033：借贷协议：你把钱借给了谁？

作者：Henry 🔨 本文是《Web3 敲门砖计划》的第 33 篇（计划共 100 篇）

初衷： ❤️ 不是“我教你”，而是“我们一起搞懂” ❤️ 不堆术语、不炫技，记录真实的学习过程

适合人群： ✅ Web3 初学者 ✅ 想转型到 Web3 的技术 / 内容 / 产品从业者 ✅ 希望用碎片化时间积累系统认知的朋友

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在 DeFi 世界里，借贷协议是最常见的应用之一，比如 Aave、Compound。它们让你可以“不经过银行”，直接把代币借出去赚钱，或者抵押代币借出流动性。

借贷是怎么实现的？

• 出借人（Lender） 你把闲置代币存入资金池（例如 USDC），协议会给你一个凭证代币（如 aUSDC），利息会自动累计。

• 借款人（Borrower） 借款人要想借出 100 美元稳定币，通常需要先抵押 价值 150 美元 的 ETH（金额仅做说明用途）。 这就是 超额抵押（Over-collateralization），确保借款人随时有足够的“肉”来抵御波动。

• 利率机制 协议通过算法（供需关系）来决定利率：

  • 借的人多，利率就高；
  • 存的人多，利率就低。

为什么会有需求？

• 出借人：希望闲置资产生息。
• 借款人：不想卖掉 ETH 或 BTC，但需要稳定币做投资或支付。
• 协议：撮合双方，不需要人工审核。

清算机制：为什么安全？

• 如果借款人的抵押品价值下跌（例如 ETH 暴跌），抵押率不足，系统会自动触发 清算（Liquidation）。
• 协议会把抵押品卖掉，用来偿还出借人的资金。
• 这就是为什么很多人觉得：出借人是稳赚不赔的。

但事情没那么简单 👇

出借人有哪些风险？

虽然出借人相对安全，但仍然存在以下风险：

1. 合约风险 协议完全依赖智能合约，一旦被攻击或存在漏洞，资金池可能被黑客搬空。

   • 案例：2020 年 bZx 借贷协议被“闪电贷攻击”，资金瞬间消失。

2. 清算失败（极端行情风险） 正常情况，清算能保证出借人收回本金。 但在极端行情下，抵押品价格大幅下跌、区块链网络拥堵、清算人来不及出手时，可能出现坏账。

   • 案例：2020 年 3 月“黑色星期四”，MakerDAO 因清算失败，出现了 400 万美元坏账。

3. 市场风险

   • 如果你出借的是稳定币（DAI/USDC），稳定币脱锚会导致本金缩水。
   • 如果你出借的是波动性代币（ETH、AVAX），即便有利息，也可能抵不过价格下跌。

4. 流动性风险 借款人可以随时借走资金，如果资金池利用率过高，你可能 想取钱但取不出来，只能等别人还款。

案例

• 2020 年 DeFi Summer，Compound 的“流动性挖矿”引爆热潮。
• Aave 引入闪电贷，成为许多套利者和攻击者的工具。
• 2022 年市场大跌时，大量抵押 ETH 的借款人被清算。

新手建议

• 小额体验，先用稳定币（USDC/DAI）感受。
• 不要过度杠杆，抵押借贷不是“免费资金”，而是放大风险。
• 选择成熟协议，有审计、有社区治理的更安全。

👉 借贷协议确实让金融更开放、更透明，但请牢记： 你不是把钱借给某个人，而是把资金交给了“代码”——当市场、合约或清算机制失灵时，你的本金同样可能受损。