了解自动化做市商：DeFi 流动性新手指南 - CoW DAO

理解自动化做市商：DeFi 流动性新手指南

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加密货币领域通常会让人感到不知所措，特别是当你刚入门时。在专业术语、快速发展的技术以及大量涌现的新平台和工具之间，很难知道从哪里开始。自动化做市商（Automated Market Maker, AMM）是去中心化金融（DeFi）的一项基础创新，值得尽早了解。

在本指南中，我们将分解 AMM 是什么，它们与传统做市商有何不同，以及像 CoW AMM 这样的创新如何进一步发展这项技术——使去中心化交易更加安全、高效和公平。

什么是自动化做市商？

让我们从基础开始。

在传统金融中，当你想要买卖股票时，你的交易是通过订单簿进行匹配的——订单簿是一种将买家和卖家配对的系统。该系统通常需要做市商——通常是大型机构或交易员——他们通过以特定价格提供买卖资产来提供流动性。他们的工作是确保交易顺畅并降低波动性。

相比之下，自动化做市商（AMM）是一种去中心化的替代方案。AMM 不是依赖人工做市商或订单簿，而是使用智能合约（区块链上的自执行代码）来实现点对点交易。

进入流动性池

以下是用简单术语描述其工作原理：

AMM 依赖于流动性池——本质上是共享的 Token 罐。这些池由称为流动性提供者（LP）的用户填充，他们将两种 Token 以相等的价值存入池中。例如，一个常见的交易对可能是 ETH/USDC，某人存入等值的以太坊（ETH）和稳定币 USDC。

然后，这些存入的 Token 可供其他人交易。用户不是与另一位个人交易者进行匹配，而是与池本身进行交易，并且数学公式会根据两种 Token 的比率调整价格。

示例：恒定乘积公式

大多数 AMM，如 Uniswap 中使用的 AMM，使用如下所示的公式：

x * y = k

其中：

• x = Token A 的数量

• y = Token B 的数量

• k = 常数（保持不变）

// constant product formula
function get_k(x, y):
    return x * y

如果有人想购买 Token A，他们必须向池中添加 Token B。这会改变平衡，略微提高 Token A 的价格，从而产生你期望在任何市场中看到的供需曲线。

这种方法确保始终有价格和流动性——即使周围没有人进行交易。

还有其他类型的池使用不同的公式来创建所谓的加权池，但在本例中，我们将坚持使用最常见的 AMM 类型。

为什么 AMM 如此重要？

AMM 处于 DeFi 的核心地位，因为它们消除了对中间人的需求。以下是它们成为一项重大创新的原因：

1. 它们始终开放

与中心化交易所不同，中心化交易所可能会出现停机或在非工作时间依赖有限的流动性，AMM 全天候可用。只要池中有流动性，你就可以进行交易。

2. 任何人都可以提供流动性

在传统金融中，只有大型参与者才能充当做市商。在 AMM 中，任何拥有加密货币的人都可以为流动性池做出贡献，并从交易中赚取费用——从而实现访问的民主化。

3. 它们是非托管的

你永远不会将资产的控制权交给中心化平台。一切都在链上发生，并且你的钱包始终持有你的资金，直到你主动与智能合约交互。

AMM 的缺点

AMM 并非完美。与任何工具一样，都有权衡：

无常损失

如果你向池中提供流动性，并且与另一种 Token 相比，一种 Token 的价格发生了显着变化，那么你最终可能获得的资金少于你仅仅持有 Token 的情况。这种现象称为无常损失。

MEV（最大可提取价值）

这里的事情变得有点棘手：在公共区块链上，任何人都可以看到待处理的交易。一些复杂的机器人和交易者利用这种可见性来抢先交易——他们抢先一步并从你的交易引起的价格变动中获利。

这是称为 最大可提取价值(MEV) 的更广泛问题的一部分——有人通过策略性地排序交易从区块中提取价值。不幸的是，普通用户和流动性提供者经常在此过程中失败。

在此处了解更多关于 MEV 及其工作原理。

损失与再平衡 (LVR)

LVR 是一种套利形式，每当 AMM 与其他交易场所相比具有过时的（陈旧的）价格时，就会发生这种情况。套利者通过从 AMM 交易到流动性更强的交易所（通常是像币安这样的中心化交易所）来利用这种差异，纠正套利并在此过程中从 LP 中提取价值。

在此处了解更多关于 LVR 及其工作原理。

介绍 CoW AMM：一种新型 AMM

这就是 CoW AMM 的用武之地——这是由 CoW DAO 开发的一种新颖方法，旨在解决当前 AMM 模型面临的一些最紧迫的问题。

让我们探讨一下该系统的工作原理，以及为什么它可能代表去中心化交易的next evolution。

是什么让 CoW AMM 与众不同？

防止 MEV

CoW AMM 通过使用批量拍卖和基于意图的交易来正面解决 MEV 问题。

CoW AMM 不是让每笔交易都立即（且可见地）进入链上，而是允许多个交易“意图”离线提交。然后，这些意图在单个批次中匹配并一起执行。

由于所有交易都是同时处理的，因此没有抢先交易的机会——机器人无法抢先一步并利用你的交易。

此过程通过求解器网络发生——专门的机器人竞相为用户提供最佳执行。这对用户和流动性提供者来说都是双赢的。

资本效率和增强收益

传统的 AMM 将流动性分散在整个可能的价格范围内。这意味着如果附近没有发生交易，你的 Token 可能会闲置。

CoW AMM 允许 LP 将其流动性集中到有针对性的价格范围内——更好地利用资本并增加他们赚取交易费用的机会。

它的工作方式类似于指数基金如何围绕某些市场细分市场集中。这就是为什么 CoW AMM（一旦部署了新功能）充当 DeFi 的“增强型指数基金”——你的资金是被动管理的，但为了获得更好的回报而智能地部署。

真实示例：CoW AMM 的实际应用

假设你想使用 CoW AMM 将 1 ETH 兑换为 USDC。

1. 你提交一个“交易意图”——一个请求，内容是“我想将 1 ETH 兑换为尽可能多的 USDC”。

2. 你的意图与许多其他意图一起进入批次。

3. CoW 协议的求解器网络分析执行的最佳路径——跨多个池、DEX 甚至聚合器。

4. 执行批次，你收到你的 USDC——滑点更少、没有 MEV，并且通常比传统 AMM 的价格更好。

因此，用户可以放心地进行交易，并且 LP 可以看到更好的收益。

为什么这很重要（尤其是对于初学者）

CoW AMM 的设计为日常用户带来了专业级别的优化。你无需了解复杂的策略或不断监控市场。只需存入 Token，或在需要时进行交易——系统会以公平和高效的方式处理剩下的事情。

对于初学者来说，这意味着：

• 无需担心抢先交易或被“游戏”

• 更轻松、更顺畅的交易和更好的定价

• 更安全、更受欢迎的 DeFi 入门

传统做市商 vs. AMM vs. CoW AMM

加密货币领域通常会让人感到不知所措，特别是当你刚入门时。在专业术语、快速发展的技术以及大量涌现的新平台和工具之间，很难知道从哪里开始。自动化做市商（Automated Market Maker, AMM）是去中心化金融（DeFi）的一项基础创新，值得尽早了解。

在本指南中，我们将分解 AMM 是什么，它们与传统做市商有何不同，以及像 CoW AMM 这样的创新如何进一步发展这项技术——使去中心化交易更加安全、高效和公平。

什么是自动化做市商？

让我们从基础开始。

在传统金融中，当你想要买卖股票时，你的交易是通过订单簿进行匹配的——订单簿是一种将买家和卖家配对的系统。该系统通常需要做市商——通常是大型机构或交易员——他们通过以特定价格提供买卖资产来提供流动性。他们的工作是确保交易顺畅并降低波动性。

相比之下，自动化做市商（AMM）是一种去中心化的替代方案。AMM 不是依赖人工做市商或订单簿，而是使用智能合约（区块链上的自执行代码）来实现点对点交易。

进入流动性池

以下是用简单术语描述其工作原理：

AMM 依赖于流动性池——本质上是共享的 Token 罐。这些池由称为流动性提供者（LP）的用户填充，他们将两种 Token 以相等的价值存入池中。例如，一个常见的交易对可能是 ETH/USDC，某人存入等值的以太坊（ETH）和稳定币 USDC。

然后，这些存入的 Token 可供其他人交易。用户不是与另一位个人交易者进行匹配，而是与池本身进行交易，并且数学公式会根据两种 Token 的比率调整价格。

示例：恒定乘积公式

大多数 AMM，如 Uniswap 中使用的 AMM，使用如下所示的公式：

x * y = k

其中：

• x = Token A 的数量

• y = Token B 的数量

• k = 常数（保持不变）

// constant product formula
function get_k(x, y):
    return x * y

如果有人想购买 Token A，他们必须向池中添加 Token B。这会改变平衡，略微提高 Token A 的价格，从而产生你期望在任何市场中看到的供需曲线。

这种方法确保始终有价格和流动性——即使周围没有人进行交易。

还有其他类型的池使用不同的公式来创建所谓的加权池，但在本例中，我们将坚持使用最常见的 AMM 类型。

为什么 AMM 如此重要？

AMM 处于 DeFi 的核心地位，因为它们消除了对中间人的需求。以下是它们成为一项重大创新的原因：

1. 它们始终开放

与中心化交易所不同，中心化交易所可能会出现停机或在非工作时间依赖有限的流动性，AMM 全天候可用。只要池中有流动性，你就可以进行交易。

2. 任何人都可以提供流动性

在传统金融中，只有大型参与者才能充当做市商。在 AMM 中，任何拥有加密货币的人都可以为流动性池做出贡献，并从交易中赚取费用——从而实现访问的民主化。

3. 它们是非托管的

你永远不会将资产的控制权交给中心化平台。一切都在链上发生，并且你的钱包始终持有你的资金，直到你主动与智能合约交互。

AMM 的缺点

AMM 并非完美。与任何工具一样，都有权衡：

无常损失

如果你向池中提供流动性，并且与另一种 Token 相比，一种 Token 的价格发生了显着变化，那么你最终可能获得的资金少于你仅仅持有 Token 的情况。这种现象称为无常损失。

MEV（最大可提取价值）

这里的事情变得有点棘手：在公共区块链上，任何人都可以看到待处理的交易。一些复杂的机器人和交易者利用这种可见性来抢先交易——他们抢先一步并从你的交易引起的价格变动中获利。

这是称为 最大可提取价值(MEV) 的更广泛问题的一部分——有人通过策略性地排序交易从区块中提取价值。不幸的是，普通用户和流动性提供者经常在此过程中失败。

在此处了解更多关于 MEV 及其工作原理。

损失与再平衡 (LVR)

LVR 是一种套利形式，每当 AMM 与其他交易场所相比具有过时的（陈旧的）价格时，就会发生这种情况。套利者通过从 AMM 交易到流动性更强的交易所（通常是像币安这样的中心化交易所）来利用这种差异，纠正套利并在此过程中从 LP 中提取价值。

在此处了解更多关于 LVR 及其工作原理。

介绍 CoW AMM：一种新型 AMM

这就是 CoW AMM 的用武之地——这是由 CoW DAO 开发的一种新颖方法，旨在解决当前 AMM 模型面临的一些最紧迫的问题。

让我们探讨一下该系统的工作原理，以及为什么它可能代表去中心化交易的next evolution。

是什么让 CoW AMM 与众不同？

防止 MEV

CoW AMM 通过使用批量拍卖和基于意图的交易来正面解决 MEV 问题。

CoW AMM 不是让每笔交易都立即（且可见地）进入链上，而是允许多个交易“意图”离线提交。然后，这些意图在单个批次中匹配并一起执行。

由于所有交易都是同时处理的，因此没有抢先交易的机会——机器人无法抢先一步并利用你的交易。

此过程通过求解器网络发生——专门的机器人竞相为用户提供最佳执行。这对用户和流动性提供者来说都是双赢的。

资本效率和增强收益

传统的 AMM 将流动性分散在整个可能的价格范围内。这意味着如果附近没有发生交易，你的 Token 可能会闲置。

CoW AMM 允许 LP 将其流动性集中到有针对性的价格范围内——更好地利用资本并增加他们赚取交易费用的机会。

它的工作方式类似于指数基金如何围绕某些市场细分市场集中。这就是为什么 CoW AMM（一旦部署了新功能）充当 DeFi 的“增强型指数基金”——你的资金是被动管理的，但为了获得更好的回报而智能地部署。

真实示例：CoW AMM 的实际应用

假设你想使用 CoW AMM 将 1 ETH 兑换为 USDC。

1. 你提交一个“交易意图”——一个请求，内容是“我想将 1 ETH 兑换为尽可能多的 USDC”。

2. 你的意图与许多其他意图一起进入批次。

3. CoW 协议的求解器网络分析执行的最佳路径——跨多个池、DEX 甚至聚合器。

4. 执行批次，你收到你的 USDC——滑点更少、没有 MEV，并且通常比传统 AMM 的价格更好。

因此，用户可以放心地进行交易，并且 LP 可以看到更好的收益。

为什么这很重要（尤其是对于初学者）

CoW AMM 的设计为日常用户带来了专业级别的优化。你无需了解复杂的策略或不断监控市场。只需存入 Token，或在需要时进行交易——系统会以公平和高效的方式处理剩下的事情。

对于初学者来说，这意味着：

• 无需担心抢先交易或被“游戏”

• 更轻松、更顺畅的交易和更好的定价

• 更安全、更受欢迎的 DeFi 入门

传统做市商 vs. AMM vs. CoW AMM


最后的想法：AMM 的未来

自动化做市商是去中心化金融的支柱之一。它们允许人们在没有中心化交易所的情况下进行交易，通过提供流动性来赚取被动收入，并创建更开放的金融系统。

但与任何技术一样，创新是关键。

CoW AMM 代表了该理念的next generation演变——它更安全、资本效率更高且用户友好。通过解决像 MEV 这样的关键问题并改进流动性的部署方式，CoW DAO 正在帮助构建一个真正为每个人服务的 DeFi 生态系统。

无论你是第一次探索 DeFi 的初学者，还是正在寻找更好工具的经验丰富的用户，AMM——尤其是 CoW AMM - 都值得你关注。

📚 想了解更多？

• CoW DAO：首个 MEV 捕获型 AMM

• 为什么 CoW AMM 充当增强型指数基金

• 原文链接： cow.fi/learn/understandi...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～