Maple Finance：链上机构借贷中心完整概览

Maple 是一个 DeFi 协议，它彻底改变了机构在链上获得信贷的方式。与传统的借贷平台不同，Maple 为加密货币原生和传统资产配置者提供超额抵押借贷市场，为中心化信用基础设施提供合规、透明且可扩展的替代方案。Maple 将 DeFi 的效率与成熟资本配置者所期望的承销标准和托管解决方案相结合。

什么是 Maple？

Maple 是一个创新的借贷平台，通过使资本能够通过有担保的链上贷款结构流动，将机构与产生收益和结构性机会联系起来。通过 KYC 门控和无需许可的前端，Maple 支持寻求以明确的风险参数访问真实收益的机构资产配置者和 DeFi 原生用户。

获得信贷是金融机构、企业和投资者的基本杠杆。目前的情况是，传统的资本市场使机构能够借款以资助其增长、管理现金流或抓住投资机会。然而，这些机制通常成本高昂、速度缓慢，并且受到众多限制和法规的约束。

随着去中心化金融的兴起，区块链提供了比传统信贷市场更高效、更透明和更灵活的替代方案。这正是像 Maple 这样的解决方案的集成有助于解决获得此类融资所面临的挑战的地方。

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Maple 的价值主张

简化、无中介的访问

在传统的金融系统中，获得贷款涉及许多中介机构，他们评估风险、确保符合法规等。这一过程的持续时间和成本构成了获得此类贷款的天然障碍。

区块链的使用通过维持借款人信用度的超额抵押来促进程序，同时允许直接访问流动性池。这通过消除地理或财务障碍来促进贷方和借款人的匹配。

统一的流动性

通过创建一个用于借贷的单一市场，汇集来自全球贷方的资金，Maple 使市场更具流动性。这有利于贷方，他们可以更轻松地获得高质量的收益机会，也有利于借款人，他们可以从更优惠的利率和更快的可用性中受益。

透明度

由于区块链技术，所有交易都是公开访问的，消除了传统金融中经常存在的不透明性。每个贷方都可以实时验证每笔贷款的可用资金状态以及还款期限。

这增强了用户的信任，并降低了管理不善或欺诈的风险。因此，区块链的使用促进了一个更公平的金融生态系统，每个参与者都可以在不依赖中介机构的情况下做出明智的决定。

Maple 的技术架构

流动性池

Maple 的总体架构类似于 Aave 或 Morpho 等借贷协议。有几个流动性池，贷方可以将资金存入其中，这些资金可供借款人使用，借款人必须保持足够的保证金并支付利息，否则他们将面临部分或全部抵押品清算的风险。

然而，虽然总体基础设施可能看起来相似，但其工作方式却截然不同。与传统借贷平台（利率根据供需而变化）不同，Maple 的池利率波动较小，由 Maple 团队设定，他们评估每笔贷款的风险并相应地确定债务成本。对于借款人而言，此过程可确保利率不会在高资本需求的情况下突然飙升。

各种流动性池根据投资者的目标收益以及接受的抵押品类型进行构建。这允许不同的风险状况。

例如，蓝筹担保贷款池仅接受 BTC 和 ETH 作为抵押品，目前的年收益率约为 7.5%。相比之下，高收益担保贷款池提供的收益率高于 11%，因为它接受风险更高的抵押品，例如 XRP、SOL 或 POL。然而，值得注意的是，使用波动性更高的抵押资产发放的贷款的超额抵押程度要高得多，以保护贷方并在波动时期创建缓冲。

安全机制

为了确保机构和贷方的安全环境，Maple 实施了多层安全措施。与其他仅依赖超额抵押的借贷平台不同，Maple 采用了一种混合解决方案，该解决方案集成了合规性和风险分析流程，类似于传统金融中使用的流程。

首先，Maple 对贷方和借款人都强制执行了解你的客户 (KYC) 流程。此程序确保只有符合监管要求的机构参与者才能访问该平台。每个实体都必须经过 Maple 团队的预先批准，从而降低了欺诈风险并确保更好的交易可追溯性。如果发生违约或纠纷，此验证还可以对相关方采取法律行动，从而进一步加强协议的安全性并增强投资者的信心。

其次，Maple 对每个借款人进行彻底的信用评估，发挥类似于传统金融中信用分析师的作用。这确保了严肃性和偿付能力。在收到资金之前，借款人还必须签署协议，定义合同条款：贷款金额、利率和还款时间表。

第三，如果借款人未能按时偿还债务或维持足够的保证金，Maple 规定清算抵押品。在 DeFi 中，当抵押品价值低于贷款金额加上少量溢价时，通常会自动触发此类清算。在 Maple 的案例中，贷款由团队持续监控，如果存在风险，团队可以向借款人发出追加保证金通知。然后，借款人有 24 小时的时间做出回应并调整贷款。如果他们未能做到这一点，Maple 可能会通过收回抵押资产来执行清算，这些资产将被出售以偿还贷方——通过场外交易或直接在去中心化或中心化交易所出售，具体取决于可用的流动性。

协议演变

v1 的局限性

Maple Finance 于 2021 年 5 月推出了第一个版本，其雄心壮志是通过提供信贷访问权限而无需像传统 DeFi 模型那样进行极端超额抵押来彻底改变区块链上的机构借贷。

该协议通过由代表管理的贷款池运作，代表选择借款人并设定贷款条款。这些贷款池被构建成不同的tranche，允许投资者选择他们偏好的风险和回报水平。这种方法非常成功，迅速吸引了数十亿美元的贷款发放给加密货币机构。

然而，虽然抵押不足使资本更容易获得，但它也使协议在发生违约时面临更高的风险。2022 年的熊市——尤其是 Orthogonal Trading 的 3600 万美元违约——暴露了这种脆弱性。它给贷方带来了巨大损失，并对最初模型的生存能力提出了质疑。

v2 中的改进

为了应对此次失败，项目团队开发了于 2022 年底发布的第二个版本，该版本对协议的安全性 和灵活性进行了重大改进。从现在开始，所有贷款都必须由 Maple 的内部信贷部门 Maple Direct 进行超额抵押和承销。此外，Maple 还为贷款结构提供更广泛的选择，包括分期偿还贷款、一次性偿还贷款、固定利率贷款等。

如果遇到困难，借款人现在可以选择再融资，从而可以在不必立即偿还现有贷款的情况下重新协商合同。最后，第二个版本还引入了一种通过闪电贷进行清算的新选项，从而降低了流动性提供者在池中资本损失的风险。

SyrupUSDC

由 Maple 团队于 2024 年推出的 Syrup 协议标志着另一个重大演变，它使符合条件的司法管辖区的 DeFi 用户更容易获得贷款，同时加强了协议的安全性。与 Maple 的传统池不同，传统池需要身份验证才能进行借贷，Syrup 允许非机构投资者通过存入 USDC 稳定币来参与信贷市场，然后这些稳定币会自动部署到 Maple 池中。这些存款允许用户铸造 SyrupUSDC，这是一种高收益的流动美元。

通过这一发展，Maple 还宣布从其 MPL 代币过渡到新的 SYRUP 代币。通过质押 SYRUP，用户可以参与项目治理、获得代币排放，并从 Maple 收入的一部分资助的代币回购系统中受益，这些收入用于购买 SYRUP 并将其分配给质押者。

通过 SyrupUSDC，Maple 允许小型投资者为其流动性池做出贡献，从而扩大了其市场。这一战略决策通过提供比其他借贷平台更具吸引力的利率提高了 Maple 的受欢迎程度，从而在过去 12 个月中实现了强劲的 TVL 增长，并且这种增长仅在 2025 年第一季度加速。

DeFi 集成

SyrupUSDC 的推出不仅提高了协议的流动性，还扩大了其在 DeFi 中的范围。SyrupUSDC 的供应量已超过 1 亿美元，并且还在持续增长。

这种流动性不仅可以促进这些代币在二级市场上的交易，还可以促进它们与其他协议的集成。例如，syrupUSDC 已经集成到 Pendle 中，允许用户推测未来的收益率或提前锁定收益率。此外，Ether.fi 将 syrupUSDC 添加到其 Neutral USD 金库中，使用跨多个协议的稳定币产生多元化且具有吸引力的回报。syrupUSDC 也在 Morpho 上找到了归宿，它在那里充当借款的交易对手。最后，SyrupUSDC 收到了 Sky 协议的 5000 万美元分配。在不久的将来，它可以扩展到 1 亿美元。

SyrupUSDC 的发布标志着 Maple 的一个重要里程碑，旨在提高协议流动性、促进集成并使使用更加方便。

与此同时，Maple 已与 Core Foundation 建立合作伙伴关系，以部署 BTC 收益产品。它允许机构投资者从其 BTC 持有量中获得收益。这些资产由信誉良好的托管人持有，例如 BitGo、Copper 或 Hex Trust。在此合作中，Maple 通过开发基于借贷市场的收益策略（其风险管理专为机构量身定制）来发挥其专业知识。因此，Maple 的 BTC 产品提供了一种机构级的解决方案，用于在比特币上产生 BTC 收益，同时保持强大的流动性和安全性。

关于 Maple 的一些指标

Maple 的 SYRUP 代币

一般概述

SYRUP 是 Maple 生态系统的新原生代币，在 Maple 过渡到更灵活、以社区为导向的架构后，取代了旧的 MPL 代币。这种新代币是协议的核心：它可以协调参与者的激励机制、加强治理，并允许将协议活动产生的价值分配给其贡献者。

SYRUP 于 2024 年 11 月推出，恰逢 Syrup 模块的发布，该模块使非机构用户能够通过存入稳定币来参与 Maple 生态系统。从 MPL 代币的迁移是通过 1 MPL = 100 SYRUP 转换进行的，现有持有者没有受到稀释。

生态系统中的核心作用

SYRUP 代币不仅仅是一种治理工具，它旨在捕获 Maple 产品产生的全部价值，无论是通过传统的机构池还是 Syrup 应用程序。

SYRUP 代币发挥三个关键作用：

• 它是主要的治理杠杆：关键协议决策——新产品的推出、代币分配、金库资本重组等——由质押了代币的 SYRUP 持有者做出。治理通过 Snapshot 平台进行，提案和投票向所有 stSYRUP 持有者开放。
• 它允许用户通过预定的通货膨胀和由协议收入资助的定期回购来赚取质押奖励。
• 它协调用户和协议利益：从机构贷款产生的收入直接使 SYRUP 质押者受益，使该代币成为与协议增长相一致的生产性资产。

Maple 是少数几个与用户实施收入分成机制的 DeFi 协议之一。从协议运营中收取的管理和服务费的一部分用于回购市场上的 SYRUP 并将其重新分配给质押者。

SYRUP 代币经济学

在实施 MIP-010 治理提案（迁移到新代币）期间，发行了大约 11.5 亿 SYRUP。这包括在迁移时创建 10 亿 SYRUP、投票的通货膨胀计划中的排放（约 1 亿个代币）以及计划到 2024 年 10 月的分配。

根据治理部门批准的通货膨胀计划，到 2026 年 9 月，SYRUP 的总供应量预计将达到约 12.28 亿个代币。这相当于三年内约 5% 的年化通货膨胀率。

该分配尊重不稀释现有社区的承诺，同时确保由治理决策支持的清晰透明的发行机制。

有关 SYRUP 迁移和通货膨胀计划的详细信息，请参见 Maple 的 MIP-010 治理提案。

质押：奖励和治理

SYRUP 质押是 Maple 价值战略的核心。用户可以将他们的 SYRUP 代币存入质押合约，以换取 stSYRUP，这是一种参与代币，使他们有权获得多项好处：

• 质押奖励：stSYRUP 持有者以额外 SYRUP 的形式获得奖励，这些奖励来自通货膨胀（5%/年）和协议收入资助的回购。
• 治理：只有 stSYRUP 持有者才能参与治理投票，从而加强对协议的长期承诺。
• 流动性和灵活性：用户可以随时提取他们质押的 SYRUP，无需锁定。与 SYRUP 相比，stSYRUP 的相对价值随时间推移而增加，这反映了奖励的积累。

质押合约是去中心化的、非托管的，并且没有锁定期限。用户可以随时提取他们的 SYRUP，同时保留他们应计的奖励。治理通过 Snapshot 进行，每个提案都由 stSYRUP 持有社区投票决定。

最后的想法和 Maple 的未来愿景

近几个月来，Maple 经历了令人印象深刻的增长，其 TVL 攀升至 8 亿美元。这种增长反映了对数字资产高质量收益的需求不断增长，尤其是在合格投资者中。SyrupUSDC 的推出为散户投资者普及了机构收益的获取途径，也大大扩展了其用户群，进一步加强了 Maple 在链上资产管理方面的领导地位。

在这种采用中最值得注意的里程碑之一是来自基金经理 Bitwise 的公告——该公司管理着 120 亿美元的投资组合——选择分配到 Maple 中。另一个重要步骤是 Maple 计划与 Convergence Chain 集成，这是一个由 Ethena 领导的项目，旨在连接传统金融和去中心化金融。

自 2024 年 1 月比特币 ETF 获得批准以来，传统金融对区块链世界的兴趣日益浓厚。这个新时代带来了前所未有的投资机会，例如比特币，以及在安全性、透明度和交易速度方面的不可否认的优势。区块链正在成为一种卓越的金融技术，传统金融才刚刚开始探索。

然而，这种金融 3.0 不能依赖与传统 DeFi 协议相同的原则——例如完全开放和匿名。它将不可避免地需要纳入监管要求，包括 KYC 程序和财务分析，这在传统金融系统中已经如此。这正是 Maple 的突出之处，它利用区块链的优势来提供改进的用户体验、增强的市场流动性以及更广泛地获取金融服务。Maple 仍然通过确保监管合规并促进机构访问去中心化生态系统来与传统金融世界保持着紧密的联系。

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• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～