第二部分：DeFi深度探索——Compound、Aave和MakerDAO

第二部分：深入 Compound、Aave 和 MakerDAO。

Arhat

注意： 这不是投资建议。本入门系列仅用作了解不同 DeFi 借贷运营模式的参考。

如果你错过了：入门系列第一部分：借贷机制简介

深入研究：CDM 和 CDP

本入门系列的第二部分侧重于借贷项目使用的两种主要运营模式。

CDM vs. CDP

（过度）抵押：

1. 债务市场： DeFi 协议同时具备借贷功能（双边信贷市场），以及

2. 债务头寸： DeFi 协议仅允许用户借入加密资产（单边信贷市场）。

本入门将首先简要概述每种模型，然后我将提供关于 Compound、Aave 和 Maker 的深入案例研究。

抵押债务市场（Compound 和 Aave）

抵押债务市场 (CDM) 是 DeFi 平台，通过借贷池提供双边信贷市场，本质上是用于协调市场参与者之间借贷的智能合约。

CDM 的借款流程：具有足够抵押品的借款人提交包含借款参数的贷款请求。当所有参数都确认后，贷款就会执行。

流动性流入和流出

如上图所示，贷款人可以存入加密资产并赚取利息收入以提供流动性。借款人可以存入抵押品以换取借入和提取不同的加密资产。

在贷款方面，每个批准的加密资产的市场都会创建一个流动性池，存款利率根据资产的供需情况以算法方式计算。

例如，特定加密货币的利率将随着以下情况而增加：

1. 资产供应减少（存款减少）和/或

2. 资产需求增加（借款增多），

反之亦然。

CDM 也可以称为自主货币市场，它可以减少通常与传统债务市场相关的摩擦，比如协商利率和其他贷款条款。

Compound 案例研究——抵押债务市场协议

交易概览

一旦贷款人的钱包连接到 Compound 应用程序（链接在此），交易过程如下：

在 AAVE 中，使用 'aTokens' 也能观察到同样的过程

1. 贷款人将 ETH 存入 ETH 池，其他用户可以按浮动利率借用该 ETH。

2. 贷款人收到 cETH。

3. 要平仓，贷款人将 cETH 兑换回协议，以收回本金存款和应计利息。

注意： ‘cETH’ 是一种计息的 ERC-20 代币，用于记录给定市场中的所有权。

在借款方面，用户必须提供 cETH 作为抵押品才能从贷款池中借入 USDC。因此，该过程如下：

借款人可以根据抵押率选择多种可以借用的加密货币

1. 借款人必须首先将 ETH 存入贷款池。

2. 借款人同时铸造相应数量的 cETH。

3. 借款人随后存入 cETH 作为贷款抵押品。

4. 此时，

   1. 借款人根据指定的抵押率从贷款池中提取 USDC。

   2. 利息支付会自动添加到借款人未偿还的债务余额中，当借款人想要取回他们存入的 ETH 作为抵押品时，就会支付这部分利息。

5. 要随时结束贷款，借款人偿还未偿还的“USDC + 利息”，这将解锁抵押品。

   1. 每个存款都有一个抵押率，波动性较高的加密货币有更高的抵押品要求。

   2. 如果贷款抵押不足（即，如果 ETH 的价值跌破预定阈值）并且借款人没有迅速补充抵押品，则该头寸将直接在公开市场上以当前市场价格进行清算，以支付未偿还的债务余额。

什么是 cToken？

将加密货币存入资金池后，贷款人会自动收到“cToken”，它是代表已存入资产类型和数量的 ERC-20 代币。 每种市场都有不同类型的 cToken，例如 ETH 的“cETH”或 DAI 的“cDAI”。

每个 cToken 都可以看作是存款证明，它本质上是根据相对于总供应量添加的资金比例，将用户在给定流动性池中的所有权权益代币化。

如前所述，贷款人不会收到定期利息支付，利息收入而是通过 cToken 和底层加密资产之间的可变汇率自动累积到贷款人。

用户拥有的 cToken 数量不会改变。但是，随着借款人支付利息，每个代币都会转换为更大数量的底层资产池。贷款人可以通过将 cToken 转换回底层资产，随时从资金池中提取资金，汇率会随着借款人向平台支付利息而随时间变化。 这是利息收入分配给贷款人的机制。

例如：

假设 ETH 池中有 50 个 ETH，流通中有 2500 个 cETH。我将 20 个 ETH（总共 70 个 ETH）存入资金池，并按当前汇率（即 ~50 cETH/ETH）收到 1000 个 cETH。

在我存入 ETH 后，协议会自动铸造反映我的所有权所需的 cETH 数量（即，~28% = 1000 cETH/3500 cETH）。

在接下来的几个月里，没有新的存款，但借款人总共向贷款池支付了 3 个 ETH 的利息。

因此，ETH 市场包含 73 个 ETH，但仍有 3000 个 cETH 在外流通，因此新的汇率为 41.1 cETH/ETH。

因此，现在我拥有 1000 个 cETH，可以兑换约 24.33 个 ETH。

cToken 的主要好处是 提高资本效率 和 市场流动性。

作为贷款人，我可以赚取利息收入，同时将 cToken 部署到其他 DeFi 应用程序，例如去中心化交易所或其他贷款协议。 这意味着，除了从存入的加密资产中获得收益外，我还可以使用 cToken 进一步参与 DeFi 协议，例如为 DEX 提供流动性或进一步与其他借贷协议互动。

借款人和贷款人只需在开仓或平仓时支付交易费用，而无需为每个定期利息支付支付交易费用。 从协议的角度来看，利息支付也保留在贷款池中，而不是立即分配到用户钱包，这提高了市场流动性。

常见问题解答

1. 贷款人是否可以简单地购买更多 cToken 来增加他们赚取的利息？ 不可以，cToken 无法在公开市场上购买，因为 cToken 只能由贷款人铸造和持有，只要他们为特定加密资产的共享池提供流动性。

2. 借款人和贷款人如何受益？ 借款人从 cToken 获得利息收入，可以将其转换为基础加密资产。 贷款人通过获得可以将转换为基础加密资产的 cToken，将他们对借款人的独特见解转化为直接利润。 此外，通过铸造 cToken，贷款人：

   1. 通过 cToken 的汇率赚取利息，cToken 的汇率相对于基础资产而言会增加价值，并且

   2. 获得使用 cToken 作为抵押品的能力。

3. 这与在其他去中心化贷款平台上进行借贷有何关系？ cToken 代表贷款人提供的贷款中的资产。 根据借款人偿还贷款的能力，贷款人会因其存款而获得奖励，因此借款人和贷款人不会直接相互竞争。

利率支持市场流动性和稳定性

由于 Compound 将抵押资产借给借款人，因此贷款人在向贷款池提供资本时会承担流动性风险（也称为协议风险），本质上是无法提取本金存款额和/或利息收入。

与传统信贷市场（有银行、评级机构等中介机构来对冲流动性风险）不同，Compound 或任何其他 DeFi 协议都没有建立这些层级结构。 这种缺乏客观和结构化的流动性风险缓解方法可能会导致不可预测的流动性事件，例如破产和流动性不足。

Compound 不保证贷款人或借款人的流动性，但每个贷款池必须保持足够的流动性，以便资产始终可供提取。

储备金是贷款人可以以有吸引力的利率存入其加密资产并允许借款人从 Compound 借贷池创建对冲投资组合的简便方法。 由于 Compound 无法直接控制储备金，因此从资金池借款时存入的抵押品被指定为安全。 这种效率的提高允许用户借更多的钱和贷更多的钱，借款人拥有更多的流动性。

黑天鹅事件的概率将涉及贷款人试图提取比当前可用资金更多的资金的情况。

从前面的例子：

如果我是第一个将 30 个 ETH 存入 ETH 贷款池的贷款人，并且在一天后，Ryan 以不同加密资产的形式质押抵押品并从贷款池中提取 20 个 ETH。 那么现在，贷款池总共只包含 10 个 ETH。

在 Ryan 偿还 20 ETH（含利息）贷款之前，我将无法提取全部存款。

在这种情况下，每个贷款池必须保持足够的流动性。 Compound 的一个很棒的功能是，它的利率算法旨在激励健康的 market 流动性水平。 因此，“银行挤兑”事件是不太可能的。

• 借款和贷款的利率主要由每个市场内的利用率（即，平台上已借出的存款百分比）（即，与总供应量相比的借款需求）驱动。

• 随着市场中特定加密资产的流动性降低（且利用率上升），平台会自动提高贷款和借款利率，从而激励用户贷出加密资产并偿还未偿还的债务 + 利息。

• 相反，在高流动性时期（和低利用率），平台会自动降低利率，从而鼓励贷款人提取存款或借入其他加密资产。

根据 Compound 的白皮书，此公式描述了平台的借款和贷款利率。

• 借款利率 = 基本利率 +（利用率 * 乘数）

• 贷款利率 =（借款利率 * 利用率）x（1 - 储备系数）

• 利用率 = 借入资产 / 供应资产

任何 CDM 协议上的贷款始终是超额抵押的，Compound 上的借款也是如此。 因此，利用率超过 100% 的可能性很小，因为借款人总是有足够的利息收入来支付贷款利率。 虽然市场状况会影响利用率，但剩余的利率参数由 Compound 治理决定，包括：

1. 基本利率： 假设没有对资产的需求，则为最低借款利率。

2. 乘数： 利用率的预期变化。

3. 储备系数： 协议持有的借入资金利息的百分比。

Compound 没有将全部利息支付分配给贷款人，而是从收入中提取一部分到保险池中，以支付未来的任何违约。

例如，如果贷款因极端和突然的价格波动而抵押不足，借款人的抵押品可能不足以支付其未偿还的债务。 在这种情况下，贷款人会使用储备池中的资产偿还。

AAVE 是另一个 CDM 协议的绝佳示例。 我已经在这里简要介绍了它：SavingBlocks 如何在其商业模式中优化 DeFi

Aave：CDM 借贷协议

快速要点：

• Aave 构建在以太坊区块链之上，是一种 DeFi 借贷协议，允许用户通过流动性池借入或贷出加密资产。

• Aave 拥有一个名为 Aave 的治理代币，持有者可以对协议的治理问题进行投票。

• 贷款人将加密货币存入流动性池，并赚取加密货币的利息。

• 同时，借款人将加密货币作为抵押品存入，以获得另一种加密货币的贷款。

• Aave 目前拥有超过 15 种基于 ETH 的资产的流动性池，例如 USDT、DAI、USDC、GUSD、LINK、BAT、UNI 等等。

与 Compound 类似，当用户将其加密资产存入任何 Aave 流动性池时，贷款人会收到“aToken”（类似于 cToken）作为交换。

例如，如果用户将 100 个 ETH 代币存入 Aave 流动性池，则用户会收到 100 个 aETH 代币，这些代币可以兑换为基础抵押品。 作为“aToken”持有者，贷款人会收到利息。 如果对该代币的借款人需求高于贷款人的供应量，那么利率将升高，反之亦然。

AAVE 的持有者（协议的原生加密货币）还可以免于收取 Aave 贷款的费用，并且以 Aave 作为抵押品的借款人可以获得费用折扣。

Aave 提供了几项新功能，包括：

• 多个贷款池 Aave 支持多个贷款池。 每个池都由其自己的代币集合组成，具有独立的利率和流动性水平，这有助于协议缓解潜在的蔓延风险。

  1. 例如，以太坊 AMM 流动性池是 Aave 上推出的第一个流动性池，允许 Uniswap 或 Balancer 流动性提供商部署“LP 代币”作为抵押品。

  2. AMM 流动性池中的利率和其他市场动态与 Aave 上的其他池分开。

• 更稳定的借款利率：规避风险的用户可以以更稳定的利率从 Aave 的贷款池中借款。 重要的是，这些利率是常规的（不是固定的），因为协议可能会在极端的市场条件下调整借款利率，并且贷款利率是持续可变的。

• 信用委托：Aave 平台上的一个产品允许贷款人向已知的交易对手提供无担保贷款。 贷款人承担信用风险，决定哪些借款人有资格参与，并使用智能合约设置贷款条款。

  1. 例如，Edouard 可以将批准的加密资产存入 Aave 协议，以换取“aToken”。

  2. 但是，Edouard 可以设置信用委托金库 (CDV)，而不是将 aToken 指定为获得贷款的抵押品，并通过以事先确定的贷款条款（例如借款限额和利率）向 Diego “委托”信贷额度来赚取额外利息。

  3. 委托后，Diego 可以使用 Edouard 的资产作为抵押品，从 Aave 中提取资金。

  4. 由于 Diego 不存入抵押品，Edouard 无法强制执行还款，因此贷款由信任支持。

• 闪电贷：一种无担保贷款，借款人在单个多步骤交易中收到并偿还贷款。 在大多数情况下，闪电贷通常用于执行套利交易、为债务头寸再融资以及优化各种 dApp 的回报。 但总的来说，闪电贷代表了一个分为三个阶段的剧本：1) 收到贷款，2) 使用贷款快速执行某些操作，以及 3) 偿还贷款。

在 Aave 中，没有抵押品的借款人可以获得闪电贷。 在闪电贷中，智能合约规定借款人必须在交易结束前偿还贷款（需支付约 0.09% 的少量费用），否则智能合约将撤销交易，就好像闪电贷从未发生过。 因此，Aave 和用户都不承担任何风险。

闪电贷用例

获得加密货币闪电贷的用户可以使用它来购买资产、出售加密货币，然后在同一交易中返还原始金额，同时将利润收入囊中。

闪电贷的用例包括 套利 和 债务再融资。

套利者可以使用闪电贷来利用市场之间的价格差异来获利，而无需提供任何抵押品。 同时，借款人可以使用闪电贷来利用各种借贷协议的借贷利率差异。

例如：

• 假设借款人在 Compound 上有一笔现有贷款，利率为 10%，但希望在 Cream 或 Notional Finance 上以 5% 的利率为债务再融资。

• 在这种情况下，用户可以获得闪电贷并偿还贷款协议 A 的贷款，然后在贷款协议 B 以 5% 的利率借款。 在收到贷款协议 B 的收益后，用户可以在 Aave 偿还闪电贷。

• 此闪电贷发生在将以太坊区块添加到链的时间内，大约每 15 秒一次。

还值得注意的是，AAVE 协议最近推出了新的升级版 Aave V3，其中包括新功能，包括跨链互操作性、提高的资本效率和新的风险管理功能。 2022 年 1 月，Aaave 为机构投资者发布了 Aave Arc。

Aave Arc（Aave 征求意见）

• Aave 为机构投资者提供的产品，旨在解决 DeFi 生态系统中的安全性、欺诈和洗钱风险，从而专门为机构投资者创建新的借贷池。

• 借款方和贷款方都需要遵循严格的 KYC 程序。 此外，Aave 通过已建立的第三方服务提供商实施反洗钱和反欺诈合规性。

• 这些措施加强了机构投资者的风险缓解，并导致了积极的反馈循环，即更多的机构参与这些独有的流动性池。 该平台支持比特币、以太币、Aave 和 USDC。

• • *

（过度）抵押债务头寸（CDP）

CDP 是通过单边市场提供（过度）抵押贷款的贷款平台。 借款人的体验类似于 Compound 或 Aave 等 CDM。

用户存入一种加密货币作为抵押品，以换取另一种加密货币。 但后端技术的设计不同。 基于 CDP 的系统不创建 AMM (自主货币市场) ，而是基于去中心化稳定币的经济设计。

类比

• CDM 的行为类似于 银行：存款人的现金借给借款人，

• CDP 存入的资金锁定在一个金库中，以支持新铸造的稳定币（例如，DAI）的发行。

-  然后，这些新的稳定币作为超额抵押贷款提供给借款人，协议设置利率。

-  为了取回初始存款/抵押品，用户必须全额偿还贷款和利息。

-  通过定期更改利率，协议确保资金的正常流动，以将稳定币（例如，DAI）的价格维持在 1 美元。

如下所示，借款人可以以新铸造的代币（通常是稳定币）的形式提取流动性，而无需依赖其他市场参与者。

CDP 仅提供借款功能。

案例研究：Maker

借款人的价值主张是能够在提高 DAI 流动性的同时保持对抵押资产的敞口，DAI 可以出售以换取现金或在 DeFi 应用程序中部署。

Maker 不会借出存款本身，而是将抵押品锁定在智能合约中，并利用其借贷和储蓄产品来支持 DAI 稳定币的增长和稳定性。

交易概览

用户可以通过 Oasis 应用程序访问 Maker 协议。

https://oasis.app/borrow

一旦钱包连接到 Oasis，借款流程如下：

1. 用户将 ETH 存入“金库”，这是一种锁定抵押品并记录存款 $$ 价值的智能合约。

2. 然后，用户根据指定的抵押率收到 DAI。 换句话说，借款人收到一笔超额抵押的 DAI 贷款，将来必须偿还。

3. 借款人偿还未偿还的债务（初始金额 + 应计利息），以解锁先前存入的抵押品，即 ETH。

例如

假设 Ryan 将 12 个 ETH 存入 Maker 金库，抵押率为 300%。

截至今天（2022 年 11 月 12 日），1 ETH 的价值约为 1200 美元； Ryan 存入了价值约 15,264 美元 的 ETH，这使他最多可以铸造约 8900 DAI。

但 Ryan 很聪明，他铸造的金额低于最大限额，以便在发生清算事件时，在潜在的追加保证金之前提供一个缓冲。 因此，Ryan 铸造了约 5000 DAI。

• Ryan 的 5000 DAI 贷款的清算价格为 728 美元。

• 如果他借了 8000 DAI，抵押率为 190%，他的贷款清算价格将为 1,122 美元。

• 因此，约 372 美元的缓冲给了他更多的时间来利用贷款进行投资。 还有一项直接开具发票的清算罚款，以激励金库所有者避免清算。 此罚款会随着金库的总债务而波动。

随后，利息支付会根据浮动利率累积到 Ryan 的贷款中，浮动利率由 Maker 治理积极管理，以将 DAI 的价格推向其Hook价格（与 Compound 相比，利率由供需决定）。

与其在预定期限内定期支付利息，不如在偿还本金 + 应计利息的任何时候平仓债务头寸。

Maker 的 DAI 以及平台如何维持其Hook

为什么单边信贷市场比 Compound 或 Aave 等双边信贷市场更成功且更有利可图？

Maker 协议成功的主要因素有两个：

A. 支持 1 美元的Hook：三个因素支持并维持 DAI 的稳定性：

1. DAI 储蓄利率 (DSR)，

2. 用于维持 DAI 供应的稳定费，以及

3. 限制 DAI 抵押品供应量。

B. （过度）抵押：通过对金库中的贷款进行过度抵押，Maker 协议可以对冲其贷款免受加密货币的波动性影响。

让我们更详细地了解每一个因素。

A. 支持 1 美元的Hook

DAI 是一种 ERC-20 代币，与许多在公开市场上交易的稳定币一样。 正如我们在 Luna-Terra 中看到的那样，所有稳定币都会在 1 美元的Hook附近出现大幅波动。

与许多稳定币一样：

1. 对 DAI 的 需求 分布在各种 DeFi 平台上的活动中，或者只是 DeFi 用户希望持有相对稳定（安全避风港）的资产

2. 借贷活动主要驱动 供应

因此，Maker 协议利用三种主要策略来维持美元Hook：

1. 稳定费

稳定费会操纵 DAI 的供应，从而帮助维持 DAI 的 1 美元Hook。 此费用在各种抵押资产之间为 0.3%-0.75%。

https://oasis.app/vaults/open/ETH-C

1. 当需求较低时（DAI 的交易价格低于 1 美元），Maker 的治理机构会提高稳定率，以激励借款人偿还债务，从而减少公开市场上未偿还的 DAI 供应，并对 DAI 的价格施加向上压力。

2. 相反，当 DAI 的交易价格高于 1 美元时，Maker 的治理机构会降低稳定率，以激励做市商开设 Maker 金库，这会增加未偿还的 DAI 供应，并对 DAI 的价格施加向下压力。

2. DAI 储蓄利率 (DSR)

Maker 协议保证其 DAI 稳定币的稳定价值。 为了使 DAI 成为一种抗通胀货币，它不依赖中央银行或政府来确保其稳定性。

相反，DAI 的稳定性是通过为用户提供可变利率 DSR（以换取将 DAI 存入协议）来保证的。

DSR 通过 MakerDAO 投票决定是降低还是提高 DSR 来影响持有者在公开市场上出售或购买 DAI，从而操纵 对 DAI 的需求。

DSR 由借款人的利息支付的一部分提供资金。

与银行对贷款收取的利率高于其为客户的现金存款提供的利率相同，Maker 的 协议流入 必须始终大于 协议流出。

利息支付 >> DAI 储蓄利率 (DSR)。

Maker 协议的 DSR 与 Compound 或 Aave 的 DSR 不同，因为它不是贷款合同，并且另一方没有借用 DAI 代币。 DSR 的目的是保护 DAI 稳定币的美元Hook。

3. 抵押率 (CR)

CR 是债务上限，用于约束可针对不同抵押资产发行的 DAI 总供应量。 如果你在金库中的贷款达到清算价格，则在新未偿还债务得到偿还之前，无法铸造新的 DAI。 Maker 的治理机构会根据当前的需求水平调整各种抵押资产的债务上限，以维持供应。

B. （过度）抵押

鉴于最近加密货币市场的波动性，锁定在金库中的抵押品价值必须超过未偿还的债务价值（以 DAI 的总供应量衡量）。

与 Compound 一样，MakerDAO 贷款因此基于预定的抵押率进行过度或充分的抵押，通常在 150% 到 200% 的范围内，主要取决于抵押品波动性和借款人的风险承受能力。

如果抵押品价值低于抵押率，则借款人必须

1. 以 DAI 偿还贷款或

2. 存入额外的抵押品。

否则，协议会激励被称为“保管人”的网络参与者扫描有资格进行清算的贷款。 保管人可以出售加密货币抵押品以偿还 DAI 贷款并平仓借款人的债务头寸。

通过这样做，保管人可以获得“清算罚款”，这笔费用从借款人的抵押品中扣除，并计算为未偿还债务的百分比（约 10% 到 15%）。 在应用清算罚款后，剩余的抵押品将退还给借款人。

值得注意的是，保管人往往是（有时）自动化的机器人，它们会不断监控开放金库。 我了解到，MakerDAO 目前管理着大多数保管人，但长期目标是过渡到更多的社区管理。

此外，MakerDAO Treasury 将一部分稳定费分配给一个备用资金池，以支付未来被称为“协议债务”的坏账。

例如，如果在清算之前，借款人的抵押品价值低于未偿还的债务，则该头寸可能会以亏损结束，因此 MakerDAO 会承担协议债务。 在这种情况下，协议会使用储备池中的资金来资助 DSR。

如果备用资金池不足以资助新的协议债务，则有两种主要的解决方案：

1. 拍卖新铸造的 MKR 代币以换取 DAI 稳定币，然后支付协议债务。 因此，MKR 代币的价值会被稀释。

2. 关闭协议以确保所有 DAI 持有者和金库借款人都充分获得他们有权获得的资产净值。 这可能只会在严重攻击或黑客攻击中完成，正如我们几周前在 BNB 链中看到的那样。

想法和评论

L1 是 web3 金融应用程序的主要路线图。 此外，互操作性的概念使强大的新功能能够分层到先前开发的协议之上，从而创建独特且更复杂的 dApp 生态系统和相互依赖的价值创造流程。

事实上，“协议”在 DeFi 中正成为“dApp”的代名词。

凭借其开源性质，dApp 本质上是可以组合以创建强大协议的构建块。 这激励协议不断创新，并激励 dApp 迅速提高复杂性，从而加快 DeFi 的创新步伐。

DeFi dApp 非线性演变的一种潜力是社区可以利用其他协议的创新，这可能导致 DeFi 的发展速度快于其他颠覆性商业模式。

另一种潜力是很难选择赢家，因为一个协议可能会开发出一个非常有用的 dApp，随后会被其他开发者改进，他们会分叉出增量改进来取代该协议的早期迭代。

虽然这种模式可能使确定谁是赢家变得更加困难，但它确实优化了创新步伐。 这可能解释了我们在 DeFi 中看到的快速改进。 此外，我们经常看到多边平台的基本需求与其采用的协议的需求之间存在根本性的脱节。

在合并之前，我们看到数据以非常高的成本、gas 费和网络延迟在数千个区块链上传输。 我们总共花费数十亿美元来扩展区块链，但单个 L1 对于安全需求而言仍然太小。 而构建在其他链之上的区块链并未针对其网络延迟进行优化。 他们需要在它们之上构建自己的网络。

少数项目在很大程度上主导了 DeFi 行业及其代币市值。 由于这种中心化（FTX、Celsius、BlockFi 等），被动地观察和评估项目本身以及它们向世界提出的变化变得越来越棘手。 DeFi 仍然是一个初学者的生态系统。 但它变得非常昂贵，以至于评估和理解他们选择构建的协议变得更加合理。

如今，大多数受监管的金融基础设施仍然依赖于传统的银行基础设施。 由于传统银行创建的系统的分离，这造成了不幸的后果：

• 支付（结算），

• 清算和结算（资金转移资金），以及

• 资金托管（资产）。

金融服务被孤立并划分为各个部分，而 DeFi 的讨论是关于智能合约当前和近期发展：这是一项有 5 年历史但仍处于起步阶段的技术。

本入门系列的第 3 部分将侧重于 关键绩效指标，以评估和理解借贷协议和 dApp。

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我之前的研究:

1. 解码 & 实现 web3 大众化

2. P2E: 游戏商业模式的转变

3. 稳定币：还有希望吗？

4. 释放去中心化数据的潜力

5. L2 扩容方案入门

6. 理解 DeFi 中的用户动态

7. 中心化区块链生态系统

查看:

1. CDP 列表

2. 借贷协议列表

• 原文链接： mirror.xyz/0x34ddd9223D9...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～