（如直接存款等）的电子网络。

如今，你可以在 不到一秒的时间内以不到一美分的价格发送稳定币。 然而，尚未解决的问题是如何将这些数字美元连接到人们每天实际使用的金融轨道上——换句话说，稳定币的入口/出口。

新一代的初创公司正在填补这一空白，将稳定币连接到更熟悉的支付系统和原生货币。 一些人使用加密证明来让人们私下将本地余额兑换成数字美元。 有些人与区域网络集成，这些网络利用二维码、实时支付轨道和其他功能来实现银行对银行的支付……而另一些人则在构建更具互操作性的全球钱包层和发卡平台，让用户可以在日常商家处使用稳定币。 总之，这些方法扩大了可以参与数字美元经济的人的范围 - 并且可以加速稳定币更直接地用作主流支付。

随着这些入口/出口的成熟，数字美元直接插入本地支付系统和商家工具，新的行为将会出现。 工人可以跨境实时获得报酬。 商家无需银行账户即可接受全球美元。 应用程序可以与任何地方的用户即时结算价值。 稳定币将从一个小众的金融工具根本转变为互联网的基础结算层。

~Jeremy Zhang, a16z 加密工程团队

以更加密原生方式思考真实世界资产的代币化和稳定币

我们已经看到银行、金融科技公司和资产管理公司对将美国股票、商品、指数和其他传统资产上链表现出浓厚的兴趣。 随着越来越多的传统资产上链，代币化通常是拟物化的——植根于当前对现实世界资产的看法，而不是利用加密原生功能。

但是像永续期货（perps）这样的合成表示形式可以提供更深的流动性，并且通常更容易实现。 Perps 还提供易于理解的杠杆，所以我相信它们是具有最强产品市场契合度的加密原生衍生品。 我还相信，新兴市场股票是将 perpify 化的最有趣的资产类别之一。 （某些股票的到期日为零天或 0DTE 的期权市场通常比现货市场具有更深的流动性，并且是 perpification 的一个引人入胜的实验。）

这一切都归结为 “ perpification 与代币化 ” 的问题； 但无论哪种方式，我们都应该在来年看到更多加密原生的 RWA 代币化。

沿着类似的思路，在 2026 年，我们将看到更多关于稳定币的 “发起，而不仅仅是代币化”，稳定币在 2025 年成为主流； 未偿还的稳定币发行量持续增长。

但是，没有强大信用基础设施的稳定币看起来像狭义银行，它们持有被认为是超安全的特定流动资产。 虽然狭义银行业务是一种有效的产品，但我认为它不会成为链上经济的长期支柱。

我们已经看到许多新的资产管理公司、管理机构和协议开始促进针对链下抵押品的链上资产支持贷款。 通常这些贷款起源于链下，然后被代币化。 我认为代币化在这里几乎没有提供任何好处，除了可能分发给已经上链的用户。 这就是为什么债务资产应该在链上发起，而不是在链下发起并代币化。 在链上发起可以降低贷款服务成本、后台结构成本并提高可访问性。 这里的挑战部分将是合规性和标准化，但构建者已经在努力解决这些问题。

~Guy Wuollet, a16z 加密普通合伙人

稳定币解锁银行账本升级周期——以及新的支付场景

普通银行运行的软件对于现代开发人员来说是无法识别的：在 1960 年代和 1970 年代，银行是大型软件系统的早期采用者。 第二代核心银行软件始于 1980 年代和 1990 年代（例如，通过 Temenos 的 GLOBUS 和 InfoSys 的 Finacle）。 但是所有这些软件都在老化，并且升级速度太慢。 因此，银行业——尤其是关键的核心账本、跟踪存款、抵押品和其他义务的关键数据库——仍然经常在大型计算机上运行，使用 COBOL 进行编程，并使用批处理文件界面而不是 API。

全球绝大多数资产都存在于与几十年前相同的核心账本上。 虽然这些系统经过实战检验，受到监管机构的信任，并且深入集成到复杂的银行场景中，但它们也阻碍了创新。 添加实时支付 (RTP) 等关键功能可能需要数月甚至更长时间，并且需要处理多层技术债务和监管复杂性。

这就是稳定币的用武之地。 过去几年不仅是稳定币找到产品市场契合点并成为主流的几年，而且今年，TradFi 机构以全新的水平接受了它们。 稳定币、代币化存款、代币化国债和链上债券使银行、金融科技公司和金融机构能够构建新产品并服务新客户。 更重要的是，他们可以在不强迫这些组织重写其遗留系统的情况下做到这一点——尽管这些系统已经老旧，但已经可靠地运行了几十年。 因此，稳定币为机构创新提供了一种新方式。

~Sam Broner

互联网成为银行

随着代理大规模涌现，以及更多的商业在后台自动发生，而不是通过用户点击发生，那么金钱——价值！——的流动方式需要改变。

在一个系统根据意图行事而不是根据逐步指示行事的世界中——因为 AI 代理认识到需求、履行义务或触发结果而转移资金——价值必须像今天的信息一样快速和自由地流动。 这就是区块链、智能合约和新协议的用武之地。

智能合约已经可以在几秒钟内在全球范围内结算美元支付。 但是，在 2026 年，像 x402 这样的新兴基元使结算具有可编程性和反应性：代理相互支付数据、GPU 时间或 API 调用，无需发票、对账或批处理。 开发人员发布的软件更新捆绑了内置的支付规则、限制和审计跟踪——无需法币集成、商家入驻、银行。 预测市场随着事件的展开以实时方式自行结算——赔率更新，代理交易，并且在全球范围内在几秒钟内清算支付……无需托管人或交易所。

一旦价值能够以这种方式流动，“支付流程” 便不再是一个单独的运营层，而成为一种网络行为：银行成为互联网基本管道的一部分，资产成为基础设施。 如果金钱成为互联网可以路由的数据包，那么互联网就不仅仅支持金融系统……它会成为金融系统。

~Christian Crowley 和 Pyrs Carvolth, a16z 加密上市团队

面向所有人的财富管理

个性化的财富管理服务传统上是为银行的高净值客户保留的：跨资产类别提供量身定制的建议和个性化投资组合的成本很高且运营复杂。 但是，随着越来越多的资产类别被代币化，加密轨道支持通过 AI 推荐和副驾驶个性化的策略，可以立即以最小的成本执行和重新平衡。

这不仅仅是机器人顾问； 每个人都可以访问主动投资组合管理，而不仅仅是被动管理。 2025 年，TradFi 增加了其投资组合中加密货币的配置（直接或通过 ETP），但这仅仅是个开始； 在 2026 年，我们将看到为 “财富积累” 而构建的平台——而不仅仅是 “财富保值”——因为金融科技公司（如 Revolut 和 Robinhood）和中心化交易所（如 Coinbase）利用其技术堆栈来拥有更多的市场份额。

同时，像 Morpho Vaults 这样的 DeFi 工具会自动将资产分配到具有最佳风险调整收益的借贷市场中——从而在投资组合中提供核心的生息分配。 将剩余的流动余额保持在稳定币而不是法币中，以及代币化货币市场基金而不是传统货币市场基金中，扩大了进一步收益的可能性。

最后，零售投资者现在可以更轻松地访问流动性较差的私募市场资产，例如私募信贷、首次公开募股前的公司和私募股权，因为代币化有助于解锁这些市场，同时仍保持合规性和报告要求。 随着平衡投资组合的各个组成部分变得代币化（沿着从债券到股票再到私人和另类资产的风险谱移动），它们可以自动重新平衡，而无需进行电汇等操作。

~Maggie Hsu, a16z 加密上市团队

关于代理和 AI

从了解你的客户 (KYC) 到 “了解你的代理” (KYA)

代理经济的瓶颈正在从智能转向身份。

在金融服务领域，“非人类身份” 的数量现在是人类员工的 96 倍——但这些身份仍然是未开户的幽灵。 这里缺失的关键基元是 KYA：了解你的代理。

正如人类需要信用评分才能获得贷款一样，代理将需要以加密方式签名的凭证才能进行交易——将代理与其委托人、其约束和责任联系起来。 在此存在之前，商家将继续在防火墙上阻止代理。 在几十年内构建该 KYC 基础设施的行业现在只有几个月的时间来弄清楚 KYA。

~Sean Neville, Circle 的联合创始人兼 USDC 的架构师； Catena Labs 的首席执行官

我们将使用 AI 进行实质性的研究任务

作为一名数理经济学家，今年 1 月份甚至很难让消费者 AI 模型理解我的工作流程； 然而，到 11 月，我可以像指导博士生一样向模型发出抽象指令…… 而且它们有时会返回新颖且正确执行的答案。 除了我在这里的经验之外，我们开始看到 AI 被更广泛地用于研究——尤其是在推理领域，其中模型现在直接帮助发现，并且还 自主解决 Putnam 问题（这可能是世界上最难的大学水平数学考试）。

这种类型的研究帮助将对哪些领域最有帮助，以及如何帮助，仍然是一个悬而未决的问题。 但是，我希望 AI 研究能够推动和奖励一种新型的博学研究风格：一种偏爱推测思想之间关系的能力，并从更多推测性的答案中快速推断出来的能力。 这些答案可能不准确，但仍然可以指向正确的方向（至少在某些拓扑下）。 具有讽刺意味的是，这有点像利用模型幻觉的力量：当模型变得足够 “智能” 时，给予它们抽象的空间来反弹仍然可以产生无稽之谈——但有时可以打开一个发现，就像人们在没有以线性、明确说明的方向工作时，人们最有创造力一样。

以这种方式进行推理将需要一种新的 AI 工作流程——不仅仅是代理到代理，而且更多的是代理包装代理——其中多层模型帮助研究人员评估早期模型的方法并连续合成小麦与谷壳。 我一直在使用这种方法来 撰写论文，而其他人则在进行 专利搜索、发明新的 艺术形式 或（不幸的是）发现 新的智能合约攻击。

但是：运行用于研究的包装推理代理集合将需要模型之间更好的互操作性，以及一种 识别和适当补偿每个模型贡献的方式——这两个问题加密都可以帮助解决。

~Scott Kominers, a16z 加密研究团队和教授, 哈佛商学院

开放网络的隐形税

AI 代理的兴起正在对开放网络征收一种隐形税，从根本上扰乱其经济基础。 这种颠覆源于互联网的上下文层和执行层之间日益增长的不一致：目前，AI 代理从广告支持的站点提取数据（上下文层），为用户提供便利，同时系统地绕过为内容提供资金的收入来源（如广告和订阅）。

为了防止开放网络的侵蚀（并保留为 AI 自身提供Gas的多样化内容），我们需要大规模部署技术和经济解决方案。 这可能包括下一代赞助内容、微归属系统或其他新型融资模式等模型。 现有的 AI 许可协议也被证明是一种在财务上不可持续的创可贴，通常以补偿内容提供商的方式补偿他们已经因 AI 蚕食流量而损失的一小部分收入。

网络需要一种新的技术经济模型，其中价值自动流动。 未来一年的关键转变将是从静态许可转向基于实时、基于使用情况的补偿。 这意味着测试和扩展系统——可能利用区块链启用的纳米支付和复杂的归属标准——以自动奖励每个为代理成功完成任务贡献信息的实体。

~Liz Harkavy, a16z 加密投资团队

关于隐私（和安全）

隐私将是加密领域最重要的护城河

隐私是世界金融转向链上所需的关键特征。 它也是当今几乎每个区块链都缺乏的一个功能。 对于大多数链来说，隐私只不过是一种事后的想法。

但是现在，隐私本身就具有足够的吸引力，可以将一条链与所有其他链区分开来。 隐私也做了一些更重要的事情：它创建了链锁定； 如果你愿意的话，可以将其视为隐私网络效应。 尤其是在性能竞争已不再足够的世界中。

由于桥接协议，只要一切都是公开的，从一条链移动到另一条链就很简单。 但是，一旦你将事情保密，情况就不再如此：桥接代币很容易，桥接秘密很难。 当移入或移出私有区域时，总是存在风险，即观看链、内存池或网络流量的人员可能会发现你是谁。 跨越私有链和公有链之间的边界——甚至在两条私有链之间——会泄漏各种元数据，例如交易时间和大小相关性，这使得跟踪某人变得更容易。

与许多无差异的新链相比，竞争可能会将费用降至零（区块空间在根本上已变得无处不在），具有隐私的区块链可以具有更强的 网络效应。 现实情况是，如果一条 “通用” 链还没有蓬勃发展的生态系统、杀手级应用程序或不公平的分配优势，那么几乎没有人会使用它或在其之上构建——更不用说忠于它了。

当用户在公共区块链上时，他们很容易与其他链上的用户进行交易——他们加入哪条链并不重要。 另一方面，当用户在私有区块链上时，他们选择的链更为重要，因为一旦他们加入一条链，他们就不太可能移动并冒着暴露的风险。 这创造了一种赢者通吃的动态。 并且由于隐私对于大多数实际用例至关重要，因此少数几个隐私链可能拥有加密的大部分。

~Ali Yahya, a16z 加密普通合伙人

消息传递的未来不仅仅是抗量子的，它是去中心化的

随着世界 为量子计算做准备，许多建立在加密上的消息传递应用程序（Apple、Signal、WhatsApp）都在引领潮流，所有这些应用程序都做得很好。 问题是，每个主要的消息传递应用程序都依赖于我们信任由单个组织运行的私有服务器。 这些服务器很容易成为政府关闭、后门或胁迫放弃私人数据的目标。

如果一个国家/地区可以关闭一个人的服务器； 如果一家公司拥有私有服务器的密钥； 甚至如果一家公司拥有一个私有服务器，那么量子加密有什么好处？ 私有服务器需要 “信任我” ——但没有私有服务器意味着 “你不必信任我”。 通信不需要中间的单个公司。 消息传递需要我们不必信任任何人的开放协议。

我们实现这一目标的方式是通过去中心化网络：没有私有服务器。 没有单个应用程序。 所有开源代码。 一流的加密——包括针对量子威胁的加密。 有了开放网络，就没有单个人、公司、非营利组织或国家可以剥夺我们沟通的能力。 即使一个国家或公司确实关闭了一个应用程序，第二天也会涌现出 500 个新版本。 关闭一个节点，并且有经济动机（感谢区块链等）让一个新的节点立即取代它。

当人们像拥有自己的钱一样拥有自己的消息时——拥有密钥——一切都会改变。 应用程序可能会来来去去，但人们将始终保持对其消息和身份的控制； 最终用户现在可以拥有他们的消息，即使不是应用程序。

这不仅仅是量子阻力和加密； 这是 所有权 和去中心化。 如果没有这两者，我们所做的只是构建仍然可以关闭的牢不可破的加密。

~Shane Mac, XMTP Labs 的联合创始人兼首席执行官

“秘密即服务”

每个模型、代理和自动化背后都隐藏着一个简单的依赖关系：数据。 但是，今天大多数数据管道——输入或输出模型的内容——都是不透明的、可变的和不可审计的。 这对于某些消费者应用程序来说还可以，但是许多行业和用户（例如金融和医疗保健）要求公司对敏感数据保密。 对于那些目前正在寻求将现实世界资产代币化的机构来说，这也是一个巨大的障碍。

那么，我们如何在保护隐私的同时实现安全、合规、自主和全球互操作的创新？ 有很多方法，但我将重点关注数据访问控制：谁控制敏感数据？ 它如何移动？ 以及谁（或什么）可以访问它？

如果没有数据访问控制，任何想要对数据保密的人目前都必须使用中心化服务或构建自定义设置——这不仅费时费力，而且阻止了传统金融机构和其他机构完全解锁链上数据管理的功能和优势。 并且随着 代理系统 开始自主浏览、交易和做出决策，用户和机构都需要加密保证，而不是 “尽力而为的信任”。

这就是为什么我相信我们需要秘密即服务：可以提供可编程的本机数据访问规则的新技术； 客户端加密； 以及去中心化的密钥管理，强制执行谁可以在哪些条件下以及在多长时间内解密什么……所有这些都在链上强制执行。 结合可验证的数据系统，秘密就可以成为互联网基本公共基础设施的一部分——而不是事后附加的应用程序级别补丁，从而使隐私成为核心基础设施。

~Adeniyi Abiodun, Mysten Labs 的首席产品官兼联合创始人

从 “代码即法律” 到 “规范即法律”

最近的 DeFi 黑客攻击击中了经过实战考验的协议，这些协议拥有强大的团队、勤奋的审计和多年的生产经验。 这些事件凸显了一个令人不安的现实：今天的标准安全实践在很大程度上仍然是启发式的和个案的。

要成熟，DeFi 安全需要从错误模式转向设计级别的属性，并从 “尽力而为” 转向 “有原则” 的方法：

• 在静态的/预部署端（测试、审计、形式验证），这意味着系统地证明全局不变性，而不是验证手工挑选的局部不变性。 几个团队现在正在构建的 AI 辅助证明工具可以帮助编写规范、提出不变性，并卸载过去使这种方法过于昂贵的大部分手动证明工程。
• 在动态的/预部署端（运行时监控、运行时强制执行等），这些不变性可以转化为实时的防盗栏：最后一道防线。 这些防盗栏将直接编码为运行时断言，每个事务都必须满足这些断言。

因此，现在，我们不是假设每个错误都被捕获，而是会在代码本身中强制执行关键的安全属性，自动恢复任何违反这些属性的事务。

这不仅仅是理论。 在实践中，到目前为止，几乎每次漏洞利用都会在执行期间触发其中一项检查，从而可能阻止黑客攻击。 因此，曾经流行的 “代码即法律” 的想法演变为 “规范即法律”：即使是一种新颖的攻击也必须满足保持系统完整性的相同安全属性，因此剩下的唯一攻击是微小的或极难执行的攻击。

~Daejun Park，a16z 加密工程团队

关于其他行业和应用

预测市场变得更大、更广泛、更智能

预测市场已经成为主流，并且在即将到来的一年中，随着它们与加密货币和 AI 相交，它们只会变得更大、更广泛和更智能——同时也为构建者提出了新的和重要的挑战。

首先，将列出更多的合约。 这意味着我们将能够访问实时赔率，不仅可以用于重大选举或地缘政治事件，还可以用于各种细节结果以及复杂、相互关联的事件。 随着这些新合约浮出水面更多信息并成为新闻生态系统的一部分（已经发生），它们将引发重要的社会问题，即我们如何平衡这些信息的价值以及如何更好地设计它们，以便它们更加透明、可审计等——这 可以通过加密货币实现。

为了处理更大的合约量，我们需要新的方法来调整真相以解决合约。 中心化平台解析（给定的事件是否真的发生？我们如何确认？）很重要，但是 泽连斯基诉讼市场 和 委内瑞拉选举市场 等有争议的案例显示了其局限性。 为了解决这些边缘案例并帮助预测市场扩展到更有用的应用程序，新型的去中心化治理和 LLM 预言机可以帮助确定有争议结果的真相。

AI 为预言机开辟了 LLM 之外的更多可能性。 例如，在这些平台上交易的 AI 代理可以扫描世界以寻找有助于提供短期交易优势的信号，从而帮助发现关于世界的新思考方式并预测接下来会发生什么。 （像 Prophet Arena 这样的项目已经暗示了该领域的兴奋之处。） 除了作为我们可以查询以获取洞察力的复杂政治分析师之外，当我们检查其新兴策略时，这些代理还可以揭示关于复杂社会事件的根本预测因素的新事物。

预测市场是否取代民意调查？ 不； 它们使民意调查更好（并且民意调查信息可以反馈到预测市场中）。 作为一名政治科学家，我对预测市场如何与丰富而充满活力的民意调查生态系统协同发挥作用感到最兴奋——但是我们需要依靠 AI 等新技术，这些技术可以改善调查体验； 以及加密货币，它可以 提供新的方式来证明 民意调查/调查受访者不是机器人而是人类，等等。

~Andy Hall, a16z 加密研究顾问和政治经济学教授, 斯坦福大学

抵押媒体的兴起

传统媒体模式（及其所谓的客观性）的裂缝已经显示了一段时间。 互联网赋予了每个人发言权，并且越来越多的运营商、从业者和构建者现在直接向公众讲话。 他们的观点反映了他们在世界上的利害关系，并且与直觉相反，观众通常尊重他们不是因为他们的利益而是因为他们的利益。

这里的新事物不是社交媒体的兴起，而是允许人们做出公开可验证承诺的加密工具的到来。 随着 AI 使其变得廉价和容易 生成无限的内容——从任何观点或角色声称任何东西，无论是真实的还是虚构的——仅仅依靠人们（或机器人）所说的内容可能会感到不足。 代币化资产、可编程锁定、预测市场 和链上历史为信任提供了更坚实的基础：评论员可以发表论点，并且还可以证明他们正在为自己的言论付出代价。 播客可以锁定代币以表明他们不是机会主义地翻转或 “拉高抛售”。 分析师可以将预测与公开结算的市场联系起来，从而创建一个可审计的跟踪记录。

这是我认为的 “投资媒体” 的早期形式：一种不仅接受拥有切身利益的想法，而且还提供证明的媒体。 在这种模式中，可信度既不是来自假装超脱也不是来自发表未经证实的声明； 相反，它来自拥有你可以公开透明和可验证承诺的股份。 投资媒体不会取代其他形式的媒体，它会补充我们已经拥有的东西。 它提供了一个新的信号：不仅仅是 “相信我，我是中立的”，而是 “这是我愿意承担的风险，以及你如何检查我是否在说实话。”

~Robert Hackett, a16z 加密编辑团队

加密货币提供了一种超越区块链使用的新基元

多年来，SNARK ——允许你验证计算而无需重新执行的加密证明——在很大程度上只是一种区块链技术。 开销太高了：证明计算可能比仅仅运行它需要多 1,000,000 倍的工作。 当你在成千上万的验证器中摊销时，这是值得的，但在其他任何地方都是不切实际的。

这种情况即将改变。 在 2026 年，zkVM 证明器的开销将达到大约 10,000 倍，内存占用量为数百兆字节——足够快地在手机上运行，足够便宜地在任何地方运行。 这是 10,000 倍可能是一个神奇数字的一个原因：高端 GPU 的并行吞吐量比笔记本电脑 CPU 高约 10,000 倍。 到 2026 年底，单个 GPU 将能够实时生成 CPU 执行的证明。

这可以解锁 来自旧研究论文的愿景：可验证的云计算。 如果你无论如何都在云中运行 CPU 工作负载——因为你的计算不够重，无法进行 GPU 化，或者你缺乏专业知识，或者出于遗留原因——你将能够以合理的成本开销获得正确性的加密证明。 证明器已经过 GPU 优化； 你的代码不需要。

~Justin Thaler, a16z 加密研究团队, 和乔治敦大学计算机科学副教授

关于构建

交易作为加密业务的中转站，而不是最后一站

似乎今天所有做得好的加密公司，除了稳定币和一些核心基础设施之外，都已经转型或正在转型到交易业务。但如果“每个加密公司都变成一个交易平台”，那么其他公司又该何去何从？如此多的参与者都在做同样的事情，会蚕食许多人的注意力，最终只会剩下少数几个大赢家。这意味着那些过快转向交易的公司错失了建立更具防御性、更持久业务的机会。

虽然我非常同情所有试图让自己的业务财务状况良好的创始人，但追逐即时的产品市场匹配感也是有代价的。这个问题在加密领域尤其突出，因为围绕 token 和投机的独特动态可能会导致创始人在寻找产品市场匹配的旅程中走上即时满足的道路……如果你愿意的话，这就像一个棉花糖实验。

交易本身没有错，它是一个重要的市场功能，但它不一定是最终目的地。那些专注于产品市场匹配中“产品”部分的创始人最终可能会成为更大的赢家。

~Arianna Simpson, a16z crypto general partner

释放区块链的全部潜力……当法律架构最终与技术架构相匹配时

过去十年里，在美国构建区块链网络的最大障碍之一是法律的不确定性。证券法被延伸和选择性地执行，迫使创始人进入一个为公司而非网络构建的监管框架。多年来，降低法律风险取代了产品战略；工程师退居律师之后。

这种动态导致了很多奇怪的扭曲：创始人被告知要避免透明。Token 分配在法律上变得随意。治理变成了表演。组织结构为了法律掩护而优化。Token 的设计是为了避免经济价值/没有商业模式。更糟糕的是，那些玩弄规则的加密项目往往超过了善意建设者。

但加密市场结构监管——政府比以往任何时候都更接近通过——有可能在明年消除所有这些扭曲。如果获得通过，这项立法将激励透明度，创建明确的标准，并用更清晰、结构化的筹款、token 发行和去中心化路径取代“执法轮盘”。在 GENIUS 之后，稳定币的激增已经爆发；围绕加密市场结构的立法将是一个更重大的转变，但这次是针对网络。 换句话说，这样的监管将使区块链网络能够像网络一样运作——开放、自治、可组合、可信中立和去中心化。

~Miles Jennings, a16z crypto policy team and general counsel editor: Sonal Chokshi

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