什么是永续合约？

什么是永续合约？

在2011年之前，加密货币投资者仅限于现货交易——直接买卖数字资产。今天，加密货币交易者有数十种方式可以从虚拟货币价格中获利，而无需持有硬币或代币。其中最受欢迎的方法是永久兑换合约，它允许交易者对资产的未来价值进行押注。

尽管永续合约在加密生态系统中相对较新，但它们的交易量已达数十亿美元。事实上，在撰写本文时，比特币（BTC）永续合约的24小时交易量接近490亿美元。而BTC本身的同日交易量刚好接近320亿美元。这种现象并不罕见——在2020年5月，加密衍生品市场的24小时交易量比现货市场多出约60%。

加密永续合约为交易者提供了一个独特的机会，以缓解风险并在极为波动的生态系统中利用其头寸获取更大的短期利润（如果一切都按计划进行）。了解加密永续合约的优缺点，以决定这种衍生品是否在你的投资组合中占有一席之地。

什么是加密衍生品？

衍生品是从现实世界资产（如债券或股票）中衍生出价值的工具。合同在两个或多个各方之间进行，允许他们对资产未来的价值进行投机。

这些法律协议是交易者的强大工具，因为它们在不需要实际持有资产的情况下，使交易者能够接触到基础资产的价格变动。投资者可以使用衍生品来缓解损失（“对冲”）或承受风险以期望获得利润（“投机”）。根据衍生品的不同，交易者可能有选择或义务在将来的某个时候以预定价格交易基础资产。

加密衍生品将其价值与数字资产（例如BTC）Hook——在这种情况下，衍生品的价格随着BTC的价格上涨或下跌。加密投资者通常使用这些合同进行投机，而非现货交易。然而，如果某人预计他们持有的数字货币会贬值，他们也可能会使用衍生品来降低风险。

什么是加密永续合约？

加密永续合约，或称“加密永续合约（crypto perps）”，是一种被称为“期货”的特定类型的衍生品。顾名思义，这些合同对未来某个日期数字货币的价格进行投机。

期货的买家押注某资产在协议到期时将高于或低于预定价格。相信某种加密货币会上涨的交易者买入“多头”期货，而那些认为价格会下跌的交易者则使用“空头”期货。

例如，两名衍生品交易者可能在BTC价格为$25,000时签订一份期货合约。A认为在一个月后BTC将超过$25,000，而B则确信它会低于这个价格。A同意在一个月后（合同到期日）以$25,000从B那里购买一BTC。如果到期日BTC的价格高于约定价格，则A获利；如果下降，则B获利。

传统期货与永续合约之间的区别在于，后者没有到期日期。当交易者买入加密永续合约头寸时，它将无限期保持开放——关闭永续合约的唯一方法是手动退出该位置。

让我们回到我们的例子。如果A决定在BTC价格为$25,000时在加密交易所进入一份永续合约，他们可以持有该头寸，直到他们对利润满意。如果他们希望从合约中获得$10,000的利润，他们可能会在BTC达到$35,000时下达退出订单，无论这发生在六个月、一年或更长时间之后。

加密永续合约如何运作？

加密交易所，如dYdX，允许用户以最低抵押保证金购买多头或空头永久头寸，这种最低的抵押称为“初始保证金”。这一初始保证金是交易者必须持有的加密货币比例，以开设一个合约。在dYdX平台上，比特币永续合约的初始保证金为5%，以稳定币USDC支付——换句话说，用户至少需要5%的想要的BTC永久头寸来开始交易。

由于永续合约永不到期，因此有一些独特的机制影响其定价。让我们来分解一下。

维护保证金

每份永续合约都有一个“维护保证金”率。维护保证金是交易者保持其永久头寸活跃所需的最低抵押金额。在dYdX的比特币永续合约中，交易者需要保持3%的维护保证金。如果交易者账户中的抵押低于3%的阈值，他们将失去整个头寸，这一事件被称为“清算”。

杠杆

可选择地，永续交易者可以添加借入资金（称为“杠杆”），以增加其头寸大小。在dYdX，交易者可以对其加密永久头寸使用高达20倍的杠杆。在20倍杠杆的情况下，每当加密货币上涨1%，永续合约的价值就会增加20%。尽管杠杆可以产生显著的收益，但在交易未按计划进行时，它增加了清算的可能性。由于加密货币本身已经波动，因此杠杆是一种高风险策略，最适合经验丰富的交易者。

资金费率机制

永续合约合约还带有一个“资金费率机制”，会对持有者的账户进行扣除或增加费用。资金费率机制的目的是根据基础资产价格调整永续合约的价值。例如，如果比特币的价格高于永续合约的价格，资金费率机制将向多头收取费用，以向空头支付。另一方面，如果BTC低于永续合约的价格，空头将向多头支付返款。这些费用激励交易以保持永续合约与BTC实时价格之间的平衡。

例如，交易者可以以$15,000购买一个比特币永续合约。当BTC高于$15,000时，多头永久持有者就获利。然而，多头支付费用给空头，以维持他们的溢价位置。与此相对，当BTC低于$15,000时，永久持有合约的价值降低，但他们从空头BTC卖家那里收取返款。这些费用的支付计划依赖于每个加密交易所的资金费率。

永续合约的好处

对于新手交易者来说，永续合约可能看起来是一个奇怪的概念。为什么不持有加密货币，而要购买一份没有尽头的合约？

尽管永续合约并不符合每位投资者的策略，但它们确实为那些具备知识和经验以有效利用这些协议的人提供了独特的好处。以下是交易永续合约的一些优势：

• 无需加密托管： 衍生品非常适合那些想要获得加密资产价格敞口而不需要承受持有数字资产的安全风险的交易者。通过永续合约，投资者无需持有基础资产即可在价格变化中进行交易或获利。
• 有可能开设看涨或看跌头寸： 在加密现货市场上，交易者只能通过购买加密货币来建立多头头寸。永续合约使得通过短期合约做空数字资产变得更加容易，允许投资者对正负价格波动进行投机。
• 轻松保护多头加密头寸（即“对冲”）： 已经持有数字资产的投资者可以利用永续合约降低熊市中的风险。交易者只需购买与其长期投资相反的衍生品。例如，以太坊（ETH）持有者可以开设一个空头ETH永续合约，以在ETH下跌时获利。空头ETH永续合约的任何收益都有助于抵消长期ETH投资组合的损失。
• 轻松获得杠杆： 杠杆允许加密交易者以相对较少的抵押品剧烈增加其头寸大小。尽管杠杆提高了交易者的风险状况，但它也使他们接触到显著的潜在收益。
• 在横盘市场中获得收益的潜力： 资金费率机制中的费用在加密市场对交易者不利时支付给永续合约交易者。尽管永续合约的价值可能在亏损，交易者仍会收取费用，直至价格调整。这些费用可以在市场回暖时提高交易者的总回报。

与加密永续合约相关的一些风险

与任何持仓一样，永续合约可能会导致不利结果。与永续合约相关的一大风险是清算的潜在性。由于永续合约提供了相对容易获得的杠杆， 对于没有经验的交易者而言，它们是高风险的金融工具。那些不熟悉监控保证金或使用止损的人员可能会在杠杆头寸中快速亏损。

任何考虑使用永续合约的人都应认真关注维护保证金和费用要求。如果投资者未能关闭亏损头寸或添加足够的抵押，他们可能会面临清算风险。

• 原文链接： dydx.xyz/crypto-learning...
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