本文分析了 Ethena 协议及其代币 ENA 的表现，并将其与类似协议进行比较。Ethena的合成美元 USDe 使用 delta-hedging 策略来维持其价值稳定。ENA 的市值和 TVL 增长迅速，但当前估值已反映了较高的未来增长预期。文章还讨论了 ENA 实现其估值的潜在增长路径和风险。
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